全新交易場景之下，基金與券商之間新的合作方式應運而生。多家基金與做市商持續(xù)合作推出“債券籃子”業(yè)務，以滿足不同投資者的需求并提升交易效率。

自中國外匯交易中心正式推出“債券籃子”業(yè)務以來，已有多家機構(gòu)參與其中。通過與券商的合作，基金公司在簡化交易流程、高效組合投資方面獲得了顯著助力。同時，市場也在探索多種舉措來進一步壯大“債券籃子”市場，包括增加市場參與者、提升交易便利性、豐富“債券籃子”主題等。

“債券籃子”業(yè)務持續(xù)擴容

近日，鑫元基金聯(lián)合廣發(fā)證券推出“廣發(fā)證券-鑫元基金3—5年國開債籃子”。該組合選取剩余期限為2.5年至5年的國開債作為標的券，根據(jù)市場行情對標的券進行動態(tài)調(diào)整，“籃子”目前由22國開08、23國開08和24國開02三只債券組成，最小交易單位為3000萬元面值債券。

自中國外匯交易中心于2023年6月28日正式推出“債券籃子”業(yè)務以來，該業(yè)務持續(xù)擴容，基金公司積極參與其中。例如，2023年11月，為滿足多層次的投資交易需求，提升交易效率以及降低投資組合的管理成本，廣發(fā)基金與中信證券共同推出“中信證券-廣發(fā)基金央企中票籃子”。中信證券作為做市商對“籃子”進行實時雙邊報價，保障央企中票市場流動性的同時，便利廣發(fā)基金及其他境內(nèi)外投資者配置和交易債券組合。

做市商和基金公司分別在“債券籃子”中扮演什么角色？鑫元基金表示，在基金公司與券商當前合作框架下，券商作為“債券籃子”的創(chuàng)設機構(gòu)，提供雙邊報價?；鸸咀鳛橥顿Y人，提出“債券籃子”的交易需求，通過挑選符合要求的“債券籃子”進行交易，免去單只債券交易的繁瑣，這將助力基金公司簡化交易流程、高效進行組合投資和盯市管理。

契合資管機構(gòu)大批量交易需求

隨著債券基金規(guī)模不斷快速擴容，基金申贖、調(diào)倉時面臨越來越大的流動性需求。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，債券基金總規(guī)模為10.43萬億元，較一季度末的9.16萬億元增長了1.27萬億元。資金持續(xù)涌入下，共50只債券基金規(guī)模增長超過50億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，“債券籃子”這一標準化的債券組合交易工具具有多方面的優(yōu)勢，契合資管機構(gòu)日常大規(guī)模批量交易的需求。

鑫元基金認為，一方面，從提升交易效率的角度看，基金可以一站式快速配置一籃子債券，滿足基金對于散量債券的配置和交易需求，同時可根據(jù)市場行情不定期地調(diào)整所含債券，更好地貼合基金的需求。對基金而言，“債券籃子”是流動性保障的有利工具，避免基金耗費時間、人力在市場尋找交易對手。

另一方面，從降低交易成本的角度看，基金能夠一籃子買入債券，不必與多個交易對手分散成交，從而有效降低交易成本。另外，基金買入一籃子債券后，既可以以“籃子”為單位進行買賣，也可以按單券開展交易，交易靈活性高，可以作為投資者平衡流動性風險的重要交易工具。

“籃子創(chuàng)設機構(gòu)及做市商可以針對一籃子債券持續(xù)提供買賣雙邊報價，從而提高成交效率。”某債券研究員說，這種創(chuàng)新工具滿足了境內(nèi)外投資者對一籃子債券的配置和交易需求，可以有效提升資產(chǎn)配置及策略執(zhí)行效率，解決了部分個券流動性不足、交易困難的問題，成為投資者平衡流動性風險、久期風險和信用風險的重要交易工具。

多舉措壯大“債券籃子”市場

雖然優(yōu)勢明顯，但當前“債券籃子”業(yè)務還未得到推廣。分析人士建議，增加市場參與者和產(chǎn)品多樣性、提升交易便利性、豐富“債券籃子”主題，開發(fā)更多主題化的“債券籃子”。

某券商固定收益負責人建議，增加市場參與者和產(chǎn)品多樣性，鼓勵更多金融機構(gòu)參與“債券籃子”的創(chuàng)設與交易，推出不同期限、不同風險收益特征的“債券籃子”產(chǎn)品，以滿足不同投資者的需求。

“目前‘債券籃子’主要落地在大型金融機構(gòu)，以后可以鼓勵更多類別的機構(gòu)參與其中?！鄙鲜鋈耸空f。

此外，他還建議，提升交易便利性，通過技術升級和系統(tǒng)優(yōu)化，提高交易效率，降低交易成本，使得“債券籃子”交易更加便捷；增強市場流動性，通過做市商機制，為“債券籃子”提供持續(xù)的買賣雙邊報價，增強二級市場流動性；豐富“債券籃子”主題，開發(fā)更多主題化的“債券籃子”，如綠色債券、區(qū)域發(fā)展債券等，吸引特定偏好的投資者；加強市場教育和宣傳，提高市場對“債券籃子”業(yè)務的認知度，通過培訓、研討會等方式，加強投資者教育。

最后，他建議，完善監(jiān)管框架，確保“債券籃子”業(yè)務在透明、規(guī)范的環(huán)境中運行，為市場參與者提供清晰的法規(guī)指導；促進跨市場互聯(lián)互通，通過“債券籃子”業(yè)務，加強不同債券市場之間的聯(lián)系，提高市場整體效率；推動創(chuàng)新和定制化服務，鼓勵金融機構(gòu)提供定制化的“債券籃子”，滿足特定投資者的個性化需求。

（稿件來源：上海證券報）