8月8日復(fù)牌即漲停，永泰能源的系列“自救組合拳”初顯成效 。公司8月7日晚披露重組預(yù)案，擬通過發(fā)行股份方式購買山西靈石昕益天悅煤業(yè)有限公司（下稱“天悅煤業(yè)”）51.0095%股權(quán)，股份發(fā)行價(jià)格確定為1.29元/股，較定價(jià)基準(zhǔn)日前一交易日（7月24日）收盤價(jià)1.1元溢價(jià)17.27%。從成效來看，此舉為市場注入了有力的“強(qiáng)心劑”。

但重組并非“百試百靈”，此前已有個(gè)別上市公司嘗試重組自救，但最終仍是黯然離場。在財(cái)通證券投行董事總經(jīng)理、保薦代表人何俁看來，市場已經(jīng)對忽悠式重組“免疫”了。市場對上市公司重組是否買賬的關(guān)鍵，還是在于重組標(biāo)的與交易方案的質(zhì)量，包括市場是否看好標(biāo)的未來的成長性、標(biāo)的估值幾何等。

對于正在積極自救的上市公司而言，應(yīng)提前做好規(guī)劃，“臨時(shí)抱佛腳”或許行不通。一位幫助公司“摘星脫帽”的董秘認(rèn)為，上市公司要成功紓困，關(guān)鍵是提升自身質(zhì)量、立足長遠(yuǎn)發(fā)展，消除各類風(fēng)險(xiǎn)性因素。

永泰能源打出“自救組合拳”

復(fù)牌首日，永泰能源開盤一字漲停，最新收盤價(jià)為1.21元。

這一走勢，或許可以讓永泰能源的投資者“松一口氣”。7月24日，永泰能源盤中股價(jià)最低觸及1.01元，收盤價(jià)為1.1元，已然逼近面值退市的“1元紅線”。

為防止股價(jià)進(jìn)一步下跌，永泰能源旋即打出了“自救組合拳”：提高回購金額、調(diào)整回購用途、發(fā)布告全體股東信、停牌籌劃重大事項(xiàng)……

永泰能源的系列動(dòng)作，為市場注入了有力的“強(qiáng)心劑”。永泰能源8月7日晚發(fā)布經(jīng)營業(yè)績預(yù)測公告，公司預(yù)計(jì)2025年將實(shí)現(xiàn)凈利潤28億元，比2023年增長23.58%；2026年將實(shí)現(xiàn)凈利潤38億元，比上年增長35.71%；2027年將實(shí)現(xiàn)凈利潤58億元，比上年增長52.63%。

重組預(yù)案顯示，公司擬通過發(fā)行股份方式購買山西昕益能源集團(tuán)有限公司持有的天悅煤業(yè)51.0095%股權(quán)。經(jīng)交易各方初步商定，此次交易價(jià)格暫定不超過3.5億元。此次股份發(fā)行價(jià)確定為1.29元/股，較定價(jià)基準(zhǔn)日前一交易日收盤價(jià)溢價(jià)17.27%。

公告顯示，天悅煤業(yè)井田位于煤炭資源豐富且品質(zhì)較高的山西省靈石地區(qū)，截至2023年末，天悅煤業(yè)累計(jì)查明資源量4408萬噸，保有資源量2836.96萬噸。本次交易完成后，永泰能源優(yōu)質(zhì)焦煤資源儲量將增加283.70萬噸，焦煤產(chǎn)能將增加60萬噸/年。按公司目前管理的類似煤礦盈利水平預(yù)測，每年可以增加凈利潤1.6億元以上。

對于永泰能源而言，此次重組將帶來財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)的雙重提振。永泰能源稱，本次交易將有效提升天悅煤業(yè)的管理能力和經(jīng)營效率，進(jìn)而增厚公司主營業(yè)務(wù)收入和利潤。在產(chǎn)業(yè)協(xié)同層面，此舉可以實(shí)現(xiàn)公司與天悅煤業(yè)在客戶資源、生產(chǎn)經(jīng)營等多個(gè)層面的資源渠道互通，提升公司在焦煤行業(yè)的話語權(quán)和市場地位。

重組謀自救“有輸有贏”

實(shí)際上，此前已有個(gè)別上市公司嘗試重組自救，但最終宣告失敗。例如海印股份，截至7月17日，海印股份股價(jià)已連續(xù)17個(gè)交易日低于1元，離面值退市僅“一步之遙”。7月18日深夜，公司宣布籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項(xiàng)并停牌，擬收購福建巨電新能源股份有限公司持有的江蘇巨電新能源股份有限公司（下稱“江蘇巨電”）51%股權(quán)，或通過增資的方式持有江蘇巨電51%股權(quán)。

但這樁重組最后戛然而止，海印股份于7月31日晚公告稱，決定終止收購江蘇巨電51%股權(quán)，公司股票并于8月1日復(fù)牌。復(fù)牌首日，海印股份開盤即跌停，并鎖定面值退市。

再看廣匯汽車，7月10日晚，公司宣布正籌劃控制權(quán)變更，相關(guān)細(xì)節(jié)次日便火速落地。此舉的作用起初立竿見影，7月11日和12日，廣匯汽車的股價(jià)均收盤漲停，但也未能漲回1元以上。最終因6月20日至7月17日，公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于1元，觸及終止上市條件。

為何同樣是以重組的方式自救，上市公司的命運(yùn)會大相徑庭？滬上一位投行人士認(rèn)為，這與停牌與否無關(guān)，歸根結(jié)底還是在于市場預(yù)期，可能上市公司的基本面并不算差，但一旦市場一致認(rèn)為公司業(yè)務(wù)沒有增長預(yù)期，投資者只能“用腳投票”。

“市場對忽悠式重組‘免疫’了?！必?cái)通證券投行董事總經(jīng)理、保薦代表人何俁認(rèn)為，市場對上市公司重組是否買賬的關(guān)鍵，還是在于重組標(biāo)的與交易方案的質(zhì)量。不少上市公司在公布重組方案前，其股票已經(jīng)充分反映重組預(yù)期。所以，等上市公司重組方案真正披露后，反而會因不及市場預(yù)期而導(dǎo)致股價(jià)下跌。

多家公司正積極自救

近段時(shí)間以來，為避免股價(jià)長期低于1元，陸續(xù)有多家非ST股積極自救，緊急拋出多種自救措施。7月29日晚，山子高科公告稱，公司于7月28日向浙商資管發(fā)出幫扶函，申請不超過10億元資金的融資支持。

此前，山子高科已經(jīng)宣布擬用自有資金回購股份，同時(shí)公司實(shí)控人將通過二級市場擇機(jī)增持1000萬股公司股份。公司實(shí)控人還發(fā)布《致全體股東的一封信》以致歉，明確公司業(yè)績將有大幅提升，自己將實(shí)行零薪酬，直至公司股價(jià)升至1.6元以上。

除了拿出真金白銀，部分公司還將目光投向了破產(chǎn)重整或資產(chǎn)重組。吉視傳媒于7月1日宣布，與控股股東吉林廣播電視臺達(dá)成重要協(xié)議，將IPTV業(yè)務(wù)注入上市公司，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)置換。吉視傳媒擬置出其持有的三亞樾城投資有限公司100%股權(quán)，同時(shí)置入吉林廣播電視臺下屬的IPTV相關(guān)資產(chǎn)。

資深投行人士王驥躍認(rèn)為，面值退市本身是一個(gè)市場化的退市機(jī)制，公司股票第一次跌破面值后，還有一個(gè)月的時(shí)間可以自救。所以當(dāng)公司股價(jià)跌破2元時(shí)，就應(yīng)該要考慮拯救股價(jià)了?！皠e等到退市邊緣再自救，時(shí)間來不及了。自救方案可以是回購、大股東增持，也可以做重組，但臨時(shí)性的重組，難度不小?！?/p>

一位幫助公司“摘星脫帽”的董秘認(rèn)為，上市公司要成功紓困，關(guān)鍵是提升自身質(zhì)量，消除各類風(fēng)險(xiǎn)性因素。此外，應(yīng)提前布局，結(jié)合行業(yè)對公司作出系統(tǒng)規(guī)劃，明確公司未來發(fā)展方向，同時(shí)結(jié)合主業(yè)發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，尋找新的業(yè)績增長點(diǎn)?！熬葡阋才孪镒由睢?，上市公司應(yīng)加強(qiáng)與監(jiān)管、投資者間的交流，傳遞好自身價(jià)值，并用高管增持、發(fā)布提質(zhì)增效重回報(bào)方案等方式，用行動(dòng)向市場傳遞信心。

（來源：上海證券報(bào)）