配置型產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在震蕩市中得到很好的體現(xiàn)。Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，受益于低波穩(wěn)健與紅利這兩大策略，再加上債市走牛，公募“固收+”產(chǎn)品逆勢(shì)走紅，不但在今年上半年實(shí)現(xiàn)正收益，還獲得近千億元的規(guī)模增量。

國(guó)金證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，今年以來(lái)包含一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混合型基金在內(nèi)的“固收+”產(chǎn)品共發(fā)行71只，發(fā)行規(guī)模為996.68億元。

規(guī)模的增長(zhǎng)顯然與穩(wěn)定的業(yè)績(jī)息息相關(guān)。Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，今年以來(lái)全市場(chǎng)“固收+”產(chǎn)品平均回報(bào)為1.55%，其中工銀聚豐、工銀可轉(zhuǎn)債、景順長(zhǎng)城安盈回報(bào)一年持有期混合等10只產(chǎn)品回報(bào)超過(guò)9%，另有5只產(chǎn)品回報(bào)超過(guò)8%。即使三季度市場(chǎng)持續(xù)回調(diào)，截至9月2日，匯添富添添樂(lè)雙盈債券、廣發(fā)穩(wěn)睿六個(gè)月持有期混合等產(chǎn)品今年以來(lái)依然實(shí)現(xiàn)9%以上的回報(bào)。

從收益來(lái)源來(lái)看，與往年“固收打底，權(quán)益加成”的收益實(shí)現(xiàn)方式正好相反，今年以來(lái)“固收+”產(chǎn)品的業(yè)績(jī)與含權(quán)敞口呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從類型來(lái)看，除了可轉(zhuǎn)債基金，其他類型的“固收+”產(chǎn)品上半年均取得正收益，其中一級(jí)債基回報(bào)靠前，達(dá)2.3%，二級(jí)債基、偏債混合和低倉(cāng)位靈活配置產(chǎn)品上半年平均回報(bào)均在1.5%以上，可轉(zhuǎn)債相關(guān)產(chǎn)品平均回撤為1.1%。

分析上半年業(yè)績(jī)居前的“固收+”產(chǎn)品，可以發(fā)現(xiàn)紅利資產(chǎn)上漲、債市走牛是其收益的主要來(lái)源。另外，對(duì)港股資產(chǎn)的配置也起到了增厚收益的作用。

以匯添富添添樂(lè)雙盈債券為例，基金經(jīng)理蔡志文在權(quán)益資產(chǎn)方面主要配置了石油、有色和煤炭股，債券方面重點(diǎn)配置了高等級(jí)信用債券，同時(shí)適度參與利率債券的交易。

廣發(fā)穩(wěn)睿六個(gè)月持有期混合基金經(jīng)理王予柯上半年在股票資產(chǎn)中主要配置了電力、證券和黃金等標(biāo)的，對(duì)港股龍頭股也有涉及。王予柯在基金中期報(bào)告中表示，上半年在股債配置以及股票行業(yè)配置上維持了攻守平衡、適度對(duì)沖的杠鈴型策略。股票部分對(duì)持續(xù)上漲的公用事業(yè)股票少量止盈，對(duì)中期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明確、估值有一定吸引力的公司增加配置。債券部分則隨著市場(chǎng)上漲，小幅降低組合久期，不過(guò)，相較于市場(chǎng)同類產(chǎn)品，整體仍保持較高久期。

展望下半年，基金經(jīng)理仍傾向于維持攻守平衡的股債組合。蔡志文表示，股票資產(chǎn)方面，繼續(xù)看好以“煤油銅鋁”為代表的資源行業(yè)和低波紅利類權(quán)益資產(chǎn)；固收投資策略方面，適度參與久期策略和票息策略，優(yōu)配高等級(jí)、高流動(dòng)性的優(yōu)質(zhì)品種，繼續(xù)適度參與利率債交易性機(jī)會(huì)。王予柯則表示，防守端選擇可持續(xù)的紅利股以及長(zhǎng)久期債券，進(jìn)攻端將逐步增配成長(zhǎng)類股票，期待這部分資產(chǎn)能為組合帶來(lái)更好的回報(bào)。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）