2024年以來，在一系列支持政策密集出臺的背景下，中國并購市場的活躍度顯著提升，涉及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的并購活動不斷出現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士指出，產(chǎn)業(yè)并購和科技并購將成為未來A股市場并購重組的重要趨勢。 

“南北船”重組攪動市場 

在一系列重磅并購事件的推動下，境內(nèi)并購重組市場正在快速升溫。 

9月2日，中國船舶和中國重工發(fā)布公告稱，為進一步聚焦國家重大戰(zhàn)略和興裝強軍主責主業(yè)、加快船舶總裝業(yè)務高質(zhì)量發(fā)展、規(guī)范同業(yè)競爭、提升上市公司經(jīng)營質(zhì)量，中國船舶工業(yè)股份有限公司（中國船舶）與中國船舶重工股份有限公司（中國重工）正在籌劃由中國船舶通過向中國重工全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中國重工。 

數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日收盤，中國船舶和中國重工市值分別為1560.88億元和1135.54億元，一旦交易成功，本次兩家超千億市值的上市公司整合，有望成為近年來A股市場規(guī)模最大的并購交易。 

華泰證券指出，“南北船”重組方案落地，將深度整合中國船舶、中國重工的優(yōu)勢科研生產(chǎn)資源和供應鏈資源，促進造修船先進技術(shù)的深度融合升級。2024年上半年，造船市場在運力周期性更替以及行業(yè)綠色變革的持續(xù)驅(qū)動下，需求延續(xù)旺盛態(tài)勢。資產(chǎn)重組后公司有望憑借強大的科研創(chuàng)新實力、先進的管理水平和精湛的制造工藝、豐富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)線，持續(xù)引領全球船舶工業(yè)發(fā)展。 

9月4日，國信證券發(fā)布的股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預案顯示，公司擬通過發(fā)行A股股份方式向深圳資本、鯤鵬投資、深業(yè)集團、深創(chuàng)投、遠致富海十號、成都交子、?？诮鹂刭徺I其合計持有的萬和證券96.08%的股份。交易完成后，萬和證券將成為國信證券控股子公司，公司將充分利用雙方資源，拓展業(yè)務布局，促進公司國際業(yè)務及創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展。而就在此前一天，國聯(lián)證券也公告稱，其擬發(fā)行A股股份購買民生證券99.26%股份并募集配套資金的重大資產(chǎn)重組事項，已獲得江蘇省政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會的原則同意。 

來自投中研究院的數(shù)據(jù)顯示，7月中企并購市場繼續(xù)回暖，披露并購預案數(shù)量及完成并購數(shù)量雙雙增加。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，年內(nèi)A股市場已披露了151起重大重組事件，較去年同期大幅增長。其中，有多起并購重組事件的交易總價值超過百億元。例如，賽力斯8月26日宣布，公司全資子公司賽力斯汽車擬以支付現(xiàn)金的方式購買華為技術(shù)有限公司持有的深圳引望智能技術(shù)有限公司10.00%股權(quán)，交易價格為115億元。 

新興產(chǎn)業(yè)并購涌現(xiàn) 

日趨活躍的同時，A股并購市場也呈現(xiàn)出一些新的趨勢。 

一方面，涉及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的并購活動涌現(xiàn)。如9月4日，芯聯(lián)集成發(fā)布收購草案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向濱海芯興、遠致一號等15名交易對方購買芯聯(lián)越州72.33%股權(quán)，實現(xiàn)全資控股芯聯(lián)越州。芯聯(lián)集成將借此機會整合管理硅基產(chǎn)能并實現(xiàn)規(guī)模效應，以及通過業(yè)務協(xié)同推進公司在關(guān)鍵技術(shù)迭代方面取得新的突破。資料顯示，芯聯(lián)越州主要從事功率半導體等領域的晶圓代工業(yè)務，主營產(chǎn)品包括SiC MOSFET、IGBT和硅基MOSFET等產(chǎn)品。 

實際上，2024年以來，半導體行業(yè)已發(fā)生多起并購整合事件，除芯聯(lián)集成以外，普源精電、希荻微、富創(chuàng)精密等公司均發(fā)起了收購計劃。9月2日，希荻微宣布，全資子公司已完成收購韓國上市公司Zinitix Co.,Ltd.合計30.91%的股權(quán)，后者是一家集成電路設計企業(yè)，主要產(chǎn)品包括觸摸控制器芯片、自動對焦芯片等。希荻微表示，本次交易將有助于公司拓寬技術(shù)與產(chǎn)品布局，加速擴張產(chǎn)品品類和下游領域、增強公司持續(xù)經(jīng)營能力與市場競爭力。稍早之前的7月16日，普源精電發(fā)行股份購買耐數(shù)電子67.74%股權(quán)獲證監(jiān)會同意注冊，成為“科創(chuàng)板八條”后并購重組注冊第一單。8月23日，思瑞浦發(fā)行可轉(zhuǎn)債購買創(chuàng)芯微100%股權(quán)的交易獲上交所并購重組委審議通過，成為首單過會的發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債并購重組案例。 

另一方面，央國企上市公司在并購重組市場中表現(xiàn)活躍。除了近期飽受市場關(guān)注的“南北船”整合外，中航電測8月6日公告，公司發(fā)行股份購買航空工業(yè)成都飛機工業(yè)（集團）有限責任公司100%股權(quán)的交易事項獲證監(jiān)會注冊。華潤三九此前則宣布，與天士力集團及其一致行動人簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，收購天士力4.18億股股份，總價款為62.12億元。 

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，今年A股市場的并購重組呈現(xiàn)出幾個顯著特點，主要包括先進制造產(chǎn)業(yè)的活躍并購、鏈主型企業(yè)圍繞產(chǎn)業(yè)升級與資源整合實施并購重組，以及國有控股上市公司加速推進資源整合以提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應。他表示，傳統(tǒng)行業(yè)可通過并購重組實現(xiàn)跨越式發(fā)展，釋放出更多活力，后續(xù)A股市場并購重組或繼續(xù)升溫。 

平安證券研究則指出，2024年監(jiān)管層加碼活躍并購重組市場，側(cè)重支持科技并購和產(chǎn)業(yè)并購，涵蓋鼓勵科創(chuàng)板并購重組、支持產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合協(xié)同、支持吸收合并主動退市、研究大市值公司重組快速審核等，重點服務新質(zhì)生產(chǎn)力、制造業(yè)升級和國企改革。 

開源證券認為，展望未來，A股并購重組市場將呈現(xiàn)出三大趨勢：一是產(chǎn)業(yè)并購，2024年以來，A股市場以橫向整合為目的的重大重組數(shù)量已有多例，產(chǎn)業(yè)并購已逐漸成為主流；二是科技并購；三是國資并購，國資并購具有政策、資金、資源、高并購成功率等多重優(yōu)勢，新一輪國企改革下國資有望成為驅(qū)動并購重組市場的重要力量。 

鼓勵政策密集出臺 

并購重組市場活躍的背后，是支持配套政策的持續(xù)發(fā)力。近年來，證監(jiān)會持續(xù)推動并購重組市場化改革，激發(fā)市場活力，取消部分行政許可事項，優(yōu)化重組上市監(jiān)管要求，推出重組“小額快速”審核機制。特別是去年以來，在“兩創(chuàng)”板塊試點基礎上全面實行重組注冊制，延長發(fā)股類重組財務資料有效期，出臺定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，進一步優(yōu)化重組政策環(huán)境。 

國務院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（即“新‘國九條’”），明確提出鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運用并購重組、股權(quán)激勵等方式提高發(fā)展質(zhì)量。加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場。同時提出要加強并購重組監(jiān)管，強化主業(yè)相關(guān)性，嚴把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，加大對“借殼上市”的監(jiān)管力度，精準打擊各類違規(guī)“保殼”行為。 

證監(jiān)會主席吳清表示，要支持上市公司運用各種資本市場工具增強核心競爭力，特別是要發(fā)揮好資本市場并購重組主渠道作用，助力上市公司加強產(chǎn)業(yè)橫向、縱向整合協(xié)同。證監(jiān)會將加快完善制度規(guī)則，創(chuàng)造更好的政策環(huán)境，推動形成更多示范案例。 

今年來，為進一步活躍并購重組市場，證券監(jiān)管系統(tǒng)推出了一系列舉措。2月5日，證監(jiān)會上市司召開座談會，就進一步優(yōu)化并購重組監(jiān)管機制、大力支持上市公司通過并購重組提升投資價值征求部分上市公司和證券公司意見建議，并就市場關(guān)切的熱點問題進行交流討論。3月15日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》提出，支持上市公司通過并購重組提升投資價值。多措并舉活躍并購重組市場，鼓勵上市公司綜合運用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等工具實施并購重組、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等。 

4月19日，中國證監(jiān)會制定并發(fā)布《資本市場服務科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》，提出推動科技型企業(yè)高效實施并購重組。持續(xù)深化并購重組市場化改革，制定定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，優(yōu)化小額快速審核機制，適當提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組估值包容性，支持科技型企業(yè)綜合運用股份、定向可轉(zhuǎn)債、現(xiàn)金等各類支付工具實施重組，助力科技型企業(yè)提質(zhì)增效、做優(yōu)做強。隨后的4月30日，滬深交易所修訂發(fā)布了《重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》，北交所則發(fā)布了《北京證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》，支持上市公司實施規(guī)范的重組交易，推動公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升投資價值。6月19日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，提出更大力度支持并購重組。支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應。

（來源：經(jīng)濟參考報）