近兩年，浙江國(guó)際油氣交易中心（下稱浙油中心）與上期所連續(xù)合作開展“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”業(yè)務(wù)。該項(xiàng)目以“保供穩(wěn)價(jià)”為抓手，引導(dǎo)鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)客戶在持有產(chǎn)能預(yù)售訂單的同時(shí)，通過浙油中心向期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司購(gòu)買符合自身風(fēng)險(xiǎn)管理需求的場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)下的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，助力能化產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。

2023年，“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”試點(diǎn)擴(kuò)展至石油瀝青、低硫燃料油等能化品種。國(guó)泰君安期貨有限公司（下稱國(guó)泰君安期貨）及其子公司國(guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司（下稱國(guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理公司）主動(dòng)參與并向有需求的產(chǎn)業(yè)客戶提供合適的場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品，成功助力柴油品種“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”業(yè)務(wù)順利落地。

據(jù)了解，浙油中心是石油化工產(chǎn)品交易服務(wù)平臺(tái)，該中心推出了產(chǎn)能預(yù)售模式，用于滿足生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)客戶需求，但在這一平臺(tái)進(jìn)行交易的產(chǎn)能發(fā)售和認(rèn)購(gòu)雙方都可能遭遇價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

去年8月30日，山東某柴油生產(chǎn)企業(yè)A通過浙油中心向下游用戶鎖價(jià)銷售在當(dāng)年9月交收的柴油資源4000噸。對(duì)企業(yè)A來說，如果在9月交貨前原材料原油價(jià)格上漲，則需要以更高的成本采購(gòu)備貨生產(chǎn)。為規(guī)避交貨前生產(chǎn)成本的上漲風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)A計(jì)劃購(gòu)買看漲期權(quán)，并向多家期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司進(jìn)行詢價(jià)。

“面對(duì)企業(yè)A的需求，我們積極響應(yīng)并與之成功建立合作關(guān)系，向企業(yè)A賣出32000桶原油2311合約一個(gè)月看漲期權(quán)?！眹?guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理公司場(chǎng)外衍生品部副總經(jīng)理干侃表示，該看漲期權(quán)以原油市場(chǎng)價(jià)格為標(biāo)的，以略高于現(xiàn)價(jià)的價(jià)格設(shè)定執(zhí)行價(jià)格，一旦行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)格超過執(zhí)行價(jià)格，企業(yè)A可以立即行權(quán)，國(guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理公司則以該市場(chǎng)價(jià)格給予企業(yè)A相應(yīng)行權(quán)收入，以此來彌補(bǔ)原材料漲價(jià)對(duì)企業(yè)A的成本端損失。

在本次交易中，看漲期權(quán)權(quán)利金為20.758元/桶，企業(yè)A共計(jì)向國(guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理公司支付權(quán)利金664256元，并于2023年8月31日完成支付。當(dāng)年9月27日期權(quán)到期，原油價(jià)格實(shí)現(xiàn)上漲，企業(yè)A選擇行權(quán)，共計(jì)獲得行權(quán)收入2128000元，9月28日該筆資金完成出金。

據(jù)干侃介紹，在“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”這一創(chuàng)新試點(diǎn)模式下，企業(yè)A通過參與浙油中心平臺(tái)進(jìn)行柴油銷售，并經(jīng)過公開詢價(jià)及時(shí)向國(guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理公司購(gòu)買原油看漲期權(quán)，在到期時(shí)行權(quán)，獲得超過212萬元的行權(quán)收入及超過140萬元的凈盈利，有效對(duì)沖了現(xiàn)貨端因提前鎖價(jià)供貨給下游帶來的生產(chǎn)成本上漲風(fēng)險(xiǎn)。此外，上期所還給予超過53萬元的補(bǔ)貼資金，進(jìn)一步有效降低企業(yè)成本，總計(jì)獲利近200萬元。

據(jù)悉，企業(yè)A參與的上述試點(diǎn)為全國(guó)首單柴油品種“穩(wěn)價(jià)訂單”。通過“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”模式，企業(yè)A成功規(guī)避了生產(chǎn)成本上漲風(fēng)險(xiǎn)，且操作更加便捷、成本得以降低，達(dá)到了高效進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。

“企業(yè)A之前嘗試過期貨對(duì)沖方式，但在操作過程中發(fā)現(xiàn)，一方面需要較強(qiáng)的專業(yè)能力；另一方面需要在期貨盤面上投入較多人力、財(cái)力，行情出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)還需額外動(dòng)用大量資金補(bǔ)充保證金。”干侃表示，而通過公開詢價(jià)購(gòu)買原油場(chǎng)外期權(quán)的方式，企業(yè)只需要提前與風(fēng)險(xiǎn)管理公司溝通好行權(quán)細(xì)節(jié)和權(quán)利金，最終到期行權(quán)即可，省去了復(fù)雜的場(chǎng)內(nèi)交易過程和高額的資金占用。

此外，值得一提的是，在推動(dòng)“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”項(xiàng)目過程中，上期所和浙油中心平臺(tái)也給予企業(yè)大力支持，提供了企業(yè)支付權(quán)利金80%的高額補(bǔ)貼，有效降低了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理成本。

總的來看，本次柴油品種“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”的順利落地，不僅幫助更多企業(yè)認(rèn)識(shí)、運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具，切實(shí)降低實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理成本，發(fā)揮“保供穩(wěn)價(jià)”功能，也為推進(jìn)長(zhǎng)三角期現(xiàn)一體化油氣交易市場(chǎng)建設(shè)提供重要助力。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）