一塊豬肉經歷養(yǎng)殖、屠宰、運輸，到端上消費者的餐桌，從“養(yǎng)殖間”到“車間”再到“舌尖”，背后是萬億元規(guī)模的產業(yè)。在傳統(tǒng)生豬產業(yè)呈現(xiàn)新態(tài)勢、迸發(fā)新生機、機會與挑戰(zhàn)并存的當下，積極運用期貨和衍生品的產業(yè)企業(yè)已經走在前沿、贏得先機。

降本增效進行時  生豬期貨發(fā)揮積極作用

隨著規(guī)模化、集中度不斷提高，生豬行業(yè)平均生產效率快速提升，2023年生豬出欄量72662萬頭，我國排名前10的養(yǎng)殖企業(yè)行業(yè)集中度為22.5%，高成本生產被快速擠出市場。2024年3月，農業(yè)農村部《生豬產能調控實施方案（2024年修訂）》將全國能繁母豬保有量從4100萬頭下調至3900萬頭?！霸诳傂枨笃醯谋尘跋?，生豬企業(yè)虧損時間較過往周期更長，價格波動節(jié)奏更快，企業(yè)經營壓力較大。”國泰君安期貨研究所農產品首席研究員周小球表示。

因此，從飼料到育種再到養(yǎng)殖等環(huán)節(jié)，降本、提質、增效成為豬企的工作重點。近年來，傳統(tǒng)“豬周期”規(guī)律被打破，磨底時間更長，激烈的行業(yè)競爭、規(guī)?；a能的大幅擴張、豬價的劇烈波動倒逼企業(yè)提升風險管理能力。作為價格風險管理的重要工具，生豬期貨上市逾3年，已受到行業(yè)的廣泛關注和認可，期貨帶來的影響已逐步延伸至產業(yè)的方方面面。2023年生豬期貨總成交量1342.9萬手，日均持倉量13.0萬手，同比增長35%，規(guī)模排名前20的生豬養(yǎng)殖企業(yè)中，有15家參與了生豬期貨交易。

在牧原食品股份有限公司董事會秘書、首席戰(zhàn)略官秦軍看來，生豬期貨在生豬市場的價格發(fā)現(xiàn)、提高市場透明度、增加生豬現(xiàn)貨產業(yè)流動性、穩(wěn)定生豬價格、企業(yè)管理價格風險、優(yōu)化供應鏈等方面均發(fā)揮了積極作用。

“公司對生產經營的相關產品及生產所需的原料進行套期保值，但期貨規(guī)模與公司現(xiàn)貨規(guī)模相比較小，公司通過套期保值控制采購和銷售風險，已開展的套期保值業(yè)務實現(xiàn)了較為理想的效果，2023年公司生豬期貨套保部分頭均增益約99元?！鼻剀姳硎?。

四川德康農牧食品集團股份有限公司生豬期貨負責人葉波也對生豬期貨功能給予充分認可?！白陨i期貨上市以來，公司一直在參與生豬期貨套保。經過3年的摸索，我們切實感受到，生豬期貨一方面提供了很好的遠期價格指引，能夠指導公司科學規(guī)劃產能，合理調節(jié)銷售節(jié)奏等，另一方面期現(xiàn)回歸效果良好。生豬期貨的價格權威性得到了行業(yè)廣泛的認可?！比~波說。

期權為產業(yè)風險管理“錦上添花”

在玉米、豆粕期貨和期權以及生豬期貨的基礎上，生豬期權的上市將為生豬產業(yè)提供同時覆蓋原料和產品、期貨和期權更為完整健全的風險管理工具鏈條，幫助養(yǎng)殖企業(yè)在決策時對飼料成本和養(yǎng)殖收益有更加可靠的預期，減少行業(yè)周期波動對企業(yè)的影響，有助于產業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

談到期權，“非線性損益”“資金占用低”“策略靈活”是各方提及的高頻詞匯。

“以上游生豬養(yǎng)殖企業(yè)為例，為管理現(xiàn)貨價格下行風險，利用期貨賣出套保是傳統(tǒng)的套期保值方式。未來期權工具上市后，上游企業(yè)可通過買入看跌期權的方式管理價格下行風險，同時保留了價格上行時現(xiàn)貨所產生的潛在收益。企業(yè)也可以通過熊市價差組合的方式優(yōu)化上述方案，在風險管理效果與期權成本之間進行平衡，這種期權與現(xiàn)貨構成的組合就是領口策略。此外，在上述情景下，傳統(tǒng)的期貨套保企業(yè)也可以考慮在利用期貨保值的基礎上，買入較為虛值的期權合約對期貨持倉進行保護，以降低極端行情下的期貨持倉風險。”一德期貨期權部資深研究員曹柏楊表示，在生豬期權上市后，下游屠宰企業(yè)也可以根據自己的需求選擇較為靈活的風險管理策略以應對市場風險?？傮w而言，期權的上市將豐富企業(yè)的策略選擇，便于企業(yè)更好地根據自身情況靈活制定策略。

近日，大商所發(fā)布通知，生豬期權將于8月23日掛牌上市，在期貨功能發(fā)揮“漸入佳境”的基礎上，期權工具的上市可謂是“錦上添花”，受訪企業(yè)均表達了積極學習并嘗試新工具的意向。

秦軍表示，生豬期權的上市將豐富企業(yè)的工具箱，助力企業(yè)構建新型風險管理模式，更有效地降低經營風險和銷售風險。在大宗商品價格波動加劇的背景下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)“危”“機”共存。公司將結合自身的實際經營情況，繼續(xù)通過參與期貨市場控制風險、穩(wěn)定經營，不斷深入學習和應用期貨、期權等工具，將其結合到業(yè)務運營和客戶服務中，合理使用金融工具實現(xiàn)防風險、降成本、增收益，為自身保駕護航，為客戶發(fā)展助力。

“此前我們嘗試過場外期權，以亞式期權居多?！比~波表示，“生豬場內期權上市后，我們首先是學習和嘗試。在學習層面，一方面要深入理解期權合約設計的特征特點，以及生豬期貨、生豬現(xiàn)貨價格的對應關系，另一方面需要學習各類期權組合策略的適用場景。在嘗試方面，公司很期待生豬期權能夠解決一些期貨無法解決的效用問題，并與生豬期權一起成長?！?/p>

對如何更好地發(fā)揮生豬期權的功能作用，葉波還表達了企業(yè)的幾點期待：一是便利承受風險能力較低和資金實力較弱的產業(yè)企業(yè)利用買入期權進行套期保值；二是降低期貨公司“保險+期貨”對沖的摩擦成本，從而降低“保險+期貨”的費率，更加便利中小企業(yè)參與；三是產業(yè)企業(yè)利用期權工具的能力尚有欠缺，希望各方能夠組織更多培訓，引導企業(yè)科學認識期權的功能與作用，使產業(yè)企業(yè)更好地參與。

“和生豬期貨一樣，生豬期權上市后，功能的有效發(fā)揮也需要一個過程，這需要各方發(fā)揮合力，共同促進生豬期貨和期權市場平穩(wěn)健康發(fā)展?！比~波說，相信隨著生豬期權的上市，生豬產業(yè)的風險管理工具將日趨完善，企業(yè)穩(wěn)健經營的信心將更加堅定，產業(yè)企業(yè)高質量發(fā)展勢必水到渠成。

（來源：期貨日報網）