強(qiáng)監(jiān)管持續(xù)發(fā)力，A股市場(chǎng)“新陳代謝”顯著加速。今年以來(lái)，強(qiáng)制退市公司數(shù)量、ST公司數(shù)量以及退市風(fēng)險(xiǎn)較大的低價(jià)股數(shù)量等多項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)刷新歷史紀(jì)錄。此外，與往年相比，今年退市公司還呈現(xiàn)兩個(gè)新跡象：面值退市數(shù)量繼續(xù)新高、市值退市首度出現(xiàn)。

分析人士指出，借鑒成熟資本市場(chǎng)的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，A股市場(chǎng)退市公司數(shù)量增多實(shí)為常態(tài)，這標(biāo)志著市場(chǎng)正有效發(fā)揮優(yōu)勝劣汰機(jī)制。展望未來(lái)，市場(chǎng)有望進(jìn)一步邁向成熟，退市公司數(shù)量繼續(xù)增加成為必然，投資者需強(qiáng)化避險(xiǎn)意識(shí)，實(shí)現(xiàn)從市場(chǎng)追隨者向市場(chǎng)研究者的角色轉(zhuǎn)變。

“面值退”成為主流

近年來(lái)，隨著監(jiān)管的強(qiáng)化、退市相關(guān)法規(guī)的完善，A股上市公司退市逐步常態(tài)化，“有進(jìn)有出”的市場(chǎng)生態(tài)逐漸形成。

今年4月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（新“國(guó)九條”），其中提出加大退市監(jiān)管力度，深化退市制度改革。同日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》，要求嚴(yán)格執(zhí)行退市標(biāo)準(zhǔn)，逐步拓寬多元化退出渠道。隨后，滬深北三大交易所落實(shí)深化退市制度的改革要求，修訂并發(fā)布新《股票上市規(guī)則》，進(jìn)一步嚴(yán)格了強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。

這一系列舉措強(qiáng)化了市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，加速劣質(zhì)公司的出清。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2020年12月退市新規(guī)實(shí)施后，A股退市效率明顯提高。數(shù)據(jù)顯示，2022年之前，A股每年強(qiáng)制退市公司數(shù)量從未超過(guò)20家；2022年，退市公司數(shù)量達(dá)到41家，幾乎是過(guò)去3年的總和；2023年，退市公司數(shù)量達(dá)到44家，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。

2024年以來(lái)，退市步伐進(jìn)一步提速。據(jù)數(shù)據(jù)寶不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月底（下同），已摘牌的強(qiáng)制退市公司共計(jì)29家，鎖定退市尚未摘牌的則有19家，合計(jì)達(dá)到48家，這意味著今年退市公司數(shù)量將繼續(xù)刷新歷史新高，且連續(xù)3年超過(guò)40家。

相比往年，2024年呈現(xiàn)出“面值退市成為主流、市值退市警報(bào)拉響”的新特征。據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已經(jīng)摘牌的29家強(qiáng)制退市公司中，有14家為面值退市，占比接近一半，無(wú)論是絕對(duì)值還是相對(duì)值均創(chuàng)出歷史新高。此外，鎖定退市尚未摘牌的19家公司中，面值退市的公司數(shù)量更是達(dá)到18家。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)合計(jì)，今年面值退市公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到32家，占總退市公司數(shù)量的66.67%。

除面值退市大幅增加外，今年還首次出現(xiàn)了市值退市的情況。7月26日晚間，*ST深天公告稱，公司收到深交所下發(fā)的《事先告知書》，深交所擬決定終止公司股票上市交易。公告顯示，因*ST深天股票在2024年6月27日至7月24日期間，連續(xù)20個(gè)交易日的股票收盤市值均低于3億元，觸及面值退市情形。

國(guó)金證券通過(guò)對(duì)全球主要交易所主板相關(guān)強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)比分析，梳理總結(jié)了A股退市標(biāo)準(zhǔn)特點(diǎn)及退市企業(yè)特征：一是A股退市力度有望持續(xù)加強(qiáng)，優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境或?qū)⑦M(jìn)一步強(qiáng)化，市場(chǎng)資源也將不斷向優(yōu)質(zhì)企業(yè)聚集；二是財(cái)務(wù)類退市為主逐漸向多元化退市過(guò)渡。

國(guó)金證券認(rèn)為，A股強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)仍有待進(jìn)一步完善。與成熟的證券市場(chǎng)退市標(biāo)準(zhǔn)相比，滬深交易所退市標(biāo)準(zhǔn)在定量指標(biāo)上偏重凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入等財(cái)務(wù)指標(biāo)，而市值標(biāo)準(zhǔn)、股東結(jié)構(gòu)等交易類指標(biāo)有待進(jìn)一步細(xì)化（市值標(biāo)準(zhǔn)在退市新規(guī)中已經(jīng)得到明確）。在定性指標(biāo)上，國(guó)外交易所擁有更為廣泛的自由裁量權(quán)，除關(guān)注信息披露、行為準(zhǔn)則、利益沖突外，還將股東投票權(quán)、高管薪酬、審計(jì)體系等定性指標(biāo)納入退市標(biāo)準(zhǔn)。相比之下，A股在公司治理與持續(xù)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)的優(yōu)化上仍有進(jìn)一步提升空間，如可從股東投票權(quán)保護(hù)、審計(jì)委員會(huì)管理、關(guān)聯(lián)方審查監(jiān)督等角度制定更為嚴(yán)格的強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。

被ST公司數(shù)量創(chuàng)新高

風(fēng)險(xiǎn)警示類個(gè)股數(shù)量的增長(zhǎng)，也凸顯A股市場(chǎng)在加強(qiáng)監(jiān)管、推動(dòng)優(yōu)勝劣汰方面的積極努力。據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至7月底，年內(nèi)被ST或*ST的公司數(shù)量達(dá)到77家（剔除實(shí)施前已經(jīng)是ST或*ST的公司），創(chuàng)出歷史新高，相比去年同期增幅超過(guò)83%。

今年監(jiān)管層加大了對(duì)上市公司重大違法類事項(xiàng)的查處力度，有9家公司因此被ST，這一數(shù)值同樣創(chuàng)出了新高，這充分展現(xiàn)出監(jiān)管層對(duì)財(cái)務(wù)造假等違規(guī)行為的嚴(yán)厲打擊態(tài)度，也向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)明確的信號(hào)。

值得一提的是，證監(jiān)會(huì)對(duì)分紅不達(dá)標(biāo)的公司實(shí)施了強(qiáng)約束措施。4月12日，滬深交易所就《股票發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》等多項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。滬深交易所擬對(duì)主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板《股票上市規(guī)則》中有關(guān)分紅的規(guī)定做出重點(diǎn)安排，核心內(nèi)容是對(duì)分紅不達(dá)標(biāo)的公司采取強(qiáng)制約束措施，將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示”（ST）的情形。

這一新規(guī)有助于增強(qiáng)上市公司回報(bào)投資者的積極性，同時(shí)也是對(duì)一些長(zhǎng)期不分紅的“鐵公雞”公司的警示。雖然未來(lái)ST公司的數(shù)量可能繼續(xù)增長(zhǎng)，但有助于加快形成風(fēng)清氣正的投融資生態(tài)，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

退市高危股批量出現(xiàn)

不論是退市公司數(shù)量創(chuàng)新高，還是被ST公司數(shù)量的增長(zhǎng)，都反映監(jiān)管層在資本市場(chǎng)生態(tài)治理上的努力。強(qiáng)監(jiān)管下資本市場(chǎng)生態(tài)已經(jīng)得到顯著凈化，績(jī)優(yōu)股獲得資金青睞。代表大盤藍(lán)籌股的低市盈率指數(shù)和低市凈率指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異，今年初至7月底分別上漲6.04%和5.78%；代表績(jī)差股的虧損股指數(shù)則大跌近24%，市場(chǎng)對(duì)于“炒小炒差炒殼”態(tài)度顯著轉(zhuǎn)變，作為退市風(fēng)險(xiǎn)較高的低價(jià)股數(shù)量也開(kāi)始大批量出現(xiàn)。

據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，今年6月至7月有多個(gè)交易日1元以下股數(shù)量超過(guò)40只，絕對(duì)數(shù)及占比均創(chuàng)出歷史新高；1元至2元之間的個(gè)股數(shù)量一度突破200只，絕對(duì)數(shù)及占比數(shù)也雙雙創(chuàng)出歷史之最。

按照滬深交易所相關(guān)規(guī)定，當(dāng)股票收盤價(jià)首次低于1元時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)在次一交易日開(kāi)市前披露公司股票或者存托憑證可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。當(dāng)收盤價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元時(shí)，將觸發(fā)退市機(jī)制，公司股票停牌。在交易所做出終止上市決定后，股票將被直接摘牌。

因此，這些低于2元的個(gè)股，多為退市高危股。從業(yè)績(jī)角度也表明這類公司經(jīng)營(yíng)能力普遍較差，存在較大的退市隱患。數(shù)據(jù)顯示，7月底股價(jià)不足1元的177只個(gè)股中，僅有34只個(gè)股去年扣非平均凈資產(chǎn)收益率為正，占比不到兩成。

除了低價(jià)股批量出現(xiàn)外，低市值的股票數(shù)量也開(kāi)始飆升，這意味著市值退市高危股數(shù)量的增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)滬深兩市市值低于10億元的個(gè)股一度逼近120只，數(shù)量創(chuàng)出10多年來(lái)新高；市值在10億元至50億元的個(gè)股數(shù)一度超過(guò)3000只，創(chuàng)出歷史新高，占滬深兩市A股總數(shù)的比例超59%，創(chuàng)出5年來(lái)新高。

（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）