過去一年多，A股市場持續(xù)調整。在此背景下，債券市場受到投資者更多關注，尤其是中短期債基，規(guī)?？焖僭鲩L。如何理解債市的火熱行情，接下來又會如何演繹？申萬菱信安泰瑞利中短債債券基金經(jīng)理舒世茂表示，下半年債券市場大概率以震蕩為主，波動性較小且有望增厚收益的中短期債基仍然是較好的配置品種。

中短期債基規(guī)模大增

過去一年多，中短期債券基金備受投資者青睞，吸引大量資金流入。Choice資訊顯示，2022年底，中短期債券基金規(guī)模為7002億元，到了2023年底增至11592億元，一年增長超過4100億元。進入2024年，中短期債基規(guī)模繼續(xù)大幅增長，截至二季度末，增至16961億元。

中短期債券基金規(guī)模爆發(fā)式增長，同過去一年來的市場環(huán)境有關。由于權益市場表現(xiàn)欠佳，投資者風險偏好降低，因此低波動產(chǎn)品受到追捧。

備受青睞的低波動性

中短期債基最主要的特征是低波動性，在公募基金的產(chǎn)品序列里，其波動性不僅低于權益類基金和商品類基金，通常也低于中長久期的債券型基金。由于具有低波動性，非常適合風險偏好較低的投資者，因此中短期債基對應的投資者很廣泛，包括普通投資者、企事業(yè)單位，以及銀行自營和保險等金融機構。

“中短期債基之所以能較快速增長，主要由上述特征決定的?！笔媸烂硎荆诤芏嗤顿Y者看來，中短期債基扮演著低風險理財?shù)奶娲巧?/span>

中短期債基既不是純粹的短債基金，也不是中長期債基。舒世茂介紹說，用久期來衡量的話，中短期債基的久期中位數(shù)大約在一到兩年之間。

看好中短債配置需求

從今年以來的債券市場表現(xiàn)來看，一季度市場降息預期強烈，疊加年初機構配置需求，債券市場收益率整體下行，市場對長久期資產(chǎn)較為偏好，短久期信用利差有所抬升，中長久期信用利差有所壓縮；二季度，信貸投放相對乏力，疊加監(jiān)管治理和防范資金空轉、取消手工補息等舉措，導致債券需求較大，債券收益率在二季度繼續(xù)下行。

作為中短期債基的基金經(jīng)理，舒世茂表示，中短期債基的核心投資邏輯是精選信用債加上騎乘策略。具體而言，就是在債券市場中優(yōu)選性價比相對較高的信用債，通過買入持有，力爭獲取票息收益，也可通過交易力爭獲取一些資本利得。

“我們還會控制整個組合的久期，這樣在市場回調的時候，凈值回撤會相對較小?！笔媸烂硎?。

如何控制好產(chǎn)品凈值的回撤？舒世茂表示，首先要保持偏低的久期，先追求相對比較安全的位置。其次要依托公司的投研力量，對市場的未來走勢進行前瞻預判。一旦判斷市場下跌風險較大，要及時降低債券的倉位，或者采取其他·對沖措施，以降低整個組合的回撤幅度。

舒世茂表示，從當前的宏觀經(jīng)濟基本面和貨幣政策來看，債券市場出現(xiàn)大幅回調的可能性相對較低。

“目前債券的絕對收益率相對偏低，出現(xiàn)類似上半年那樣急漲急跌的可能性比較小?！笔媸烂硎?。

整體而言，舒世茂認為，下半年債券市場大概率以震蕩為主，按照央行的政策框架，波動幅度可能還會收窄。在當前市場環(huán)境下，波動性較小且有望增厚收益的中短期債基仍是較好的配置品種。

（稿件來源：上海證券報）