人民銀行8月7日公告，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，根據(jù)公開市場業(yè)務一級交易商的需求，當日逆回購操作量為零。因當日有2516.7億元央行逆回購到期，因此實現(xiàn)凈回籠2516.7億元；8月以來，央行公開市場操作累計凈回籠13498.3億元。

業(yè)內專家表示，月初資金面較為寬松，市場機構資金需求下降，公開市場操作規(guī)模相應減少，并不意味著穩(wěn)健的貨幣政策取向發(fā)生變化，預計后續(xù)人民銀行將根據(jù)流動性供求形勢，繼續(xù)開展精準靈活調節(jié)，保持流動性合理充裕。

折射流動性充裕

業(yè)內專家表示，月末銀行考核時點過后，市場流動性回歸充裕狀態(tài)，是8月初央行逆回購操作量回歸“地量”的主要原因。

“跨月結束后，商業(yè)銀行資金頭寸相對充裕，資金利率回落至近期低位，流動性需求較少。與此同時，公開市場逆回購招投標改為數(shù)量招標之后，央行每日公開市場操作的規(guī)模理論上由市場需求決定，因此不開展操作也是市場對流動性需求走低的體現(xiàn)。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明分析說。

從市場利率角度看，東吳證券固定收益分析師李勇表示，當前DR007（銀行間市場存款類機構7天期債券質押式回購利率）維持在1.7%的政策利率附近，金融機構可選擇市場化融資方式，削弱了對央行逆回購的需求。8月7日，央行逆回購操作量為零，反映出當前銀行體系流動性充裕，屬于根據(jù)實際情況的靈活調節(jié)做法。

值得注意的是，由于存量逆回購陸續(xù)到期，實現(xiàn)自然凈回籠，8月以來央行公開市場操作已累計凈回籠13498.3億元。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這旨在避免資金利率過度向下偏離政策利率，由此實現(xiàn)“削峰填谷”的目的。

關鍵時點仍將靈活操作

業(yè)內專家表示，面對后續(xù)政府債發(fā)行、稅期走款等影響，預計央行仍將在關鍵時點靈活操作，持續(xù)保持流動性合理充裕。

“近日央行公開市場操作規(guī)模雖變少，但并不意味穩(wěn)健貨幣政策轉向，央行更多是根據(jù)機構需求、資金面松緊情況、短期擾動因素進行靈活調節(jié)。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華說。

王青表示，盡管政府債凈繳款規(guī)模顯著增多且主要集中在本周（8月6日-8月9日）后半周，但在稅期未至、財政支出下?lián)艿谋尘跋拢掳胫苜Y金面大概率仍處于較為寬松狀態(tài)；資金面趨緊可能要待稅期高峰（8月15日前后）到來之后，屆時央行逆回購操作規(guī)?？赡苓m度加大。

專家也提示，伴隨著貨幣政策框架進一步由數(shù)量型調控轉向價格型調控，后續(xù)央行或將更為重視對市場利率的調控。

在王青看來，作為直接受7天期央行逆回購利率影響的短期市場基準利率，未來DR007的波動性會進一步下降。這也意味著未來針對稅期走款、政府債發(fā)行、銀行考核、重要節(jié)假日等可能帶來資金面波動的因素，央行都將通過逆回購等公開市場操作方式，實施更為有力地“削峰填谷”，確保DR007圍繞7天期逆回購利率平穩(wěn)運行。

（來源： 中國證券報）