近年來，債市一路高歌猛進，已經(jīng)來到了風吹草動就可能帶動巨大波動的高位，基金經(jīng)理不僅要做好長期的資產(chǎn)配置穩(wěn)定收益，同時也需要控制好波動情況，防止短期的大幅度調(diào)整造成巨大贖回壓力，基金經(jīng)理的“工具箱”中需要更多的風險管理工具來應對市場變化。 

比如，國債期貨是債券基金的重要對沖工具，2013年9月公布的《公開募集證券投資基金參與國債期貨交易指引》，允許基金以套期保值為目的參與國債期貨，但目前也規(guī)定了最大倉位比例、保證金比例等限制，業(yè)內(nèi)也常有呼吁政策松綁的聲音。 

鵬揚基金固收組合管理部總經(jīng)理王經(jīng)瑞指出，當前，債券型基金進行國債期貨套保，要求扣除現(xiàn)金管理部分的債券倉位不得低于80%，且要求基金在任何交易日日終，持有的買入國債期貨合約價值，不得超過基金資產(chǎn)凈值的15%。上述持倉限制在一定程度上會影響套保策略實施，難以充分對沖組合風險，他建議對公募債基，尤其是對中長期純債基金，可以適度放寬限制。 

此外，國債期貨市場發(fā)揮風險管理功能需要提升市場流動性，吸納更多元化機構參與。因此，王經(jīng)瑞還建議加快落實二十屆三中全會穩(wěn)步擴大金融市場制度型開放的精神，加大國債期貨市場對內(nèi)對外開放，豐富市場參與主體，提升市場活力。 

另一位債券基金經(jīng)理則建議，國債期貨市場的產(chǎn)品體系尚需繼續(xù)發(fā)展，比如逐步開發(fā)推出多種關鍵期限的國債期貨，滿足不同投資者的交易需求，不斷優(yōu)化產(chǎn)品規(guī)則，使得更多潛在投資者轉化為真正的投資者，提升市場運行質(zhì)量和效率。 

西部利得基金也表示，國債期貨作為對沖工具,可以降低產(chǎn)品凈值波動，對保護投資人利益有一定的積極作用，隨著長端利率風險的累積，債券基金產(chǎn)品需要此類利率對沖工具，但也需要對過度的投機行為進行限制，否則反而不利于對產(chǎn)品的風險控制。 

值得注意的是，由于今年上半年債市表現(xiàn)偏強，利率偏低，公募基金對國債期貨的持倉金額已經(jīng)有所增加。中信期貨研報數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，持有國債期貨的基金公司數(shù)量由31家漲至40家，持有國債期貨的基金數(shù)量由83只升至106只。

（來源：證券時報）