利率風險管理手段正在不斷建設(shè)和豐富中。9月13日起，中金所將開展國債期權(quán)仿真交易。這意味著，國債期權(quán)有望成為繼國債期貨后，又一個利率風險管理工具。國債期權(quán)在豐富債券市場風險管理體系、提高國債市場金融定價基準功能、完善宏觀金融審慎監(jiān)管指標體系等方面將發(fā)揮積極作用。

國債期權(quán)是一種金融衍生品，是指投資者在特定時間內(nèi)以特定價格購買或出售國債期貨的權(quán)利。國債期權(quán)的價格主要與國債期貨價格、到期期限、行權(quán)價格、利率等因素有關(guān)。

9月6日，中金所發(fā)布《關(guān)于國債期權(quán)仿真交易有關(guān)事項的通知》稱，為開展國債期權(quán)產(chǎn)品研發(fā)工作，中金所將自2024年9月13日起，開展2年期、5年期、10年期和30年期國債期權(quán)仿真交易。

開源證券固收首席分析師陳曦表示，仿真交易測試往往是資本市場新品種上市前的一個重要環(huán)節(jié)，用于完善合約規(guī)則、檢驗技術(shù)系統(tǒng)、積累運維經(jīng)驗等。國債期權(quán)仿真交易測試，是國債期權(quán)正式上市前的必須準備工作之一，是未來國債期權(quán)正式上市時順利進行的重要保障。

據(jù)悉，國債期權(quán)誕生于1982年，目前已成為全球運用廣泛的風險管理工具，多個國家和地區(qū)均建立了國債期權(quán)市場。

在風險管理和策略選擇上，國債期權(quán)有較為明顯的優(yōu)勢。

陳曦表示，國債期權(quán)相較于國債期貨，最大的特點在于期權(quán)對應(yīng)著一個隱含波動率指標，背后反映了期權(quán)市場資金對于標的后續(xù)走勢的預(yù)期，進一步提高了投資者對于利率風險的管理能力和市場定價效率。

東證期貨金融工程首席分析師王冬黎認為，在應(yīng)用層面，國債期權(quán)可以與傳統(tǒng)的國債期貨、利率互換等工具形成互補關(guān)系。國債期權(quán)可以提供利率互換及國債期貨無法給予的“保險”功能，還可以對沖波動率的風險。此外，國債期權(quán)可以提供更為豐富的套利策略，對利率風險的管理也更為精細。

“本質(zhì)上，期權(quán)即是一個保險費，屬于一個權(quán)利，投資者可以較小的資金來實現(xiàn)風險控制以及策略優(yōu)化等功能?！币晃黄谪浌镜钠跈?quán)交易員表示。

例如，在如今的債券牛市中，期權(quán)買方可以買入國債看漲期權(quán)，當國債期貨價格上漲時，期權(quán)可以獲得上漲收益。但當國債期貨下跌時，期權(quán)價值雖然也會減小，但是最多就是虧損全部的權(quán)利金支出，而國債期貨存在虧掉本金的風險。

（來源：上海證券報）