離岸人民幣地方債迎來中長期限品種。8月7日上午，深圳市政府在香港金融管理局舉行2024年離岸人民幣地方債路演。據(jù)介紹，本次債券發(fā)行期限為2年、3年、5年和10年。其中，10年期債券是地方政府首次在境外發(fā)行的中長期人民幣地方政府債券。

分析人士表示，此舉不僅豐富了離岸人民幣債券市場的金融產(chǎn)品，增強了市場活力，也促進了人民幣國際化進程，同時為地方政府推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和社會發(fā)展項目提供了長期穩(wěn)定的資金支持。

盡管目前發(fā)行規(guī)模和主體數(shù)量有限，但專家們認為，通過完善債券期限結(jié)構(gòu)、規(guī)范發(fā)行流程與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系，可以進一步促進離岸人民幣地方政府債券市場的擴容和成熟。

以發(fā)行專項債為主

據(jù)悉，深圳市7月29日就公布了2024年離岸人民幣地方債發(fā)行計劃，預(yù)計發(fā)行規(guī)模不超過70億元人民幣。同日，廣東省財政廳也發(fā)布公告稱，計劃2024年首次在香港特別行政區(qū)發(fā)行離岸人民幣地方政府債券，發(fā)行規(guī)模不超過50億元，發(fā)行期限不超過5年期。另一份公告稱，廣東省政府計劃2024年繼續(xù)在澳門特別行政區(qū)發(fā)行離岸人民幣地方政府債券，發(fā)行規(guī)模不超過25億元，發(fā)行期限不超過5年。

業(yè)內(nèi)人士介紹，離岸人民幣地方債是指地方政府在境外市場以人民幣計價發(fā)行的債券。隨著跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的推廣，離岸人民幣存款量和貿(mào)易結(jié)算金額快速增長，這促進了離岸人民幣債券市場的發(fā)展。

2021年10月21日，深圳市在港發(fā)行了50億元的離岸人民幣地方債券。由此，地方政府開啟了發(fā)行離岸人民幣地方債的新篇章。此后，廣東省和海南省也陸續(xù)發(fā)行了離岸人民幣地方債，這些債券期限通常較短，主要集中在2年期、3年期和5年期，而且主要投向綠色、藍色、可持續(xù)發(fā)展等領(lǐng)域。

從債券類型看，離岸人民幣地方債以專項債為主。除2021年深圳市和廣東省發(fā)行了11億元和22億元的一般債外，其余均為專項債。一位資深市場人士解釋，一般債券的還款來源主要是地方政府的一般公共預(yù)算收入；專項債券的還款來源則主要是項目對應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ検杖搿?/p>

從發(fā)行場所看，包括擬發(fā)行地方債在內(nèi)，除廣東省5只離岸人民幣地方債在中華（澳門）金融資產(chǎn)交易股份有限公司（MOX）上市外，深圳市和海南省發(fā)行的17只離岸人民幣地方債均在香港交易所上市。

目前，香港是全球最大且最重要的離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐。香港證監(jiān)會行政總裁梁鳳儀近期公開介紹，2024年一季度，香港離岸人民幣債券發(fā)行額比上年同期增加了15%。

從債券期限看，離岸人民幣地方債整體期限明顯較短。本次出現(xiàn)的10年期離岸人民幣地方債，是首只中長期離岸人民幣地方債。某地方財政人士表示，很多由地方政府推動的公共項目，如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，通常具有較長的回報周期和較低的直接收益。發(fā)行長期限債券可以與這些項目的生命周期相匹配，確保有穩(wěn)定的資金來源支持項目直至收益實現(xiàn)。

“長期限債券可以提供較大規(guī)模的一次性融資，滿足地方政府的財政支出需求。本次發(fā)行10年期離岸地方政府債，也完善了地方政府發(fā)行離岸債的期限分布?！痹撊耸空f。

助推人民幣國際化

分析人士稱，離岸人民幣地方債增加了離岸人民幣的投資選擇，有助于完善離岸人民幣債券的收益率曲線。

在今年深圳離岸人民幣地方政府債券路演中，香港特區(qū)政府財政司副司長黃偉綸就表示，離岸人民幣債券進一步豐富了香港市場的人民幣金融產(chǎn)品，增強了離岸人民幣債券市場的活力，促進了人民幣國際化。

事實上，離岸人民幣地方債的發(fā)行雙向便利了投資人和發(fā)行人。對于市場而言，離岸人民幣地方債以人民幣計價，有助于拓寬融資渠道，并降低舉債成本，同時加快境內(nèi)地方債市場與境外接軌，提升地方債發(fā)行的市場化水平。與此同時，隨著離岸人民幣地方債規(guī)模的擴大，豐富了境外以人民幣計價的金融產(chǎn)品，為國際投資者提供了更多的投資選擇，提高了人民幣在國際金融市場的認可度。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，對于香港、澳門而言，離岸人民幣地方債還具有免稅優(yōu)勢，對于國際投資者而言吸引力較強。離岸人民幣地方債的發(fā)行還有助于推動香港建成離岸人民幣中心，活躍了澳門債券市場，進一步擴充了境外人民幣資金池，為人民幣的國際使用提供了更多場景和機會。

除了探索國際市場外，離岸人民幣地方債也是對國內(nèi)金融市場的鞏固和支持。

業(yè)內(nèi)人士認為，離岸人民幣地方債發(fā)行審核效率較高，并且債券品種側(cè)重社會責(zé)任債券、低碳城市主題綠色債券及可持續(xù)發(fā)展債券等，因此有力地提高了地方政府的融資效率，從而促進了地方經(jīng)濟社會的健康可持續(xù)發(fā)展。

“作為我國金融市場建設(shè)和對外開放的重要組成部分，離岸人民幣債券市場在加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局中發(fā)揮著更加重要的作用。”一位資深市場人士說。

在岸、離岸兩手抓

當(dāng)前，離岸人民幣地方債發(fā)行的規(guī)模還較小，進一步促進離岸人民幣地方債的發(fā)展，還有許多工作需要推動。專家認為，主要可以從債券期限結(jié)構(gòu)、發(fā)行流程與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及金融監(jiān)管體系三個方面入手。

明明建議：首先，完善離岸人民幣地方債期限結(jié)構(gòu)。當(dāng)前離岸人民幣地方債規(guī)模較小，期限結(jié)構(gòu)不夠完善，整體期限結(jié)構(gòu)偏短，未來可以探索發(fā)行包括10年期等更長期的債券，以更好地滿足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等長期資金需求。其次，規(guī)范發(fā)行流程，進一步優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括信用評級、信息披露等，提高海外投資者對于離岸人民幣地方債的認可度，吸引更多外資主體參與地方債發(fā)行。建立成熟的離岸人民幣債券評級機制，實現(xiàn)離岸和在岸債券市場基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，推進風(fēng)險的統(tǒng)籌管理，提升債券發(fā)行的信息透明度和效率。最后，在地方化債背景下，建立在岸債與離岸債統(tǒng)一的監(jiān)管體系，防范地方債務(wù)風(fēng)險，避免離岸人民幣地方債市場成為監(jiān)管之外的融資渠道。

未來，在人民幣國際化、債券市場互聯(lián)互通與地方化債的大背景下，離岸人民幣地方債有望持續(xù)擴容。明明表示：“預(yù)計會出現(xiàn)更多種類的金融產(chǎn)品，如綠色債券、可持續(xù)發(fā)展債券等，以滿足國際投資者的需求，同時，隨著供給的增加與越來越多的投資者參與離岸人民幣地方債市場，預(yù)計離岸人民幣地方債市場的深度和流動性將得到提升?！?/p>

（來源：上海證券報）