近年來走勢不佳的一些白馬股，當(dāng)前已經(jīng)跌出了性價比。

在剛剛披露的二季報中，就有多名基金經(jīng)理旗幟鮮明地表示看好此類資產(chǎn)。有基金經(jīng)理認為，這些個股的股息率已接近或高于無風(fēng)險利率，其隱含的長期回報水平可能已明顯高于當(dāng)前獲市場追捧的一些高股息個股。

龍頭股持續(xù)低迷

從市值來看，目前“大塊頭”公司多來自銀行、保險以及通訊等行業(yè)。在“紅利熱”帶動下，這些公司整體股價向好，市值規(guī)模超萬億的8家上市公司中，年內(nèi)僅有貴州茅臺下跌，其余均有兩位數(shù)的漲幅，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國銀行等均漲逾30%。

實際上，在紅利概念之外，不少大市值個股跌起來可謂“不留情面”。以疫苗龍頭智飛生物為例，該股股價在2021年5月漲到了歷史峰值147元，隨后開始大幅回撤。步入2024年后，跌勢不止，年初市值還接近1500億元，如今僅為530億元。

除了智飛生物外，藥明康德的跌勢也為市場矚目，該股股價年內(nèi)已下跌46%，市值從2157億元跌至1084億元，距離跌破千億僅有一步之遙；作為光伏行業(yè)龍頭的隆基綠能，年內(nèi)股價也下挫逾四成，如今市值僅為996億元。不難看出，當(dāng)白馬股未能搭上“紅利”順風(fēng)車時，也很難跑出超額收益。

值得一提的是，不少行業(yè)龍頭股都是基金重倉股，因此還連帶相關(guān)基金凈值走弱。以智飛生物為例，截至去年末，公募基金持有該股比例共計26.87%，但年內(nèi)受到多重因素影響，這一數(shù)據(jù)已下跌近63%。截至6月末，仍有76只基金重倉該股。招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)自去年三季度后，已連續(xù)四個季度重倉持有智飛生物，并在去年末將其買成第一大重倉股。因此，受該股股價低迷的拖累，招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)年內(nèi)也下跌超過26%。

在低迷走勢之下，部分公募基金不得不“揮淚斬倉”。比如隆基綠能，一些主動權(quán)益類產(chǎn)品早已對該股大幅減倉。截至去年末，華夏基金、華泰柏瑞基金、嘉實基金等公募巨頭僅以部分ETF持有該股。

白馬股或再成投資主線

雖然近年來走勢不佳，但當(dāng)前不少白馬股也因此跌出了性價比。在剛剛披露的二季報中，就有多名基金經(jīng)理旗幟鮮明地對白馬股表示看好。

匯豐晉信基金基金經(jīng)理陸彬表示，從長期價值來看，越來越多行業(yè)的白馬龍頭公司已經(jīng)具備非常大的吸引力。“這些公司所處行業(yè)的供需和競爭格局持續(xù)優(yōu)化，考慮到不少公司的重置成本和價值成本，當(dāng)前的市值都是低于這些價值區(qū)間的。我們認為，明年的投資主線是價值投資，大盤白馬股會更加占優(yōu)?！标懕蛘f。

睿遠基金趙楓在二季報中指出，如果結(jié)合公司盈利質(zhì)量和長期空間看，當(dāng)前資金對高股息公司的追逐似乎已有一些趨勢意味，而非完全從價值角度出發(fā)。相反的，伴隨著股價前期低迷，一些行業(yè)白馬龍頭公司的股息率已接近或高于無風(fēng)險利率（把當(dāng)前銀行理財和長期國債利率視為無風(fēng)險利率的兩個參考指標(biāo)），考慮到其中有些公司的成長潛力和優(yōu)秀的商業(yè)模式，其隱含的長期回報水平可能已經(jīng)明顯高于當(dāng)前市場追捧的一些高股息公司。

睿遠基金饒剛也表達了對白馬龍頭公司的看好。他表示，“近兩年，部分優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)已經(jīng)用實際行動證明了在宏觀壓力下快速調(diào)整、適應(yīng)并持續(xù)進化的能力，而且經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的預(yù)期回報率已經(jīng)具備足夠吸引力，這也讓我們堅定了持有的信心和耐心?！?/span>

匯添富基金趙鵬飛認為，未來各個行業(yè)的“馬太效應(yīng)”會更加明顯，龍頭公司的競爭優(yōu)勢會進一步增強，因此未來市場會更加偏好龍頭公司并給予估值溢價。

注重選股賠率與勝率

當(dāng)然，針對“濃眉大眼”的白馬股，投資也需警惕。實際上，市場對于白馬股的高預(yù)期，也易成為其股價下跌的導(dǎo)火索。

近日，愛美客披露的半年報顯示，2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入約16.57億元，同比增長13.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約11.21億元，同比增長16.35%，其中二季度增幅低至個位數(shù)，較前兩年增速明顯放緩。公告發(fā)布次日，愛美客股價大跌約12%。

此外，包括上海家化、禾邁股份、舍得酒業(yè)在內(nèi)的不少白馬股，也于近日相繼大跌。

睿遠基金傅鵬博表示，隨著上市公司半年報披露完畢，投資者可積極尋找景氣成長類公司，篩選的過程和標(biāo)準要更加審慎，需評估好標(biāo)的未來的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，注重選股賠率和勝率。

（稿件來源：中證網(wǎng)）