隨著權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)震蕩，公募降費(fèi)降傭落地實(shí)施，公募基金“生態(tài)圈”面臨考驗(yàn)。結(jié)合2024年半年報(bào)顯示的數(shù)據(jù)和信息來(lái)看，固收和指數(shù)兩大業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，或?yàn)榛鸸敬┰叫袠I(yè)周期提供助力。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，固收和指數(shù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)可能與市場(chǎng)預(yù)期、投資者需求密切相關(guān)。一方面，在銀行理財(cái)不再保本、貨幣基金收益率下降的背景下，固收產(chǎn)品的相對(duì)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯；另一方面，作為指數(shù)產(chǎn)品，ETF憑借低費(fèi)用、交易便利、投資范圍廣泛等優(yōu)勢(shì)，迎合了大量投資者的需求。

對(duì)比之下，此前擔(dān)當(dāng)公募行業(yè)“扛把子”的主動(dòng)權(quán)益業(yè)務(wù)仍處于“出清”狀態(tài)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近年來(lái)投資者逐漸變得理性，過(guò)去主動(dòng)權(quán)益類基金片面追求高收益的策略已經(jīng)不太適合行業(yè)的發(fā)展，未來(lái)偏絕對(duì)收益思路的產(chǎn)品會(huì)適合更多的基民?；鸸静粌H要為未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變提早進(jìn)行布局，也要聚焦核心業(yè)務(wù)，著力提升多資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

固收與指數(shù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)較大

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，工銀瑞信基金、南方基金、天弘基金、博時(shí)基金、華泰柏瑞基金、永贏基金等大中型公募機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)表現(xiàn)較好，凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中，天弘基金、華泰柏瑞基金上半年凈利潤(rùn)的同比增幅超過(guò)20%。

結(jié)合基金公司最重要、最穩(wěn)定的收入來(lái)源——管理費(fèi)情況來(lái)看，今年以來(lái)公募降費(fèi)已經(jīng)全面落地實(shí)施，上半年多只頭部貨幣市場(chǎng)型基金、被動(dòng)指數(shù)型基金的管理費(fèi)依然保持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。管理費(fèi)同比增加超過(guò)5000萬(wàn)元的公募基金中，上述兩類型產(chǎn)品占據(jù)絕大多數(shù)。

其中，華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、華夏滬深300ETF、華夏上證50ETF、永贏貨幣上半年管理費(fèi)同比增長(zhǎng)均超過(guò)1億元；天弘余額寶、萬(wàn)家天添寶貨幣、易方達(dá)滬深300ETF、中銀活期寶、交銀活期通的管理費(fèi)同比增長(zhǎng)也超過(guò)了7000萬(wàn)元，位居行業(yè)前列。值得注意的是，上述產(chǎn)品這一年來(lái)擴(kuò)容顯著。

以財(cái)務(wù)狀況較好的大中型基金公司為例，今年上半年，天弘基金、華泰柏瑞基金、永贏基金的管理費(fèi)收入均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，這主要得益于旗下固收、指數(shù)等產(chǎn)品的擴(kuò)容。其中，華泰柏瑞基金的管理費(fèi)增量更多來(lái)自被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品；永贏基金、天弘基金的管理費(fèi)增量則主要來(lái)自貨幣市場(chǎng)型產(chǎn)品以及純債型產(chǎn)品。

迎合市場(chǎng)預(yù)期和投資需求

固收和指數(shù)業(yè)務(wù)之所以能夠成為今年上半年支撐公募行業(yè)發(fā)展的主要力量，或許與市場(chǎng)預(yù)期以及投資者需求密切相關(guān)，基金公司通過(guò)布局相應(yīng)的公募產(chǎn)品，服務(wù)更多的渠道和客戶，從而提高自身的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

北京某大中型公募機(jī)構(gòu)人士介紹，一方面，在銀行理財(cái)不再保本、貨幣基金收益率下降的背景下，固收產(chǎn)品相對(duì)其他資產(chǎn)類別來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，收益相對(duì)穩(wěn)定，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯。作為注重穩(wěn)健性的投資策略，固收產(chǎn)品為中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供了理想的理財(cái)選擇。

另一方面，隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和投資者認(rèn)知的變化，以ETF為代表的指數(shù)投資迎來(lái)爆發(fā)式發(fā)展。相比其他投資工具，ETF管理費(fèi)用較低，使得投資者能夠獲得相對(duì)更高的回報(bào)。并且，ETF追蹤各種不同行業(yè)、主題、風(fēng)格的指數(shù)或者資產(chǎn)類別，為投資者提供了更廣泛的選擇。

并且，部分固收、指數(shù)產(chǎn)品也為投資者帶來(lái)了賺錢效應(yīng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，公募基金產(chǎn)品總收入為1643.34億元，其中債券價(jià)差收入、股息收入、存款利息收入位居前列，分別為2265.06億元、671.18億元、666.34億元，在一定程度上彌補(bǔ)了股票價(jià)差的虧損。

“固收業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的利潤(rùn)主要來(lái)自票息收入、債券價(jià)差、到期還本、可轉(zhuǎn)債、打新收益以及其他收益；指數(shù)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)主要來(lái)源于指數(shù)成分股分紅、業(yè)績(jī)變化、基金規(guī)模增長(zhǎng)帶來(lái)的管理費(fèi)用。其中，指數(shù)業(yè)務(wù)中的分紅是投資收益的重要來(lái)源，分紅再投資也能夠提高收益?！鄙鲜龉紮C(jī)構(gòu)人士表示。

絕對(duì)收益思路或成新導(dǎo)向

相比固收、指數(shù)業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，近年來(lái)公募行業(yè)的主動(dòng)權(quán)益業(yè)務(wù)一改此前的“扛把子”形象，依舊處于“出清”過(guò)程中。

上述公募機(jī)構(gòu)人士坦言，前幾年主動(dòng)權(quán)益基金賺錢效應(yīng)明顯，加上渠道力推，產(chǎn)生了大量爆款產(chǎn)品。但目前來(lái)看，不少爆款產(chǎn)品虧損，讓投資者很受傷。“對(duì)于基金行業(yè)來(lái)說(shuō)，這是必須吸取的教訓(xùn)，行業(yè)需要思考的是如何真正從投資者出發(fā)，抑制規(guī)模沖動(dòng)，不在市場(chǎng)高點(diǎn)推銷產(chǎn)品?！?/span>

在滬上某公募機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人看來(lái)，公募基金公司作為資管機(jī)構(gòu)，管的是客戶的錢，需要考慮的是客戶需求。隨著投資者逐漸變得理性，過(guò)去主動(dòng)權(quán)益基金追求高收益的打法，已經(jīng)不太適合行業(yè)的發(fā)展，未來(lái)偏絕對(duì)收益思路的產(chǎn)品會(huì)適合更多的基民。

“基于長(zhǎng)期視角，好的資產(chǎn)管理公司或者好的產(chǎn)品，一定要符合客戶的理財(cái)需求。我們不需要高風(fēng)險(xiǎn)投資，而需要穩(wěn)定、體驗(yàn)感好的產(chǎn)品，這是投資的導(dǎo)向。除了工具型產(chǎn)品用來(lái)體現(xiàn)銳度之外，對(duì)底倉(cāng)型的產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)弱化相對(duì)排名，更加看重絕對(duì)收益?！痹撠?fù)責(zé)人表示。

對(duì)于賽道基金或單一策略類產(chǎn)品，該負(fù)責(zé)人建議，除了保證貝塔進(jìn)行中的風(fēng)格穩(wěn)定性之外，也要順應(yīng)產(chǎn)業(yè)周期做大的擇時(shí)，力爭(zhēng)在趨勢(shì)中充分把握機(jī)會(huì)不漂移，趨勢(shì)結(jié)束前及時(shí)止盈，避免產(chǎn)業(yè)周期結(jié)束后的“慣性執(zhí)著”。

近幾年，市場(chǎng)風(fēng)格與公募機(jī)構(gòu)過(guò)往擅長(zhǎng)的成長(zhǎng)風(fēng)格投資并不十分匹配，不少基金公司都在重新審視投研策略和風(fēng)格的完善，進(jìn)行相應(yīng)的轉(zhuǎn)型，比如以主動(dòng)權(quán)益為主的基金公司發(fā)力被動(dòng)投資或固收業(yè)務(wù)等，力求在多變的市場(chǎng)環(huán)境中保持經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。

站在基金公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的角度，部分業(yè)內(nèi)人士建議，一方面，基金公司要在產(chǎn)品端發(fā)力，加大對(duì)債基、ETF產(chǎn)品的投入，為未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變提早進(jìn)行布局；另一方面，聚焦核心業(yè)務(wù)，對(duì)旗下存在清盤風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品主動(dòng)采取措施。此外，基金公司也要著力提升多資產(chǎn)配置的能力和風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，通過(guò)多資產(chǎn)組合配置更好地分散風(fēng)險(xiǎn)，并豐富獲取收益的來(lái)源。

（稿件來(lái)源：中證網(wǎng)）