中國期貨市場的對外開放是一場“雙向奔赴”，不僅要讓境內(nèi)期貨公司“走出去”，還要將境外客戶“引進(jìn)來”。境外中介機(jī)構(gòu)作為將境外客戶“引進(jìn)來”的主要服務(wù)商之一，在“引進(jìn)來”方面發(fā)揮了積極作用。事實上，近兩年隨著中國市場對外開放步伐加快，境外客戶對中國市場的關(guān)注度和參與度也在不斷提升，期待進(jìn)一步擴(kuò)大開放是他們共同的心聲。

國際投資者參與意愿增強(qiáng)

中國期貨市場的對外開放主要體現(xiàn)在“走出去”和“引進(jìn)來”兩個方面。新加坡作為國際貿(mào)易和金融中心，不僅是中資金融機(jī)構(gòu)“走出去”的“橋頭堡”，也是為期貨市場“引進(jìn)來”作出貢獻(xiàn)的境外地區(qū)之一。

之所以說新加坡的金融機(jī)構(gòu)為中國期貨市場“引進(jìn)來”作出了較大貢獻(xiàn)，主要是因為當(dāng)?shù)睾芏嘟鹑跈C(jī)構(gòu)已成為我國期貨市場的境外中介機(jī)構(gòu)，為境外客戶參與我國期貨市場提供咨詢、開戶、交易等相關(guān)服務(wù)。

以上海國際能源交易中心（INE）的境外中介機(jī)構(gòu)分布為例，從其官網(wǎng)資料來看，新加坡是除中國香港外擁有境外中介機(jī)構(gòu)最多的地區(qū)，包含中資背景的機(jī)構(gòu)在內(nèi)，共計14家。

據(jù)了解，我國首個對外開放品種為INE原油期貨，其上市后的首單交易雖是通過新湖期貨完成交易，但其交易主體是境外交易者嘉能可，且交易委托是由總部設(shè)在新加坡的時瑞金融服務(wù)有限公司（下稱時瑞金融）發(fā)出的。

時瑞金融母公司時瑞集團(tuán)成立于2010年，總部設(shè)立在新加坡，是全球領(lǐng)先的綜合物流和金融服務(wù)提供商CWT集團(tuán)的金融服務(wù)分支。CWT集團(tuán)在能源市場擁有深厚資源，時瑞金融作為該集團(tuán)旗下主要負(fù)責(zé)金融業(yè)務(wù)的子機(jī)構(gòu)，在能源市場具有豐富的經(jīng)驗，可以提供場外能源衍生品的清算與經(jīng)紀(jì)服務(wù)等。正因如此，在INE原油期貨上市前夕，時瑞金融才能與嘉能可一拍即合，委托新湖期貨完成INE原油期貨的首單交易。

據(jù)時瑞金融交易和銷售總監(jiān)James Wang介紹，早在INE原油期貨上市前，時瑞金融就比較關(guān)注中國期貨市場國際化進(jìn)程，并提前組織相關(guān)團(tuán)隊對中國境內(nèi)國際化品種的交易模式、參與方式等進(jìn)行了深入了解和研究，先后完成了包括原油、鐵礦石、燃料油、銅等一系列品種的首單交易。

后來，時瑞金融與眾多境外中介機(jī)構(gòu)一起，在實際操作中總結(jié)境外客戶參與中國特定品種開戶交易的感受，不斷將境外客戶的需求和意見反饋給相關(guān)交易所和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，盡其所能地幫助中國市場優(yōu)化特定品種的開戶及交易流程，更加方便境外參與者參與相關(guān)品種的交易。在時瑞集團(tuán)管理團(tuán)隊的領(lǐng)導(dǎo)下，時瑞金融堅定支持中國金融市場的國際化，努力成為鏈接中國和世界的全方位的清算和經(jīng)紀(jì)服務(wù)商。

“境外投資者投資中國，全面、深入地理解本地市場規(guī)則是前提，包括投資范圍、開戶規(guī)則、交易、結(jié)算、風(fēng)控等業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)，以及技術(shù)要求、監(jiān)管趨勢等，我認(rèn)為服務(wù)境外投資者需要長期、持續(xù)的投資者教育，從各個方面跟客戶充分、有效地溝通?！比疸y期貨總經(jīng)理李冬宇在該公司近期舉辦的媒體溝通會上表示，中國期貨市場規(guī)模大、流動性好，并且在境外交易者市場準(zhǔn)入、開戶、資金進(jìn)出等多項政策上不斷創(chuàng)新，吸引了越來越多的國際投資者。

境外業(yè)務(wù)成部分機(jī)構(gòu)業(yè)績增長的重要力量

據(jù)瑞銀期貨董事長張家榮介紹，自2014年瑞銀期貨正式展業(yè)以來，瑞銀期貨緊跟中國期貨市場發(fā)展步伐與開放進(jìn)程，發(fā)揮全球資源優(yōu)勢與國際市場經(jīng)驗，持續(xù)為中國市場引入國際投資者。過去五年，中國期貨市場在政策支持、法治建設(shè)、風(fēng)險管理、對外開放等方面發(fā)生深刻變革，瑞銀期貨順勢而為，業(yè)務(wù)發(fā)展突飛猛進(jìn)。尤其是2022年以來，隨著《中華人民共和國期貨和衍生品法》出臺、合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）政策不斷優(yōu)化，瑞銀期貨的QFII業(yè)務(wù)規(guī)模也不斷增長，公司客戶數(shù)量、交易量、持倉量等業(yè)務(wù)指標(biāo)連年實現(xiàn)突破，特別是交易量的復(fù)合年均增長率（CAGR）達(dá)到116%。

類似情況同樣出現(xiàn)在較早進(jìn)行境外布局的中資期貨公司身上。年報顯示，2023年南華期貨的境外金融服務(wù)表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)營收5.67億元，已接近傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，同比增長145.48%。南華新加坡有限公司CEO鄭培元告訴調(diào)研組，南華期貨子公司橫華國際在境外長期耕耘，目前在新加坡、英國、美國及中國香港均設(shè)有期貨公司，并成為當(dāng)?shù)亟灰姿那逅銜T，本地團(tuán)隊均積極進(jìn)行公司品牌宣傳。南華新加坡有限公司自2017年在新加坡展業(yè)以來，境外客戶占比日益提升，主要得益于近兩年我國資本市場對外開放程度不斷加深，以及新加坡公司長期境外耕耘帶來的高信譽(yù)度。

對較晚布局新加坡的中資金融機(jī)構(gòu)來說，“引進(jìn)來”業(yè)務(wù)（QFII執(zhí)照、額度申請及對外開放品種交易）是這些公司近期發(fā)展及服務(wù)的重點。

國泰君安期貨（新加坡）有限公司正式展業(yè)不到一年，其總經(jīng)理倪韜雍對調(diào)研組表示，雖然公司較晚在新加坡市場設(shè)點，且境外客戶不多，但在展業(yè)中已感受到不少境外機(jī)構(gòu)對中國期貨市場的濃厚興趣和參與愿望。目前，公司除服務(wù)部分境內(nèi)客戶的境外分支機(jī)構(gòu)外，還有針對性地為境外機(jī)構(gòu)提供咨詢及相關(guān)投教服務(wù)，幫助他們更好地理解中國期貨市場。

對于非中資的境外投資者，QFII及特定交易品種的相關(guān)業(yè)務(wù)為這些公司拓寬了可交易市場的范圍。輝立Nova有限公司以擁有全球27家交易所的會員及清算牌照而聞名，其總裁張賜政表示，作為一個旨在為客戶提供全球衍生品市場交易機(jī)會的期貨公司，能成為中國期貨交易所的境外中介機(jī)構(gòu)，有助于完善公司的可交易地圖，為客戶提供更多的跨市場交易機(jī)會。

“近兩年，在市場環(huán)境不確定性加大的情況下，市場對風(fēng)險管理的需求也在提升。”芝商所（CME Group）董事總經(jīng)理兼亞太區(qū)負(fù)責(zé)人Russell Beattie表示，這是今年二季度芝商所所有資產(chǎn)類別均有增長的原因之一。

與眾多境外機(jī)構(gòu)的觀點一樣，Russell Beattie同樣認(rèn)為，中國市場是其未來業(yè)務(wù)增長的主要驅(qū)動力。

據(jù)了解，多家境外機(jī)構(gòu)形成上述共識，原因有兩方面：一方面，中國經(jīng)歷多年的持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長，已成為全球投資者重點關(guān)注的投資目的地之一；另一方面，隨著中國進(jìn)一步擴(kuò)大開放，中國的衍生品市場將為全球投資者提供更多的交易和管理風(fēng)險的機(jī)會。

期待推出更多境外投資者可直接參與的交易品種

“希望未來能推出更多境外機(jī)構(gòu)投資者可參與交易的期貨品種。”談及中國期貨市場如何進(jìn)一步擴(kuò)大開放，受訪人員表達(dá)了殷切期待。

據(jù)調(diào)研組了解，當(dāng)前境外機(jī)構(gòu)投資者參與我國期貨市場特定品種交易的方式有四種：一是境內(nèi)期貨公司直接代理境外客戶參與特定品種交易；二是境外客戶先委托給境外中介機(jī)構(gòu)，再由境外中介機(jī)構(gòu)將客戶轉(zhuǎn)委托給境內(nèi)的期貨公司會員，或者境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者（一戶一碼）進(jìn)行交易；三是境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者接受境外客戶委托參與特定品種交易；四是作為境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者，參與特定品種交易。此外，境外客戶向中國證監(jiān)會申請QFII資格，通過QFII路徑參與中國期貨市場的部分可交易品種交易。境外機(jī)構(gòu)在申請成為QFII后，也可以通過境內(nèi)期貨公司，參與QFII可交易的金融、商品期貨和期權(quán)品種。

據(jù)了解，截至2023年年底，中國對外開放期貨品種數(shù)量已達(dá)24個，包括原油、20號膠、低硫燃料油、銅和棕櫚油等。此外，還有46個商品期貨和期權(quán)面向QFII開放交易。

需要注意的是，境內(nèi)特定品種和面向QFII開放交易的期貨品種略有不同，兩者需要分別走申請流程。不過，這并未打消境外機(jī)構(gòu)投資者的熱情，中國期貨市場的魅力讓他們愿意付出時間等待。

倪韜雍表示，在展業(yè)中，相關(guān)機(jī)構(gòu)都會建議境外客戶根據(jù)自身需求選擇開戶或申請交易資格，但有意愿參與中國期貨市場的客戶都想一起申請兩種交易方式的資格。雖然兩種交易方式的資格申請需要一定時間，但大家對中國期貨市場進(jìn)一步對外開放滿懷信心，皆抱著“全路徑參與”的心態(tài)積極擁抱中國期貨市場。

鄭培元補(bǔ)充道：“中國國際化期貨品種主要的時間成本花費在開戶所需要的資料準(zhǔn)備上，在取得交易資格后，只需要定期關(guān)注交易的相關(guān)政策就可以。而通過QFII參與境內(nèi)期貨品種交易，除需要提前取得交易資格外，需定期準(zhǔn)備很多文字資料以獲得相應(yīng)交易額度，還需向擁有QFII資格的金融機(jī)構(gòu)繳納一定的費用以獲得相關(guān)的服務(wù)或支持?？紤]到交易外的時間和金錢成本等因素，境外客戶期待推出更多國際化期貨品種。”

（來源：期貨日報網(wǎng)）