七月中下旬，美股市場出現(xiàn)大幅調(diào)整。然而8月以來，標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)明顯反彈。受益于美股市場的回暖，多只在七月顯著回撤的QDII產(chǎn)品水漲船高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，部分QDII產(chǎn)品凈值與八月初的階段低點(diǎn)相比，已回升超過10%。

近日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在全球央行年會(huì)上表示“調(diào)整貨幣政策的時(shí)機(jī)已至”。有業(yè)內(nèi)人士稱，美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束當(dāng)前的高利率貨幣政策，并開啟降息周期。但對于普通投資者而言，美聯(lián)儲(chǔ)這輪降息周期真正開啟的前后，市場仍有可能出現(xiàn)波動(dòng)，需要密切關(guān)注市場變化。

多只QDII回血

近兩個(gè)月，美股市場經(jīng)歷了過山車式的行情。以標(biāo)普500指數(shù)為例，7月以來，該指數(shù)一路走強(qiáng)。然而，在該指數(shù)7月16日收于5667.20點(diǎn)后便開啟了震蕩調(diào)整模式。8月5日，該指數(shù)收于5186.33點(diǎn)，階段跌幅超過8%。隨后，該指數(shù)迅速反彈，8月26日，標(biāo)普500指數(shù)收于5616.84點(diǎn)，與低點(diǎn)相比漲幅超過8%，已基本回升至七月中旬的高位區(qū)間。此外，納斯達(dá)克指數(shù)也在8月初跌至階段低點(diǎn)后迅速回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，該指數(shù)收于17725.77點(diǎn)，與8月5日的收盤點(diǎn)位16200.08點(diǎn)相比，漲幅已經(jīng)超過9%。

除美國市場外，日本市場的回升幅度同樣明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，東京日經(jīng)225指數(shù)收于38288.62點(diǎn)，與8月5日的階段低點(diǎn)31458.42點(diǎn)相比，漲幅已經(jīng)超過20%。

受益于美股市場的回暖，不少前期回撤明顯的QDII產(chǎn)品迅速回血。截至8月26日，建信新興市場混合（QDII）、嘉實(shí)全球產(chǎn)業(yè)升級股票發(fā)起式（QDII）等多只產(chǎn)品自8月5日以來的收益率已經(jīng)超過10%。上述產(chǎn)品的重倉標(biāo)的多分布在美股科技板塊。以嘉實(shí)全球產(chǎn)業(yè)升級股票發(fā)起式（QDII）為例，截至二季度末，該產(chǎn)品重倉了英偉達(dá)、AMD、博通、美光科技等。

重倉其他國際市場的QDII產(chǎn)品近期漲幅也較為明顯。截至8月26日，摩根日本精選股票(QDII)、嘉實(shí)德國DAX ETF（QDII）自8月5日以來的收益率超過8%。

海外市場劇烈波動(dòng)或告一段落

美股為何能在急劇調(diào)整后迅速反彈，有業(yè)內(nèi)人士表示，或是受到投資者買盤和企業(yè)回購股票的推動(dòng)，美股得以較快止住調(diào)整勢頭。國信證券在研報(bào)中表示，在美國股市經(jīng)歷大幅回調(diào)之際，企業(yè)積極進(jìn)行股票回購，反映出其對市場的信心和對股東回報(bào)的重視，預(yù)計(jì)今年回購總額將創(chuàng)歷史新高。

摩根士丹利基金認(rèn)為，目前來看，美股、日股市場已修復(fù)了衰退擔(dān)憂和套息交易平倉帶來的影響，但進(jìn)一步上行需要基本面的驅(qū)動(dòng)，“盡管美國7月份零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，但我們認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大趨勢上可能緩慢回落，降息預(yù)期在反復(fù)擺動(dòng)，預(yù)防式降息的可能性較高，未來幾個(gè)月就業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)呈季節(jié)性下行的態(tài)勢，這為美聯(lián)儲(chǔ)降息創(chuàng)造了良好的條件”。

華寶基金國際投資助理總監(jiān)、基金經(jīng)理?xiàng)钛蟊硎?，短期來看，海外市場劇烈波?dòng)或已結(jié)束?！半m然日元套息交易的影響尚未完全結(jié)束，但我們認(rèn)為，最劇烈的階段基本已經(jīng)結(jié)束。在日本央行近期出面安撫市場之后，美元兌日元匯率重新企穩(wěn)，這對于未來可能存在的日元套息交易平倉提供了一個(gè)相對穩(wěn)定的匯率環(huán)境，因而對于股市的波動(dòng)影響也會(huì)相對變小?！彼f。

關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)未來政策節(jié)奏

上周五，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在全球央行年會(huì)上表示“調(diào)整貨幣政策的時(shí)機(jī)已至”，釋放出較強(qiáng)鴿派信號。有業(yè)內(nèi)人士稱，鮑威爾表示當(dāng)前通脹風(fēng)險(xiǎn)下降，而就業(yè)市場的風(fēng)險(xiǎn)上升，美聯(lián)儲(chǔ)不希望就業(yè)市場進(jìn)一步降溫，因此是時(shí)候開始調(diào)整貨幣政策。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束當(dāng)前的高利率貨幣政策，并開啟降息周期。

在楊洋看來，當(dāng)下臨近美聯(lián)儲(chǔ)降息窗口，在美國經(jīng)濟(jì)大概率不會(huì)出現(xiàn)衰退的情景下，美聯(lián)儲(chǔ)降息或?qū)⒗妹拦?，其次是美債和黃金，美元可能會(huì)呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。楊洋同時(shí)提示，如果美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，那么美聯(lián)儲(chǔ)降息或?qū)S金和美債利好影響更大。

華寶證券認(rèn)為，在未來一段時(shí)間內(nèi)，美股市場上小盤股領(lǐng)漲的概率較大?！叭绻罄m(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有體現(xiàn)出硬著陸的信號，那么牛市的下半場將會(huì)和以納指領(lǐng)漲的牛市上半場有較大的不同，更多的機(jī)會(huì)將會(huì)來自于對利率更敏感的美國小盤股。同時(shí),美債利率下行也有利于提振美債和黃金價(jià)格?！?/span>

華寶證券同時(shí)提示，對于美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言，美聯(lián)儲(chǔ)過快的降息節(jié)奏反而不是利好，這在過去兩周恐慌行情中已經(jīng)得到驗(yàn)證。在軟著陸的預(yù)期下有序降息，可能是對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)最友好的路徑。對于國內(nèi)的普通投資者而言，美聯(lián)儲(chǔ)這輪降息周期真正開啟的前后，市場仍有可能出現(xiàn)波動(dòng)，需要密切關(guān)注市場調(diào)整帶來的配置機(jī)會(huì)。

（稿件來源：中證網(wǎng)）