今年以來(lái)，全球股市表現(xiàn)分化，A股市場(chǎng)走出明顯結(jié)構(gòu)化行情。

面對(duì)復(fù)雜投資環(huán)境，各家明星股票私募的業(yè)績(jī)也大幅分化，排名首尾的年內(nèi)收益率相差甚至近1倍。

分析人士指出，部分私募機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確通過(guò)把握市場(chǎng)趨勢(shì)和個(gè)股機(jī)會(huì)，取得了較好業(yè)績(jī)，有些還運(yùn)用各類(lèi)工具實(shí)現(xiàn)海外配置，把握住了海外市場(chǎng)機(jī)會(huì)。從配置角度看，股票私募的下一階段表現(xiàn)值得期待。

明星股票私募業(yè)績(jī)劇烈分化

截至8月16日，東方港灣、希瓦私募部分產(chǎn)品今年以來(lái)收益已超30%。不少明星私募依然艱難取得正收益，景林資產(chǎn)、睿璞投資、鴻道投資等多家管理人產(chǎn)品年內(nèi)收益超過(guò)10%。

但與此同時(shí)，集元資產(chǎn)、正圓投資旗下有產(chǎn)品年內(nèi)下跌40%以上，另有多家產(chǎn)品跌幅超過(guò)20%，明星私募的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)兩極分化。

注重海外配置是一些股票私募交出漂亮業(yè)績(jī)的重要原因。美股納斯達(dá)克指數(shù)今年以來(lái)上漲18%，知名美股公司英偉達(dá)漲幅更是達(dá)到159%。部分私募通過(guò)收益互換工具直接投資美股，或在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)買(mǎi)入相關(guān)ETF，分享了其中的機(jī)會(huì)，東方港灣、希瓦私募、景林資產(chǎn)都是這方面的代表。

以東方港灣為例，美股近年來(lái)一直是其主戰(zhàn)場(chǎng)。8月初，海外市場(chǎng)一度大幅波動(dòng)，東方港灣董事長(zhǎng)但斌就此還曾發(fā)表觀點(diǎn)。8月5日，但斌在自媒體平臺(tái)上表示，歷史證明，恐慌的時(shí)候買(mǎi)入，基本都沒(méi)錯(cuò)。這個(gè)時(shí)代的最強(qiáng)音是人工智能，現(xiàn)在不是2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代，當(dāng)時(shí)的一些公司PE在百倍以上，而按最新預(yù)估，英偉達(dá)今年P(guān)E為30多倍，明年P(guān)E近20倍。而且現(xiàn)在的基本情況，不像2008年，沒(méi)有次貸危機(jī)引起的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，相信降息周期+人工智能革命，會(huì)讓納指牛市延續(xù)，這應(yīng)該是十年以上的歷史周期。

在排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師姚旭升看來(lái)，主觀股票私募的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯分化，主要受市場(chǎng)環(huán)境、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)管理等多方面因素共同影響。

“首先，近幾年A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)乏力，板塊輪動(dòng)和風(fēng)格切換比較頻繁，不同基金經(jīng)理的投資體系和擅長(zhǎng)領(lǐng)域各不相同。其次，主觀股票私募的投資策略通?；诨鸾?jīng)理或投研團(tuán)隊(duì)的主觀判斷，包括對(duì)公司基本面的深入研究、市場(chǎng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)以及個(gè)股的選擇。不同的私募機(jī)構(gòu)可能采用不同的投資策略，這些策略在市場(chǎng)不同階段的表現(xiàn)可能大相徑庭，從而導(dǎo)致業(yè)績(jī)的分化。最后，主觀股票私募的風(fēng)險(xiǎn)管理能力也是影響業(yè)績(jī)分化的重要因素?！币π裆f(shuō)。

積極看待后市

盡管當(dāng)下處于調(diào)整中，但對(duì)中國(guó)股市后期表現(xiàn)，多數(shù)私募仍然積極看待。

重陽(yáng)投資合伙人寇志偉指出，8月A股延續(xù)弱勢(shì)震蕩，結(jié)構(gòu)上藍(lán)籌股在政策資金托舉下相對(duì)抗跌，中證1000和中證2000指數(shù)代表的小市值股票接近2月低位，港股受益于海外流動(dòng)性表現(xiàn)好于A股。從量來(lái)看，A股市場(chǎng)日均成交量已降至5000億元左右，換手率處于近五年同期低位。從價(jià)來(lái)看，目前市場(chǎng)40%以上個(gè)股已經(jīng)低于2018年末低點(diǎn)，扣除100只中證紅利成份股后市場(chǎng)整體也已經(jīng)逼近2018年末低點(diǎn)。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，A股和港股市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)間和空間都非常充分，股市自身運(yùn)行的周期仍是最有利的因素。經(jīng)濟(jì)下行壓力削弱了市場(chǎng)回升的動(dòng)能，但市場(chǎng)進(jìn)一步下行的空間也非常有限。磨底的過(guò)程可能比較煎熬，但市場(chǎng)的賠率處于是非常好的位置。

星石投資在策略報(bào)告中表示，向后看，幾方面因素將對(duì)市場(chǎng)情緒有影響：一是8月底臨近，中期業(yè)績(jī)集中釋放可能會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)期和市場(chǎng)情緒有一定影響，尤其是中小市值公司；二是當(dāng)前情緒弱化的核心因素在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)偏弱，情緒趨弱導(dǎo)致了股市存量博弈明顯，也導(dǎo)致了資金在部分防御性板塊中抱團(tuán)，進(jìn)一步影響了整體股市的交投情緒和漲跌比，需要關(guān)注后續(xù)政策逆周期調(diào)節(jié)的力度以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的恢復(fù)情況；三是雖然當(dāng)前已經(jīng)確定美聯(lián)儲(chǔ)降息將近，但市場(chǎng)對(duì)降息幅度的預(yù)期或仍有分歧，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的博弈或?qū)⒗^續(xù)。

也正因此，股票私募的整體表現(xiàn)未來(lái)可能也會(huì)有所回暖。姚旭升認(rèn)為，股票策略下一階段的表現(xiàn)值得期待，從配置角度來(lái)看，當(dāng)前也是一個(gè)較好的時(shí)點(diǎn)。首先，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于全面恢復(fù)階段，生產(chǎn)和消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，鼓勵(lì)發(fā)展資本市場(chǎng)的各項(xiàng)政策出臺(tái)落地，宏觀經(jīng)濟(jì)觸底反彈持續(xù)向好。其次，A股經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的下跌，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)被逐步釋放，估值水平處于歷史低位，市場(chǎng)機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。最后，美聯(lián)儲(chǔ)近期釋放降息信號(hào)，全球流動(dòng)性環(huán)境有望改善，這將為股票市場(chǎng)提供更多的資金支持。投資者可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)適當(dāng)進(jìn)行低位布局，未來(lái)大概率有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)較為可觀的回報(bào)。

（稿件來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）