9月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）環(huán)比上漲0.4%，同比上漲0.6%。PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）環(huán)比下降0.7%，同比下降1.8%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟解讀時(shí)表示，8月份，受高溫多雨天氣等因素影響，全國(guó)CPI環(huán)比季節(jié)性上漲，同比漲幅繼續(xù)擴(kuò)大。同時(shí)，受市場(chǎng)需求不足及部分國(guó)際大宗商品價(jià)格下行等因素影響，全國(guó)PPI環(huán)比、同比均下降。

華創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng)、首席宏觀分析師張瑜表示，展望后續(xù)，通脹溫和回升趨勢(shì)不改。在后續(xù)通脹的溫和回升尤其是PPI筑底企穩(wěn)的背景下，名義GDP增速將大體保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)和A股凈利潤(rùn)增速基本上錨定名義GDP增速。從這一視角來(lái)看，對(duì)未來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)預(yù)期不必悲觀。

食品價(jià)格上漲推升CPI

數(shù)據(jù)顯示，8月份，CPI同比上漲0.6%，漲幅比7月份擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月漲幅擴(kuò)大。

食品價(jià)格特別是鮮菜價(jià)格上漲，是推升8月份CPI漲幅的主要?jiǎng)恿?。董莉娟介紹，從同比看，食品價(jià)格由7月份持平轉(zhuǎn)為上漲2.8%，影響CPI同比上漲約0.51個(gè)百分點(diǎn)。食品中，鮮菜價(jià)格上漲21.8%，漲幅比7月份擴(kuò)大18.5個(gè)百分點(diǎn)；鮮果價(jià)格由7月份下降4.2%轉(zhuǎn)為上漲4.1%；豬肉價(jià)格上漲16.1%，受上年同期對(duì)比基數(shù)較高影響，漲幅比7月份回落4.3個(gè)百分點(diǎn)。

非食品中，服務(wù)價(jià)格同比上漲0.5%，漲幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中醫(yī)療服務(wù)、教育服務(wù)和家庭服務(wù)價(jià)格分別上漲1.9%、1.7%和1.6%；飛機(jī)票和賓館住宿價(jià)格分別下降11.9%和3.6%。

張瑜表示，預(yù)計(jì)CPI將延續(xù)溫和回升態(tài)勢(shì)，同比漲幅在今年四季度有望逐步升至1%以上，明年中樞可能進(jìn)一步回升至1.5%左右。一方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，總需求繼續(xù)修復(fù)將有利于帶動(dòng)居民收入和預(yù)期的改善；另一方面，隨著增加居民收入以及增強(qiáng)消費(fèi)能力和意愿的各項(xiàng)政策不斷落實(shí)，CPI回升趨勢(shì)將進(jìn)一步得到鞏固。

高耗能行業(yè)價(jià)格下降拖累PPI

數(shù)據(jù)顯示，8月份，PPI同比下降1.8%，降幅比7月份擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降2.0%，降幅擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格下降1.1%，降幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，價(jià)格下降的情況主要集中在黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、汽車制造業(yè)及化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)。

上述8個(gè)行業(yè)合計(jì)影響PPI同比下降約1.47個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)PPI的下拉作用比7月份擴(kuò)大0.74個(gè)百分點(diǎn)。

雖然8月份高耗能行業(yè)的價(jià)格下跌，但部分技術(shù)密集型行業(yè)價(jià)格上漲，飛機(jī)制造價(jià)格上漲2.1%，工業(yè)機(jī)器人制造價(jià)格上漲0.8%，計(jì)算機(jī)整機(jī)制造價(jià)格上漲0.4%。

展望未來(lái)，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，全球大宗商品價(jià)格預(yù)計(jì)將繼續(xù)回落，而國(guó)內(nèi)需求仍顯不足，未來(lái)幾個(gè)月隨著基數(shù)因素消退，預(yù)計(jì)PPI走出“負(fù)區(qū)間”仍需要一段時(shí)間。

張瑜認(rèn)為，PPI同比將從今年四季度開(kāi)始逐季改善，有望在明年下半年轉(zhuǎn)正。PPI筑底企穩(wěn)的核心原因在于經(jīng)濟(jì)供需格局將繼續(xù)優(yōu)化和改善，從需求端來(lái)看，積極的宏觀政策取向有助于總需求繼續(xù)鞏固向好；從供給端來(lái)看，總供給將逐步優(yōu)化，工業(yè)產(chǎn)能利用率或趨于回升。在中觀行業(yè)層面，已經(jīng)可以觀察到部分典型行業(yè)供需格局的改善。

綜合來(lái)看，溫彬認(rèn)為，三季度政策加大逆周期調(diào)節(jié)的必要性上升。隨著全球主要央行進(jìn)入降息周期，我國(guó)貨幣政策受到的外部掣肘將會(huì)減弱，政策將會(huì)更多著眼于內(nèi)部均衡，降準(zhǔn)、降息或調(diào)節(jié)存量房貸利率均有可能落地。財(cái)政政策也將加快支出進(jìn)度、加大實(shí)施力度，以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)主體預(yù)期，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力。

（來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)）