最新出爐的金融數(shù)據(jù)顯示，7月末，廣義貨幣(M_2)余額303.31萬億元，同比增長6.3%；狹義貨幣(M_1)余額63.23萬億元，同比下降6.6%。今年以來，貨幣供應(yīng)量指標(biāo)增速呈放緩態(tài)勢，讓市場情緒有所擔(dān)憂。

M_2、M_1等總量指標(biāo)減速，相當(dāng)程度上是受金融數(shù)據(jù)“擠水分”的影響。在部分虛增的存貸款被擠掉后，金融數(shù)據(jù)會出現(xiàn)一定回落。尤其是在以前，企業(yè)活期存款中有一部分是通過手工補(bǔ)息獲取了相對較高的收益，這些行為規(guī)范后，企業(yè)活期存款出現(xiàn)下降，有些還在逐步向理財轉(zhuǎn)化，這方面的影響持續(xù)顯現(xiàn)，導(dǎo)致近幾個月M_1增速持續(xù)回落。

“擠水分”可以促進(jìn)金融數(shù)據(jù)更加真實地反映對實體經(jīng)濟(jì)的支持情況。過去一段時期，企業(yè)債務(wù)增長中有一部分資金存在空轉(zhuǎn)，企業(yè)貸款后直接轉(zhuǎn)化為存款，并沒有拉動投資及作用于實體經(jīng)濟(jì)。在金融管理部門對這些行為規(guī)范后，存款收益和預(yù)期投資回報率的比價關(guān)系發(fā)生變化，套利空間消失，部分企業(yè)資金騰挪出來用于擴(kuò)大投資、增加研發(fā)投入等，未來會更有利于金融支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

“擠水分”也有利于金融與經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)良性互動。金融數(shù)據(jù)“擠水分”有助于解開部分企業(yè)賬款拖欠的“連環(huán)套”，提高資金周轉(zhuǎn)效率，更好滿足經(jīng)營主體有效融資需求，提升金融服務(wù)質(zhì)量與水平。

實際上，金融數(shù)據(jù)的新特點，很大程度反映了新舊動能轉(zhuǎn)換的陣痛。隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級加快，傳統(tǒng)上高度依賴信貸資金的房地產(chǎn)、地方融資平臺等貸款“大塊頭”逐漸調(diào)整，反映到信貸數(shù)據(jù)上是不增長甚至收縮，而科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展等新動能領(lǐng)域的貸款需求在短期內(nèi)難以完全接續(xù)，導(dǎo)致信貸增長出現(xiàn)波動。

隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)良性循環(huán)，有效融資需求也將得以提升。一方面，前期出臺的一系列政策效果正在逐步顯現(xiàn)，將帶動有效需求復(fù)蘇回升；另一方面，未來經(jīng)濟(jì)政策著力點將更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費，以提振消費為重點擴(kuò)大內(nèi)需，隨著消費恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)循環(huán)會更加順暢，也將創(chuàng)造出新的有效融資需求。

隨著我國經(jīng)濟(jì)從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，貨幣信貸從外延式擴(kuò)張轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式發(fā)展，評價金融支持實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效需要具備多元視角。從社會融資規(guī)?？矗?月末社會融資規(guī)模同比增長8.2%，仍然高于名義經(jīng)濟(jì)增速。從利率下降成效看，7月人民銀行下調(diào)7天期逆回購操作利率，1年期、5年期以上貸款市場報價利率（LPR）均下降0.1個百分點，新發(fā)放企業(yè)貸款利率穩(wěn)中有降。從信貸結(jié)構(gòu)看，支持“五篇大文章”的金融服務(wù)持續(xù)提升，7月末，制造業(yè)中長期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款增速均明顯高于全部貸款增速。

（來源：經(jīng)濟(jì)日報）