近一段時間，資本市場完成退市或公告退市的公司數(shù)量增多，且退市類型多元化，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。從退市原因看，面值退市占據(jù)多數(shù)，市值退市首次出現(xiàn)，主動退市再次出現(xiàn)。同花順iFinD統(tǒng)計顯示，7月以來至8月7日，已有16家A股上市公司終止上市，股票從滬深交易所摘牌，其中，9家為面值退市，7家為財務(wù)類退市。8月2日，揚州亞星客車股份有限公司（以下簡稱“亞星客車”）發(fā)布公告稱，公司收到控股股東濰柴（揚州）投資有限公司的函件，基于當前市場環(huán)境及公司情況，提議公司以股東大會決議方式主動撤回公司股票的上市交易，并申請停牌。亞星客車成為今年首家籌劃主動退市公司。

我國資本市場上市公司退市類型可分為強制終止上市和主動終止上市，兩者各有側(cè)重，共同構(gòu)筑了退市制度。強制退市是指公司因存在重大違法行為、公司財務(wù)指標不再符合上市要求、交易不活躍、股權(quán)分布不合理、市值過低等情形，證券交易所依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，采取行動強制該公司股票停止交易并退出市場。此舉旨在清除市場中的不良元素，捍衛(wèi)市場的公正性與投資環(huán)境，確保廣大投資者的利益免受損害。

主動退市則是上市公司在深思熟慮后作出的戰(zhàn)略抉擇，主動向證券交易所提出終止其股票上市交易。主動退市背后動因多樣，包括公司戰(zhàn)略調(diào)整，意在通過私有化等方式優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，提升決策效率；公司認為市場對其估值未能充分體現(xiàn)真實價值，選擇退市以尋求更合適的資本運作平臺等。主動退市體現(xiàn)了企業(yè)在復雜多變的商業(yè)環(huán)境中靈活調(diào)整策略，追求長遠發(fā)展的自主權(quán)。

上市公司退市制度是資本市場的重要基礎(chǔ)制度，建立常態(tài)化退市機制是我國全面深化資本市場改革的重要內(nèi)容。實施常態(tài)化退市制度有助于提升資本市場整體質(zhì)量。我國上一輪退市制度改革自2021年實施，此后退市企業(yè)數(shù)量逐年上升，截至今年8月7日，已有148家公司退市，相較此前20多年里（2000年至2020年間）年均不到兩位數(shù)的退市數(shù)量有明顯增加。

本輪退市制度改革基于新“國九條”，始于2024年4月12日。當日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》，強調(diào)進一步嚴格強制退市標準，逐步拓寬多元化退出渠道。本輪退市改革的制度設(shè)計更貼近我國國情，在市場化指標設(shè)計的原有基礎(chǔ)上進一步完善，更側(cè)重于加大分紅以及公司治理規(guī)范，制度設(shè)計上也相應(yīng)借鑒了更多全球資本市場制度的經(jīng)驗。

今年以來，“有進有退、優(yōu)勝劣汰”逐漸成為市場的穩(wěn)定預(yù)期，成為市場凈化、優(yōu)勝劣汰的重要推手。特別是多例標志性的退市事件發(fā)生，多元化退市機制威力顯現(xiàn)：*ST深天因連續(xù)20個交易日市值低于3億元的“市值退”標準，即將成為A股歷史上首例以此方式退市的股票；被譽為“最貴ST股”的*ST左江，在經(jīng)歷了股價從近300元巔峰跌至1元多后，結(jié)束了A股之旅；亞星客車主動退市并明確了股東補償機制。這一系列事件，不僅是資本市場自我凈化、優(yōu)化資源配置的必然結(jié)果，也是推動市場向更加成熟、規(guī)范方向邁進的重要一步。

需要注意的是，在退市的過程中，要注重投資者保護。相較于亞星客車選擇主動退市，公司股東可以獲得現(xiàn)金回購的機會，那些觸發(fā)強制退市的上市公司，其中小投資者則可能面臨更大的虧損壓力。當上市公司公告退市后，投資者應(yīng)及時了解退市制度的相關(guān)規(guī)定，包括退市整理期制度、退市后的股份轉(zhuǎn)讓安排等，以便在退市過程中作出合理的投資決策。投資者應(yīng)當提高風險意識，謹慎參與投資，避免盲目跟風炒作高風險股票。如果上市公司因為財務(wù)造假、虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場等重大違法違規(guī)行為導致強制退市，投資者可通過先行賠付、責令回購或者通過單獨訴訟、普通代表人訴訟及特別代表人訴訟等司法途徑維護自身合法權(quán)益。

（來源：證券時報）