近年來，國內(nèi)下游消費品需求日益增加，推動了石化行業(yè)向下游化工領域延伸，帶動苯乙烯等芳烴產(chǎn)業(yè)鏈的高速增長。然而，隨著苯乙烯新增產(chǎn)能陸續(xù)上馬，供應壓力加大，疊加純苯原料價格處于高位，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)面臨較大的經(jīng)營壓力。在此背景下，利用期貨進行風險管理已成為眾多企業(yè)的必修課。同時，產(chǎn)業(yè)界也呼吁上市純苯期貨，形成從原料到產(chǎn)品的風險管理工具“閉環(huán)”。

8月7日在西安舉行的2024全國石油和化工行業(yè)經(jīng)濟形勢分析會分論壇“純苯及苯乙烯市場形勢研討會議”上，與會專家圍繞芳烴行業(yè)的發(fā)展與變化、衍生品助力產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等話題展開探討。

期貨成為企業(yè)應對風險的有效工具

據(jù)了解，近年來我國苯乙烯產(chǎn)能呈現(xiàn)迅速增長態(tài)勢，在規(guī)模快速擴張的同時，生產(chǎn)企業(yè)面對激烈市場競爭，其經(jīng)營壓力也有所增加。

中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會副會長孫偉善在致辭中表示，2019—2023年，我國苯乙烯產(chǎn)量增長80%，消費量增長34%，國內(nèi)市場消費從27%靠進口發(fā)展到基本平衡階段。

“從基本面來看，我國苯乙烯市場已經(jīng)進入淘汰整合的初步階段。從進出口來看，我國已經(jīng)不再是全球首選出口地區(qū)，反而在向凈出口地區(qū)發(fā)展?！鄙綎|隆眾信息技術(shù)有限公司分析師韓曉曉表示，隨著苯乙烯供應增加，原料端純苯新增產(chǎn)能不足，未來2至3年內(nèi)高邊際成本裝置生存壓力較大。

與此同時，上游純苯市場也面臨著同樣困境。受國際原油價格上漲及下游需求增長的雙重影響，純苯價格一路飆升，今年6月甚至出現(xiàn)純苯、苯乙烯價格倒掛的局面。作為全球最大的純苯生產(chǎn)和消費國，我國純苯市場的供需關(guān)系緊張。

面對這樣的市場環(huán)境，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)紛紛尋求新的出路。其中，利用期貨市場進行風險管理成為眾多企業(yè)的共同選擇。與會人士均表示，2019年上市以來，苯乙烯期貨功能持續(xù)有效發(fā)揮，不僅為企業(yè)提供了公開、透明和連續(xù)的價格參考，還提供了有效的避險工具。通過套期保值，企業(yè)可以有效對沖價格風險，集中精力搞好日常生產(chǎn)經(jīng)營，提升核心競爭力。

在中哲能源化工有限公司業(yè)務總監(jiān)林蕾看來，這兩年苯乙烯行業(yè)利潤有所下滑，苯乙烯工廠需要通過套期保值的方式在有利潤的時候鎖定加工利潤，來度過漫長的周期底部。在有機會的情況下，企業(yè)可以選擇把一部分冗余產(chǎn)量進行套保，進而提升開工率。

作為石化行業(yè)探索期現(xiàn)結(jié)合的“先行者”之一，廈門國貿(mào)石化有限公司在期貨市場布局已久。該公司總經(jīng)理劉德偉表示，苯乙烯期貨上市后，公司能夠有效利用苯乙烯期貨進行期現(xiàn)合作為工廠鎖定加工費，既保證了工廠加工負荷，又能合理鎖定自己利潤空間，有效掌控純苯和苯乙烯的庫存。

“在苯乙烯期貨上市之前，工廠可能面臨一種情況：已經(jīng)把苯乙烯合同簽過了，可是等把產(chǎn)品賣掉月度結(jié)算的時候，出現(xiàn)了‘面粉比面包貴’的情況，即干得越多賠得越多。如果我們不能有效利用苯乙烯期貨做加工費管理，我們還會出現(xiàn)2023年面臨的高價原料已經(jīng)買進來了，但是生產(chǎn)出來的苯乙烯當月賣不掉，下個月賣又跌幾百元錢的情況?！眲⒌聜シ窒碚f，有效利用苯乙烯期貨工具來管理加工成本是企業(yè)的重中之重。

據(jù)了解，由于原料端期貨品種的缺失，企業(yè)在鎖定加工利潤時面臨一些難題。相關(guān)產(chǎn)業(yè)人士呼吁，應加快純苯期貨的上市步伐，更好地滿足市場需求。

“未來純苯期貨上市后，對企業(yè)來說經(jīng)營壓力會進一步減小。我們制定了很多期現(xiàn)結(jié)合方案，包括鎖利、點價、基差經(jīng)營等。期貨工具更加完善之后，對煉廠和實體工廠來說都是很好的機會，可以說算是在一片紅海里面的藍海?！鄙綎|中泰化學科技有限公司總經(jīng)理徐剛表示。

更好地服務石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展

據(jù)了解，苯乙烯期貨高質(zhì)量服務產(chǎn)業(yè)的背后，離不開大商所“一品一策”貼近現(xiàn)貨市場對合約規(guī)則進行修改和優(yōu)化。

據(jù)大商所相關(guān)業(yè)務人員介紹，2019年苯乙烯期貨上市之初，苯乙烯一定程度依靠進口，港口是現(xiàn)貨貿(mào)易集散地和定價風向標，所以當時交割區(qū)域為現(xiàn)貨貿(mào)易集散地和主要產(chǎn)區(qū)——華東和華南。不過，隨著近兩年國內(nèi)供需格局的變化，苯乙烯市場現(xiàn)貨定價邏輯也發(fā)生改變，定價權(quán)由港口向國內(nèi)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移?；诖耍笊趟鶖U充更多現(xiàn)貨主要生產(chǎn)消費省份為苯乙烯交割區(qū)域，由原來的江蘇省、浙江省、上海市、福建省和廣東省，進一步向北擴展至安徽省、山東省、河北省、天津市和遼寧省。

交割區(qū)域的擴展促進了苯乙烯期貨功能發(fā)揮水平進一步提升。從數(shù)據(jù)來看，2023年苯乙烯期貨日均成交量50.48萬手，同比上漲53.83%；日均持倉量42.19萬手，同比上漲82.26%。

事實上，作為價格發(fā)現(xiàn)和風險管理的市場，一直以來，大商所不斷豐富、拓展新的品種工具，持續(xù)促進功能發(fā)揮，在幫助石化產(chǎn)業(yè)進行成本控制、預期管理、維護穩(wěn)定可持續(xù)的利潤增長等方面發(fā)揮著積極作用。

目前，大商所已上市了聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油氣6個石化期貨期權(quán)品種，以烯烴、芳烴及煉油副產(chǎn)品為三條主線的品種和工具序列架構(gòu)已具備雛形。多年來，大商所石化衍生品市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，市場運行平穩(wěn)有序，2023年累計成交量達7.74億手，日均持倉量389萬手，繼續(xù)保持全球最大塑料期貨市場地位。

大商所黨委委員、副總經(jīng)理程偉東在致辭中表示，越來越多的企業(yè)參與利用期貨市場管理風險，其中，一大批由央企、地方國企和民企構(gòu)成的上游生產(chǎn)企業(yè)和中游貿(mào)易企業(yè)，通過成為塑料品種交割品牌、交割庫等方式，深度參與市場。大商所已上市6個石化品種的前十大生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)，基本都參與了交易交割，包括大型龍頭企業(yè)、上市公司在內(nèi)的1300余家石化企業(yè)利用期貨市場為貿(mào)易定價、管理經(jīng)營風險。

同時，期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能日益顯現(xiàn)。6個石化品種的期現(xiàn)價格相關(guān)性均在0.91以上，期現(xiàn)價格合理回歸，較好地反映了現(xiàn)貨市場的供需關(guān)系。目前，國內(nèi)90%以上的乙二醇、聚氯乙烯等現(xiàn)貨貿(mào)易以期貨價格進行基差定價，聚乙烯、聚丙烯等期貨價格開始成為現(xiàn)貨貿(mào)易、指數(shù)編制等重要依據(jù)。在龍頭企業(yè)帶動下，以期貨價格為基準，開展點價交易的貿(mào)易定價新模式，在行業(yè)內(nèi)得到快速普及和廣泛應用。

“總體來看，多年來大商所石化品種期貨期權(quán)市場已初步建立起較為豐富的品種體系、多元化的市場服務體系和日漸成熟的風險防控體系。”程偉東表示，下一步，大商所將加快推進新品種和工具創(chuàng)新，持續(xù)優(yōu)化合約規(guī)則，穩(wěn)步推進市場開放。一是加快推動純苯、硫磺、石油焦等新品種上市，加大對烯烴、芳烴及煉油副產(chǎn)品等產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)研和品種篩選研究工作，不斷完善大商所石化市場產(chǎn)品體系。二是進一步深入調(diào)研產(chǎn)業(yè)市場，“一品一策”圍繞研究推動交割區(qū)域調(diào)整，集團庫、貿(mào)易商廠庫設立，探索推進協(xié)議交收等工作，持續(xù)優(yōu)化合約規(guī)則、優(yōu)化交割資源和布局，不斷提高期貨合約規(guī)則的適配度。三是大力拓展市場培育和產(chǎn)業(yè)服務，用好產(chǎn)融基地、企風計劃等平臺，做好“DCE·產(chǎn)業(yè)行”“龍頭企業(yè)一對一”等活動品牌，有重點成體系地深化產(chǎn)業(yè)服務。四是加快研究LPG期貨對外開放方案，強化與龍頭企業(yè)合作，積極探索境外設庫，努力提高期貨價格的國際影響力。

（來源：期貨日報網(wǎng)）