今年8月份，在避險(xiǎn)情緒和衰退預(yù)期的雙重驅(qū)動(dòng)下，國(guó)際黃金價(jià)格連續(xù)上漲，進(jìn)入高位震蕩狀態(tài)。

具體來(lái)看，此前一系列美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)趨勢(shì)性走弱，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫，對(duì)金價(jià)形成支撐。

長(zhǎng)江期貨有色資深研究員李旎表示，8月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值繼續(xù)走弱，創(chuàng)8個(gè)月新低。同時(shí)，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)經(jīng)歷下修，就業(yè)市場(chǎng)邊際轉(zhuǎn)弱，疊加市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)海外經(jīng)濟(jì)延續(xù)走弱趨勢(shì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否順利“軟著陸”具有不確定性，觸發(fā)了經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息次數(shù)上調(diào)至3次以上。

中信建投期貨貴金屬首席研究員王彥青表示，8月初公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，強(qiáng)化降息預(yù)期，隨后通脹數(shù)據(jù)下行打消了二次通脹擔(dān)憂。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾及各官員近期大幅轉(zhuǎn)“鴿”也加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的信心。

“總的來(lái)看，黃金價(jià)格走勢(shì)具有交易預(yù)期的特征，復(fù)盤(pán)歷次降息前的金價(jià)表現(xiàn)，在衰退預(yù)期和寬松預(yù)期升溫的影響下，黃金價(jià)格往往會(huì)獲得持續(xù)上漲動(dòng)力?！崩铎徽f(shuō)。

從上周五公布的美國(guó)PCE物價(jià)指數(shù)來(lái)看，美國(guó)7月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.6%，與上月一致，低于市場(chǎng)此前預(yù)期的2.7%，數(shù)據(jù)公布后黃金價(jià)格出現(xiàn)小幅回調(diào)。王彥青認(rèn)為，該指數(shù)表現(xiàn)溫和，PCE物價(jià)指數(shù)與核心PCE物價(jià)指數(shù)均略低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示家庭支出穩(wěn)健，消費(fèi)市場(chǎng)仍具韌性，同時(shí)也意味著物價(jià)上漲壓力逐步消退。不過(guò)，公布的數(shù)據(jù)與預(yù)期差異較小，未造成市場(chǎng)明顯波動(dòng)，僅僅進(jìn)一步增添了美聯(lián)儲(chǔ)降息的證據(jù)。

“我們認(rèn)為，美國(guó)7月核心PCE物價(jià)指數(shù)顯示通脹韌性仍強(qiáng)，在央行年會(huì)上鮑威爾也沒(méi)有討論降息的節(jié)奏和路徑，繼續(xù)保持?jǐn)?shù)據(jù)依賴(lài)模式，市場(chǎng)多次降息預(yù)期或再次搶跑。從美國(guó)通脹分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，核心商品分項(xiàng)環(huán)比下降，住宅分項(xiàng)環(huán)比上升，領(lǐng)先于住宅分項(xiàng)的房?jī)r(jià)同比增速已于2023年下半年以來(lái)反彈，核心服務(wù)和能源分項(xiàng)環(huán)比抬升，指向通脹韌性仍強(qiáng)?！崩铎槐硎?，后續(xù)通脹回落趨勢(shì)或仍有反復(fù)。

當(dāng)前金價(jià)在經(jīng)歷此前一輪上漲后呈現(xiàn)震蕩行情，王彥青認(rèn)為，黃金市場(chǎng)基本消化前期利多因素，正等待新的消息以明確方向。新一輪的數(shù)據(jù)尚未公布，美聯(lián)儲(chǔ)官員也未對(duì)9月以后的降息節(jié)奏予以明確，市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步交易降息預(yù)期略顯謹(jǐn)慎，因此目前貴金屬漲勢(shì)漸緩。

展望后市，王彥青認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放緩，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟的確定性較強(qiáng)，黃金仍存支撐，美聯(lián)儲(chǔ)9月開(kāi)啟降息已“板上釘釘”，不確定性在于后續(xù)的降息節(jié)奏。若后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步走弱，不排除美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行單次降息50個(gè)基點(diǎn)的操作，將給黃金帶來(lái)進(jìn)一步攀升的動(dòng)力。不過(guò)，考慮到前期利多部分消化，后市貴金屬上漲速度或有所放緩。

“本輪黃金價(jià)格上漲的起點(diǎn)大致在2022年四季度，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩及全球央行購(gòu)金力度大幅提升是黃金價(jià)格趨勢(shì)性上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。”李旎認(rèn)為，從中周期角度來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)即將開(kāi)啟降息周期、地緣沖突加劇、美國(guó)大選不確定性導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒升溫等因素的支撐下，黃金價(jià)格仍具有上漲潛力。但美聯(lián)儲(chǔ)保持?jǐn)?shù)據(jù)依賴(lài)模式，美國(guó)服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，通脹數(shù)據(jù)仍可能反復(fù)，市場(chǎng)押注的經(jīng)濟(jì)衰退和多次降息預(yù)期或面臨調(diào)整，黃金價(jià)格波動(dòng)可能會(huì)有所加劇，建議繼續(xù)關(guān)注8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)降息路徑的指引。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）