近日，社交媒體上，不少投資者反映購買的銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)階段性虧損。其中，一位浙江網(wǎng)友發(fā)帖稱，購買的一款信銀理財產(chǎn)品單日虧損金額達(dá)到1061.04元。也有投資者表示，持有的工銀理財、交銀理財、招銀理財旗下產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤。

工銀理財工作人員分析，受近期債券市場波動影響，一部分銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)凈值波動。但債市波動趨于穩(wěn)定，此前出現(xiàn)回撤的理財產(chǎn)品開始逐步修復(fù)，投資者在互聯(lián)網(wǎng)上提到的產(chǎn)品凈值接近前期凈值高點。此前出現(xiàn)回撤的低風(fēng)險產(chǎn)品凈值，投資者可耐心等待凈值修復(fù)。

在投資者中少數(shù)明白銀行理財短期回調(diào)的深層次原因，大多數(shù)參與討論的投資者對銀行理財?shù)亩唐诨卣{(diào)難以理解。因銀行理財短期出現(xiàn)凈值波動，一部分投資者在社交媒體上表示，準(zhǔn)備或已經(jīng)贖回相關(guān)產(chǎn)品。

此前，央行曾提醒理財產(chǎn)品可能會出現(xiàn)回撤風(fēng)險。央行發(fā)布的《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》分析，資管產(chǎn)品的收益最終取決于底層資產(chǎn)。今年以來，部分資管產(chǎn)品尤其是債券型理財產(chǎn)品的年化收益率明顯高于底層資產(chǎn)，主要是通過加杠桿實現(xiàn)的，實際上存在較大的利率風(fēng)險。未來市場利率回升時，相關(guān)資管產(chǎn)品凈值回撤也會很大。

銀行理財凈值快速波動

一位浙江網(wǎng)友購買的理財名稱為信銀理財慧盈象六個月持有期5號私行尊享（下稱“信銀慧盈象”）。信銀慧盈象為40萬元起購，產(chǎn)品風(fēng)險評級為R3型（中風(fēng)險），即產(chǎn)品到期時或贖回時不保證本金的償付，有一定的本金償付風(fēng)險，收益有一定浮動。信銀慧盈象的資產(chǎn)配置中債權(quán)類資產(chǎn)需要在80%以上，權(quán)益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)持倉合約價值和衍生品賬戶權(quán)益合計不得超過20%。

投資者社交媒體發(fā)布

招商銀行APP顯示，信銀慧盈象的業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.30%-4.05%。注意到，8月7日和8月12日，該產(chǎn)品凈值下跌幅度分別為0.02%、0.03%。前述浙江網(wǎng)友表示，自己投資本金在600萬元左右，曾在8月7日單日虧損1061.04元，但最近三天又開始賺錢了，其中8月15日一天賺了約1500元。

一位上海網(wǎng)友表示，其購買的工銀理財天天鑫添益固定收益類開放式理財產(chǎn)品（下稱“天天鑫添益固收”），8月8日單日虧損27.92元。而一位江蘇網(wǎng)友發(fā)帖顯示，其購買的工銀理財鑫添益30天持盈固收增強開放式理財產(chǎn)品（下稱“鑫添益30天固收增強”），8月12日單日虧損140.74元。

投資者社交媒體發(fā)布

投資者社交媒體發(fā)布

工行APP顯示，天天鑫添益固收、鑫添益30天固收增強均為PR2級產(chǎn)品。根據(jù)工商銀行解釋，PR2級風(fēng)險水平較低，本金和收益受風(fēng)險因素影響較小，風(fēng)險承受能力需要為穩(wěn)健型、平衡型、成長型、進(jìn)取型的有投資經(jīng)驗或無投資經(jīng)驗的客戶適合購買該類產(chǎn)品。

從投資范圍看，天天鑫添益固收是一只標(biāo)準(zhǔn)的固收理財，而鑫添益30天固收增強既能以標(biāo)準(zhǔn)的固收產(chǎn)品方式運作，又能隨時轉(zhuǎn)變成“固收+”產(chǎn)品。天天鑫添益固收的資產(chǎn)配置中固定收益類需要大于95%，以套期保值或風(fēng)險對沖為目的的國債期貨等衍生品金融工具需要小于5%。相較而言，鑫添益30天固收增強中，固定收益類的占比僅需超過80%，權(quán)益類資產(chǎn)和金融衍生品類資產(chǎn)合計不超過20%，其中金融衍生品類資產(chǎn)需要小于5%。

針對銀行理財產(chǎn)品凈值回撤，工銀理財工作人員表示，工銀理財以固收產(chǎn)品為主的產(chǎn)品線不會發(fā)生明顯調(diào)整，風(fēng)險等級為PR1、PR2的產(chǎn)品分別占所有產(chǎn)品的50%、40%。近期公司推出了鼎鑫款的低波紅利策略產(chǎn)品，以應(yīng)對債券市場的波動。同時，為了方便“打工人”群體，工銀理財部分產(chǎn)品開啟“夜間理財”模式。

凈值型產(chǎn)品是大勢所趨

多家銀行理財子公司工作人員表示，對于凈值化產(chǎn)品來說，業(yè)績的短期波動很難避免。銀行理財產(chǎn)品打破剛兌以后，投資者和一線銷售人員都很難快速適應(yīng)。即使做風(fēng)險提示，仍然有一部分投資者認(rèn)為銀行理財只賺不賠。銀行理財一天或幾天的凈值回撤都會令一些投資者難以接受，投資者教育工作任重而道遠(yuǎn)。

2018年，資管新規(guī)出臺，明確要求金融機構(gòu)對資管產(chǎn)品實行凈值化管理。2019-2023年，我國凈值型銀行理財產(chǎn)品存續(xù)余額大約由10萬億元增加至26萬億元，占比由43%上升至97%，凈值化管理成為大勢所趨。

根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行挠邢薰景l(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2024年上）》（下稱“《理財半年報》”）顯示，截至2024年6月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模28.52萬億元，上半年累計新發(fā)理財產(chǎn)品1.54萬只，募集資金33.68萬億元。其中，凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模27.84萬億元，占比為97.61%，較年初增加0.68個百分點，較去年同期增加1.67個百分點。

《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出，資管新規(guī)前，許多資管產(chǎn)品有“預(yù)期收益率”，且與到期實際收益率通常一致，其中就隱含著剛性兌付。資管新規(guī)出臺后，在凈值化機制下，投資者的收益率隨底層資產(chǎn)實際價值的變化而波動，不再有剛性兌付。

凈值化管理對資管產(chǎn)品管理人和投資者都提出更高要求。該《報告》認(rèn)為，對管理人而言，需要適應(yīng)金融市場資產(chǎn)價格變化。對投資者而言，需要逐步轉(zhuǎn)變過度依賴穩(wěn)定預(yù)期收益的傳統(tǒng)觀念，更深入理解產(chǎn)品預(yù)期收益率與最終實際收益率的本質(zhì)差異及風(fēng)險，樹立更加科學(xué)、理性的投資理念。

華南某股份行北京某支行負(fù)責(zé)人表示，在實際銷售過程中都會與客戶強調(diào)理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率不代表最終實際收益率。如果產(chǎn)品收益率沒有達(dá)到預(yù)期收益率，一部分客戶總會有一些情緒。也會有線上購買理財?shù)目蛻簦驗闆]有達(dá)到預(yù)期收益率，到線下網(wǎng)點咨詢。

《理財半年報》顯示，2024年上半年，理財產(chǎn)品平均收益率為2.80%。7月末，銀行理財平均年化收益率超過3%，而當(dāng)前銀行3年定期存款掛牌利率不到2%，部分投資者將存款投到到這類產(chǎn)品。不過，高收益對應(yīng)著高風(fēng)險，在打破剛性兌付的環(huán)境下，長期看資管產(chǎn)品無法兼具“低風(fēng)險”和“高回報”。

理財產(chǎn)品以固收類為主

截至2024年6月末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為27.63萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)96.88%，較年初增加0.54個百分點，較去年同期增加1.73個百分點。理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類為主，投向債券類、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)余額分別為16.98萬億元、1.78萬億元、0.85萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的55.56%、5.82%、2.78%。

一位曾在券商擔(dān)任非銀分析師的人士坦言，資管新規(guī)后，凈值化產(chǎn)品的占比越來越多，而相當(dāng)大一部分凈值化產(chǎn)品的最終投向是固定收益類資產(chǎn)。相當(dāng)一部分風(fēng)險等級不高的銀行理財可以看作是債券型基金，出現(xiàn)凈值波動非常正常。短期債市出現(xiàn)超調(diào)的概率較低，但債券類資產(chǎn)的波動幅度會有一定增加。

一位券商宏觀分析師稱，去年債市的增量資金主要來自機構(gòu)配置型需求，而今年債市的增量資金相當(dāng)一部分來自散戶。因此，本輪債券市場行情的波動性可能會較去年大一些，但整體可控。

根據(jù)招商證券固收團隊的統(tǒng)計，8月4日至11日一周理財7日年化平均收益率為2.39%，環(huán)比回落194bp。其中，現(xiàn)金管理型理財產(chǎn)品7日年化收益率為1.75%，環(huán)比回落3bp；固定收益類理財產(chǎn)品7日年化收益率為3.05%，環(huán)比回落148bp。面對債券市場波動所導(dǎo)致的理財產(chǎn)品收益下降，許多投資者開始擔(dān)心，銀行理財產(chǎn)品破凈贖回潮再次發(fā)生。

國泰基金表示，十年期國債利率和三十年期國債利率逐步接近長期國債收益率的合理區(qū)間，目前對后市持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。目前短債產(chǎn)品具有較高的投資性價比。債市基本面長期邏輯未變，低利率時代債基仍是資產(chǎn)配置的重要組成部分。而且債基有穩(wěn)定票息收益，長期向上，短期波動可能是比較好的入場時期。短債還是具備配置價值，不必恐慌擇時，長久期的產(chǎn)品確實可以謹(jǐn)慎一些。

南方基金宏觀策略部指出，近期債市波動的核心原因在于上周伴隨著10Y國債利率快速下行，周中短暫下破2.1%，監(jiān)管對于利率風(fēng)險的關(guān)注明顯抬升。二季度貨幣政策執(zhí)行報告明確增強了對于利率風(fēng)險的提示和預(yù)警，加之央行近期的一系列“組合拳”，債市出現(xiàn)波動也在情理之中。

景順長城基金認(rèn)為，對于債市的后續(xù)走勢，中長期上漲的態(tài)勢或難言反轉(zhuǎn)。當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟處于復(fù)蘇態(tài)勢，實體經(jīng)濟需要寬松的貨幣環(huán)境。無論是金融機構(gòu)還是個人投資者，對債券的配置需求仍較旺盛。另外銀行存款利率連續(xù)下調(diào)，提高了普通投資者對于債基的配置需求。對于近期債市調(diào)整后的機會，如果投資者在做好短期波動的心里預(yù)設(shè)下，或可以適當(dāng)關(guān)注。如對波動比較敏感，同業(yè)存單、短債類產(chǎn)品相對會更穩(wěn)一些。

（來源： 時代周報）