近期棉花期貨價格出現(xiàn)大幅上漲，自8月19日創(chuàng)出13200元/噸低位后，期貨價格出現(xiàn)反彈，8月26日棉花期貨合約盤中一度上沖至13810元/噸，最終收盤于13800元/噸，漲幅1.55%。除了期貨價格上漲外，棉花現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)上漲，8月26日全國棉花市場現(xiàn)貨價格報價14777.69元/噸，相較于期貨主力價格升水977.69元/噸。 

“近期棉花期貨上漲與美元指數(shù)持續(xù)走弱有一定關系，美棉的強勢上漲也帶動鄭棉反彈。與此同時，隨著宏觀經(jīng)濟氛圍回暖，市場情緒逐步趨穩(wěn)，而且近期美棉產(chǎn)區(qū)干旱范圍擴大，美棉優(yōu)良率環(huán)比下滑。此外，隨著國內‘金九銀十’旺季逐漸臨近，下游訂單情況邊際好轉。”南華期貨農產(chǎn)品分析師陳嘉寧表示。 

美國棉花產(chǎn)量預期下調 

“近期棉花期貨連續(xù)反彈，也可以說是境內外因素聯(lián)合作用的結果，從國際方面來看，美聯(lián)儲9月份降息基本確定，美聯(lián)儲或將降息50個基點概率有所增加。與此同時，自8月中旬開始，棉花主產(chǎn)區(qū)德州持續(xù)的降雨偏少，優(yōu)良率有所回落，美國農業(yè)部也在8月的報告中也大幅下調美棉的產(chǎn)量預期。” 國投安信期貨分析師曹凱表示。 

與此同時，曹凱表示，從國內情況看，近期棉紗需求和下游訂單出現(xiàn)好轉跡象。從內外棉價的對比來看，經(jīng)過前期下跌，內外價差大幅縮窄，在一定程度有利于國內價格的企穩(wěn)。不過，美棉短期干旱的影響仍有待觀察，但大概率不會造成嚴重傷害，因干旱持續(xù)時間仍然較短。 

中信期貨研究員吳靜雯指出，據(jù)美國農業(yè)部數(shù)據(jù)，自8月6日起，截至8月20日，美棉主產(chǎn)區(qū)干旱指數(shù)持續(xù)三周環(huán)比提升，目前美棉主產(chǎn)區(qū)干旱指數(shù)為92，同比降74，環(huán)比升12，美棉生長優(yōu)良率也出現(xiàn)下降，天氣環(huán)比轉差利多美棉價格，帶動內盤反彈。 

“雖然美棉主產(chǎn)區(qū)近期干旱指數(shù)有所上升，但較去年同期仍有較大差距，目前干旱情況無需過于憂慮。干旱指數(shù)對棄耕率形成正向影響，干旱指數(shù)提升，帶動棄耕率上調。美國農業(yè)部在8月報告中已將棄耕率從7月報預估的17%上調至21%。因此，目前來看，近期干旱對美棉有所提振，但實際利多可能有限?！?nbsp;吳靜雯稱。 

不過，陳嘉寧卻表示，今年美棉產(chǎn)區(qū)旱情同比已有明顯改善，近期由于得州地區(qū)持續(xù)受高溫影響且降雨分布不均，干旱指數(shù)上升較為明顯，目前美國新棉大多處于需水量最多的結鈴期。因此，若干旱情況持續(xù)，產(chǎn)量與質量仍易受到影響。 

下游紡織業(yè)訂單逐步回升 

“相較于境外市場，國內棉花產(chǎn)量主要看新疆，今年新疆的天氣總體正常，雖然也有極端天氣，但范圍較小，影響微乎其微。因此，今年新疆的棉花產(chǎn)量較2023年大概率增加，目前市場預期新疆棉花產(chǎn)量或在600萬噸左右。目前新疆已經(jīng)處于吐絮階段，接下來需繼續(xù)關注天氣表現(xiàn)?！辈軇P稱。 

吳靜雯也表示，今年新疆天氣較為適宜，種植初期未發(fā)生持續(xù)的大范圍異常天氣，生長進度好于去年，今年新疆產(chǎn)區(qū)棉花單產(chǎn)同比提高的概率較大。新疆植棉面積方面，據(jù)種植戶反饋和去年相比變化不大，預計同比略減，但減幅同比明顯縮小?？傮w來看，新年度新疆棉花豐產(chǎn)概率較大。去年新疆棉產(chǎn)量近560萬噸，今年產(chǎn)量可能高于這個數(shù)值。 

“近期國內新疆棉花已陸續(xù)進入裂鈴吐絮時期，生長進度偏快，預計九月下旬即可上市，但目前軋花廠對收花趨于謹慎，后續(xù)還需關注收花時期降雨情況以及新花收購時期棉農與軋花廠之間的博弈情況?！甭尻柲趁藁ㄙQ易商公司楊經(jīng)理表示。 

不過，陳嘉寧表示，隨著“金九銀十”旺季臨近，近期下游紡織業(yè)訂單情況正在逐步好轉，紗布廠負荷出現(xiàn)回升，但消費回暖幅度尚有限。布廠坯布庫存進一步去化，紗線原料補庫增加，但紗廠仍以消化成品為主，庫存壓力較大，原料采購積極性一般。 

據(jù)了解，隨著近兩周下游需求邊際改善，紡織廠成品去化，開機率回升。據(jù)中信期貨提供數(shù)據(jù)，截至8月23日純棉紗廠開機率，環(huán)比增加0.5%，至45.8%；紡織企業(yè)棉花庫存天數(shù)，環(huán)比-0.3天，至29.4天；紡織企業(yè)棉紗庫存天數(shù)，環(huán)比-1.6天，至33天；全棉坯布開機率，環(huán)比增加1.6%，至49.2%；織廠棉紗庫存天數(shù)，環(huán)比+1.2天，至6.8天；全棉坯布庫存天數(shù)，環(huán)比-1.6天，至32.1天。 

機構短期內看漲棉價 

“截至目前，全球棉花主產(chǎn)國基本維持豐產(chǎn)或高產(chǎn)的狀態(tài)，這也是全球新年度供需過剩的主要原因，全球2024/25年度棉花產(chǎn)量環(huán)比大幅增加，其中美棉恢復性增產(chǎn)，巴西繼續(xù)豐產(chǎn)，澳洲產(chǎn)量在高位，中國也大概率增產(chǎn)，目前只有印度或出現(xiàn)小幅的減產(chǎn)，印度棉花的種植面積仍是同比偏低的狀態(tài)。”曹凱稱。 

中國棉花信息網(wǎng)顯示，截至7月棉花商業(yè)庫存278萬噸，同比+45萬噸；新疆棉花商業(yè)庫存為155萬噸，同比+16萬噸；內地商業(yè)庫存78萬噸，同比+6萬噸；保稅區(qū)商業(yè)庫存44萬噸，同比+23萬噸；當前的商業(yè)庫存高于去年同期，但今年滑準稅配額數(shù)量少于去年，今年只有20萬噸，去年為75萬噸，且今年沒有拋儲，關注庫存消化情況，9—10月份，可能庫存消化速度會加快。 

曹凱表示，今年棉花商業(yè)庫存同比偏高，23/24年度累計進口也是大幅增加，需求表現(xiàn)一般，導致棉花供給充足；截至7月底，國內棉花商業(yè)庫存為277.82萬噸，同比增加45.07萬噸；截至7月底，23/24年度累計進口309萬噸，同比增147%，增184萬噸。 

值得關注的是，2024年1—7月，我國國內紡織服裝零售總額為13911.7億元，同比增加0.23%。與此同時，紡織服裝出口總額為1701.76億美元，同比減少1.24%。陳嘉寧表示，從整體來看，今年棉花終端消費較去年穩(wěn)中有降。對于目前的棉花期貨價格，投資者短期可關注國內下游旺季訂單恢復情況及美棉產(chǎn)區(qū)天氣變化，中期關注北半球各國新年度產(chǎn)量落地情況及新疆新花收購情況。 

針對棉花期貨價格后期走勢，從短期來看，吳靜雯表示，隨著宏觀氛圍轉多，下游需求改善的提振下，棉價會階段性反彈。不過，進入四季度，隨著新棉逐步上市，由于新作預期增產(chǎn)，供需向寬松轉變，棉價或將存在二次探底的風險。從交易策略來看，四季度應關注反彈做空的機會。 

曹凱也表示，雖然短期內棉花期貨價格基本企穩(wěn)，但由于2024/25年度全球供給增量較大，反觀需求表現(xiàn)一般，因此中長期仍面臨供給的壓力，限制了價格的高度。棉花期貨價格在企穩(wěn)的情況下，短期酌情參與反彈行情，中長期來看，由于還存在供給的壓力，賣出深度虛值看漲期權仍值得關注。

（來源：華夏時報）