國(guó)泰君安日前宣布籌劃以吸收換股方式合并海通證券。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這意味著，頭部券商并購(gòu)整合序幕正式啟動(dòng)，券商供給側(cè)改革邁向新階段。

今年以來(lái)，券商股權(quán)更迭消息頻現(xiàn)，其中不乏同業(yè)并購(gòu)消息。業(yè)內(nèi)人士稱，在“加速一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)”的政策指引下，并購(gòu)重組有望成為證券行業(yè)優(yōu)化資源配置、助力提質(zhì)增效的重要抓手。證券行業(yè)有望在資本市場(chǎng)建設(shè)新階段中更好發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，助力金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)，頭部券商有望通過(guò)并購(gòu)重組等方式進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)。

多項(xiàng)并購(gòu)案例持續(xù)推進(jìn)

國(guó)泰君安日前宣布籌劃以吸收換股方式合并海通證券，引發(fā)市場(chǎng)極大關(guān)注。事實(shí)上，今年以來(lái)，證券行業(yè)并購(gòu)案例和并購(gòu)案進(jìn)展消息不斷。

根據(jù)國(guó)信證券9月4日公告，其擬通過(guò)發(fā)行A股股份的方式向7名交易對(duì)方購(gòu)買其合計(jì)持有的萬(wàn)和證券96.08%股份。國(guó)信證券表示，此次并購(gòu)將從三方面進(jìn)一步推動(dòng)雙方發(fā)展：一是拓展國(guó)際化布局，助推國(guó)際業(yè)務(wù)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展；二是落實(shí)公司發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)非有機(jī)增長(zhǎng)；三是充分發(fā)揮上市公司與標(biāo)的公司的協(xié)同效應(yīng)，提升上市公司整體價(jià)值。

同日，國(guó)聯(lián)證券召開(kāi)2024年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，審議并高票通過(guò)了關(guān)于國(guó)聯(lián)證券收購(gòu)民生證券等相關(guān)議案。自4月25日發(fā)布停牌公告，到5月14日、8月8日分別發(fā)布重組預(yù)案、重組草案，再到9月4日獲股東大會(huì)高票通過(guò)，這起市場(chǎng)化并購(gòu)重組進(jìn)展可謂神速，后續(xù)經(jīng)監(jiān)管審核并獲批后，將正式進(jìn)入兩家證券公司整合融合階段。

7月16日晚間，浙商證券發(fā)布公告，近日收到國(guó)都證券轉(zhuǎn)發(fā)的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理單》。中國(guó)證監(jiān)會(huì)已依法受理國(guó)都證券變更主要股東、實(shí)際控制人的申請(qǐng)。前期，浙商證券受讓重慶信托等8位國(guó)都證券股東合計(jì)持有的國(guó)都證券19.97億股股份，占國(guó)都證券全部股份的34.25%。上述股份轉(zhuǎn)讓完成后，浙商證券將成為國(guó)都證券第一大股東。

西部證券在6月21日早間公告中稱，正在籌劃以支付現(xiàn)金方式收購(gòu)國(guó)融證券股份有限公司控股權(quán)事項(xiàng)。西部證券明確提出了“十四五”時(shí)期成為一流上市綜合投資銀行的戰(zhàn)略目標(biāo)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次籌劃收購(gòu)國(guó)融證券控股權(quán)或是西部證券打造一流上市綜合投資銀行的重要一步。

3月29日晚間，浙商證券發(fā)布公告，擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，受讓重慶信托、天津重信、重慶嘉鴻、深圳遠(yuǎn)為、深圳中峻分別持有的國(guó)都證券4.7170%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.6289%股份，合計(jì)股份為19.1454%。此次受讓成功后，浙商證券持股比例將遠(yuǎn)超中誠(chéng)信托，成為國(guó)都證券第一大股東。

屬同一實(shí)控人的券商關(guān)注度有望提升

“新一輪券業(yè)并購(gòu)浪潮已至?！睎|吳證券非銀金融首席分析師胡翔判斷。

胡翔表示，從政策端看，監(jiān)管針對(duì)“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”頻繁發(fā)聲，上市券商股權(quán)再融資節(jié)奏收緊，同業(yè)并購(gòu)成為券商做大做強(qiáng)的較優(yōu)方式。從供給端看，行業(yè)集中度維持高位，頭部券商ROE優(yōu)勢(shì)顯著，中小券商股東出讓股權(quán)意愿有所提升。需求端方面，國(guó)內(nèi)券商規(guī)模尚難與海外頭部投行抗衡，通過(guò)并購(gòu)重組擴(kuò)充規(guī)模是提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的可行途徑。

從投資視角看，屬同一實(shí)控人的券商成為分析人士建議重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。

中信證券金融產(chǎn)業(yè)首席分析師田良認(rèn)為，國(guó)泰君安與海通證券并購(gòu)方案的落地有望深度推動(dòng)行業(yè)資源優(yōu)化配置，并為證券行業(yè)后續(xù)并購(gòu)重組打開(kāi)空間。在此趨勢(shì)下，行業(yè)活力和資本市場(chǎng)關(guān)注度有望顯著提升。建議關(guān)注屬同一實(shí)控人的證券機(jī)構(gòu)以及后續(xù)市場(chǎng)化并購(gòu)可能性較高的證券公司。

“國(guó)泰君安與海通證券籌劃合并為首例頭部券商整合，有望催化券商并購(gòu)主題行情?！遍_(kāi)源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超判斷，屬同一實(shí)控人的上市券商市場(chǎng)關(guān)注度有望提升。

方正證券金融業(yè)首席分析師許旖珊建議關(guān)注供給側(cè)改革趨勢(shì)下的投資機(jī)會(huì)。她認(rèn)為，證券行業(yè)有望在資本市場(chǎng)建設(shè)新階段中更好發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，助力金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)，預(yù)計(jì)頭部券商有望通過(guò)并購(gòu)重組等方式進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)；本次頭部券商合并整合案例落地有望為行業(yè)提供強(qiáng)強(qiáng)合并先例，行業(yè)供給側(cè)改革有望提速。

胡翔表示，當(dāng)前券商板塊估值與盈利均處于歷史底部，長(zhǎng)期估值修復(fù)空間較大。同時(shí)，并購(gòu)浪潮持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望優(yōu)化，重組券商或?qū)崿F(xiàn)跨越式發(fā)展。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）