私募凈值披露全面收緊，基金評價業(yè)務(wù)重要性提升。

隨著《私募證券投資基金運作指引》（以下簡稱《私募運作指引》）于日前正式實施，私募信息披露迎來強監(jiān)管。在此背景下，銀河證券、招商證券、海通證券、上海證券近日相繼發(fā)文稱，將啟動或全面升級私募基金評價業(yè)務(wù)，并從托管、評級經(jīng)驗、團(tuán)隊等各方面大“秀”其私募綜合服務(wù)能力。

不限于基金評價報告，多家機構(gòu)將服務(wù)拓展至研究服務(wù)、委托調(diào)研等方面。評價框架上，有機構(gòu)探索運用“私募公評”方法。就數(shù)據(jù)采集難題，有受訪機構(gòu)稱其千方百計努力地向盡可能多的私募基金管理人尋求信息數(shù)據(jù)合作，同時“抓大放小”，主要對規(guī)模在1000萬元以上的私募證券基金開展跟蹤評價。

基金評價機構(gòu)開始秀“肌肉”

《私募運作指引》第六條規(guī)定，除已履行特定對象確定程序的合格投資者、符合規(guī)定的基金評價機構(gòu)外，私募基金管理人不得向不存在私募證券投資基金銷售委托關(guān)系的機構(gòu)或者個人提供基金凈值等業(yè)績相關(guān)信息。除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的基金銷售機構(gòu)外，任何機構(gòu)和個人不得展示和傳遞基金凈值等業(yè)績相關(guān)信息，中國證監(jiān)會、協(xié)會另有規(guī)定的除外。

在此背景下，私募基金評價機構(gòu)成為整個行業(yè)獲取私募基金相關(guān)數(shù)據(jù)的主要渠道之一，并通過專業(yè)、客觀、公正的基金評價報告，為合格投資者、私募基金管理人以及銷售機構(gòu)提供重要的參考。

以對合格投資者的影響為例，天相投顧基金評價中心相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在投前，評價報告有助于合格投資者了解待投產(chǎn)品的真實收益風(fēng)險特征，管理好合理的投資預(yù)期，減少“櫥窗基金”的影響。在投后，有助于合格投資者從同類排名、相對基準(zhǔn)的超額收益等方面多角度觀察產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)，是否滿足配置需求。

目前，有基金評價資質(zhì)的機構(gòu)共有10家。其中，銀河證券、海通證券、上海證券、招商證券、濟安金信、晨星資訊、天相投顧7家有權(quán)開展基金評級。近日，多家基金評價機構(gòu)都行動起來，在官方微信號等渠道“大秀肌肉”，深入宣傳自家的私募基金評價業(yè)務(wù)。

銀河證券在近日舉辦了私募證券投資基金評價業(yè)務(wù)啟動儀式。該公司稱，將開發(fā)建設(shè)規(guī)范的“中國銀河證券私募證券基金評價業(yè)務(wù)系統(tǒng)”，對私募證券基金評價業(yè)務(wù)進(jìn)行集中統(tǒng)一的系統(tǒng)化管理。

招商證券和海通證券介紹了其在私募評級方面的經(jīng)驗和成果，并表示將全面升級其私募基金評價服務(wù)。其中，前者提到將持續(xù)在私募產(chǎn)品數(shù)據(jù)采集、評價模型、內(nèi)容輸出、系統(tǒng)搭建等多方面發(fā)力，提供具有招商特色的專業(yè)私募基金評價服務(wù)體系。后者表示將從私募基金基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫、私募基金評價、私募基金研究服務(wù)三方面升級私募基金評級服務(wù)。兩家券商還詳細(xì)介紹了其在交易、投研、托管外包、代銷、產(chǎn)品定制等多方面的私募綜合服務(wù)。

上海證券則稱，將積極投身私募數(shù)據(jù)治理，探索私募數(shù)據(jù)規(guī)范，建設(shè)私募數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，展開客觀、公允的私募基金評價工作，同時介紹了其“三庫一臺”體系，即私募基金基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫、私募基金評價庫、私募基金盡調(diào)庫、基金評價服務(wù)平臺。

“在私募新規(guī)出臺后，我們也積極關(guān)注行業(yè)動態(tài)，了解市場需求，組織研討開展私募評價業(yè)務(wù)中難點并尋求相應(yīng)的解決方案?！碧煜嗤额櫥鹪u價中心相關(guān)人士談到，在產(chǎn)品評價報告之外，天相投顧還可在細(xì)分指標(biāo)排名數(shù)據(jù)、細(xì)分策略指數(shù)數(shù)據(jù)、委托調(diào)研報告方面提供服務(wù)。

“私募公評”，行業(yè)多方探索完善評價體系

綜上所述，各家機構(gòu)顯然并不僅僅滿足于提供私募基金評價報告，而是著力拓展服務(wù)半徑。尤其是四家券商，力圖和其他私募業(yè)務(wù)實現(xiàn)協(xié)同。不過，雖然各家基金評價機構(gòu)打法各有側(cè)重，但相通的是，在評價框架上，多家評級機構(gòu)都提到，將借鑒現(xiàn)有的公募基金評價經(jīng)驗來規(guī)范完善私募基金評價體系。

據(jù)銀河證券基金研究中心總經(jīng)理、基金評價業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人胡立峰介紹，在私募基金評價方法上，銀河證券基金研究中心將采取兩條線路：一是對標(biāo)公募評價，二是基于采集或申報的私募樣本的評價，為私募證券基金持有人以及銷售機構(gòu)提供更多元化的評價服務(wù)。其中，對標(biāo)公募的評價作為一大創(chuàng)新舉措，把私募證券基金對標(biāo)分類最接近的公募基金類型進(jìn)行比較，把5萬億元規(guī)模的私募證券基金與31萬億元的公募證券基金有機結(jié)合起來，實現(xiàn)“公私募一體化評價”。

“對標(biāo)公募評價的意義在于，把公募、私募共性的投資理念、投資策略、投資范圍、業(yè)績規(guī)律特征等抽象出來，剩余即二者差異點，方便投資人進(jìn)行綜合比較，也便于控制風(fēng)險。”胡立峰稱。

濟安金信也采用了“私募公評”的方法，即沿用公募基金的評價體系，采用插值法將私募基金納入與公募基金統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)下進(jìn)行評級，將評價指標(biāo)中涉及持倉信息的指標(biāo)權(quán)重分配給其他指標(biāo)，以達(dá)到評級指標(biāo)權(quán)重的整體穩(wěn)定。

濟安金信還提到，當(dāng)私募基金產(chǎn)品數(shù)據(jù)披露正規(guī)化并達(dá)到一定數(shù)量后，該公司基金評價中心會借鑒公募基金評價方面的經(jīng)驗和理念，刻畫私募基金自己的評估體系和評價維度，從而形成“私募私評”的框架。

不過，“私募姓私”，在借鑒同時，胡立峰也提到，公私募基金之間存在差異，作為基金評價機構(gòu)，需要嚴(yán)格遵守私募證券基金非公開特點。相對來看，公募基金是全部基金披露，基金評價機構(gòu)從而獲得全部基金信息數(shù)據(jù)；但私募基金管理人對基金評價機構(gòu)的披露是自愿提供，管理人可以不提供，因此基金評價機構(gòu)無法獲得全部基金信息。同時，相對公募基金評價結(jié)果的公開化，私募基金評價結(jié)果是以非公開方式定向披露給管理人、持有人、履行程序的合格投資者、有代銷關(guān)系的代銷機構(gòu)。

盡可能多地尋求數(shù)據(jù)信息合作

“私募基金評價業(yè)務(wù)開展的痛點主要在于私募數(shù)據(jù)的收集與私募產(chǎn)品的分類。”天相投顧基金評價中心相關(guān)人士提到，私募基金的數(shù)據(jù)獲取需要通過與私募基金管理人點對點的方式進(jìn)行，以及如何保障收集數(shù)據(jù)的及時性、準(zhǔn)確性、完備性（如產(chǎn)品的規(guī)模數(shù)據(jù)、持倉數(shù)據(jù)等），這都增加了數(shù)據(jù)收集的復(fù)雜性和難度。與此同時，目前存量私募產(chǎn)品投資范圍及投資限制寬泛，投資策略描述不清晰，產(chǎn)品變更的披露信息不易獲取等方面增加了產(chǎn)品分類的難度。

據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新披露，截至2024年6月末，存續(xù)私募證券投資基金95088只，存續(xù)規(guī)模5.2萬億元，存續(xù)私募證券投資基金管理人8200家。誠然，面對如此龐大的行業(yè)數(shù)據(jù)，對數(shù)據(jù)的采集和規(guī)范化處理是攻堅第一步。

目前多家基金評價機構(gòu)都發(fā)出倡議，鼓勵私募基金管理人自愿填報相關(guān)數(shù)據(jù)，并進(jìn)行數(shù)據(jù)校驗復(fù)核。比如上海證券提到，其將積極爭取與全市場私募基金管理人協(xié)商并簽訂數(shù)據(jù)授權(quán)合作協(xié)議，同時與各私募基金管理人展開充分溝通，對信息披露、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)和形式進(jìn)行探討，打造高度規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、高質(zhì)量的私募基金基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫。

胡立峰表示，銀河證券及其基金研究中心嚴(yán)格根據(jù)法律法規(guī)自律規(guī)則要求，也正千方百計努力地向盡可能多的私募基金管理人尋求信息數(shù)據(jù)合作，取得信息數(shù)據(jù)授權(quán)。雖然目前行業(yè)數(shù)據(jù)規(guī)模龐大，但銀河證券按照《私募運作指引》規(guī)定，秉持“抓大放小”原則，主要對規(guī)模在1000萬元以上的私募證券基金開展跟蹤評價。此外，為了采集較高質(zhì)量數(shù)據(jù)，銀河證券按照分級填報分級評價的原則，即填報越多評價越多。

天相投顧基金評價中心相關(guān)人士表示，為了進(jìn)一步提升數(shù)據(jù)服務(wù)質(zhì)量，天相投顧將在數(shù)據(jù)采集方面投入更多的資源，從呼吁私募基金管理人主動提供數(shù)據(jù)到登門拜訪尋求合作，從頭部私募基金管理人逐步擴展至全行業(yè)，確保做到私募數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確、及時、全面，以滿足基金評價對高質(zhì)量數(shù)據(jù)的需求。

關(guān)于如何高效合規(guī)地推進(jìn)基金評價機構(gòu)和私募機構(gòu)在數(shù)據(jù)收集方面的合作，胡立峰也談到了三點建議：第一，建議行業(yè)集思廣益，由有關(guān)部門牽頭，參照公募證券投資基金XBRL體系進(jìn)行填報或者當(dāng)前的填報備份經(jīng)過管理人授權(quán)后對基金評價機構(gòu)開放。第二，在當(dāng)前階段建議行業(yè)在有關(guān)部門牽頭下，先統(tǒng)一私募證券基金信息數(shù)據(jù)傳輸模板字段格式的統(tǒng)一，讓管理人、基金服務(wù)機構(gòu)與基金評價機構(gòu)之間的信息數(shù)據(jù)傳輸盡量順暢。第三，建議行業(yè)盡快推進(jìn)私募證券基金合同模板與產(chǎn)品資料概要模板的標(biāo)準(zhǔn)化。

（稿件來源：證券時報網(wǎng)）