近年來，受轉(zhuǎn)型升級、環(huán)境壓力、價格波動等多方面因素影響，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)整體面臨較大經(jīng)營壓力。如何合理運用金融衍生工具，構(gòu)建穩(wěn)定的銷售和采購渠道，鎖定未來鋼材價格，規(guī)避現(xiàn)貨價格波動帶來的利潤下降風(fēng)險，成為越來越多鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)關(guān)注的焦點。

2023年，針對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)所存在的高價銷售、庫存保值、低價采購的不同需求，浙商期貨運用基差貿(mào)易和場外期權(quán)等模式和工具，為上游從事黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)為主的新疆企業(yè)A，中游主營國際和國內(nèi)鋼鐵、建材、機械設(shè)備貿(mào)易的江蘇企業(yè)B，以及下游從事各類工程建設(shè)項目總承包的安徽企業(yè)C設(shè)計了不同的風(fēng)險管理方案，助力整條產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)保供穩(wěn)價。

當(dāng)前，鋼鐵上下游企業(yè)的傳統(tǒng)貿(mào)易模式仍普遍采用“一口價”的定價方式。去年4月底，上游新疆企業(yè)A收到下游客戶的一批5000噸螺紋鋼采購訂單，在預(yù)判未來螺紋鋼價格將持續(xù)上漲的情況下，若企業(yè)A選擇傳統(tǒng)鎖價銷售，將可能錯失上漲利潤，但若惜售挺價，則將導(dǎo)致客源流失。針對企業(yè)A的痛點和需求，浙商期貨產(chǎn)業(yè)研究所所長藍旻表示，浙商期貨團隊設(shè)計了“基差貿(mào)易點價銷售”的模式，主要是通過在期貨盤面點取合約價格的方式，加以一定事先確定的升貼水和服務(wù)費，作為現(xiàn)貨貿(mào)易的銷售結(jié)算價格，從而助力解決企業(yè)后續(xù)可能因價格上升而錯失利潤的問題。

為匹配企業(yè)A承接的下游客戶訂單周期，浙期實業(yè)場外衍生品團隊先后為其定制兩期“基差貿(mào)易點價銷售”方案。在2023年4月27日至7月28日期間，企業(yè)A通過對RB2310合約點價，獲取了25.6萬元利潤。隨后，因螺紋鋼價格下跌，企業(yè)A又在2023年7月7日至9月8日期間，產(chǎn)生11.6萬元對沖虧損?！翱偟膩砜矗瑑善陧椖抗伯a(chǎn)生盈利13.7萬元，有效降低了現(xiàn)貨端螺紋鋼價格波動的風(fēng)險，保障了企業(yè)A應(yīng)得的銷售利潤。”藍旻說。

作為中游企業(yè)的江蘇企業(yè)B面臨的則是銷售利潤與供貨渠道的問題。2023年7月中旬，企業(yè)B擁有約10000噸螺紋鋼現(xiàn)貨存量，基于未來螺紋鋼價格存在下跌可能的判斷，企業(yè)需要防范庫存貶值風(fēng)險。在此情況下，浙期實業(yè)場外衍生品團隊在上期所的支持下設(shè)計了“預(yù)售訂單”的模式，利用場外期權(quán)工具，為企業(yè)B提供了買入45天歐式看跌期權(quán)的方案，企業(yè)僅需支付權(quán)利金100元/噸，即可對10000噸螺紋鋼進行套保。

“2023年7月14日至8月29日期間，RB2310合約下跌了61元/噸，企業(yè)B先獲賠61萬元。7月底，企業(yè)B梳理庫存后發(fā)現(xiàn)仍有5000噸左右現(xiàn)貨頭寸存在貶值風(fēng)險，于是我們團隊又為其定制了買入45天歐式看跌期權(quán)的方案，對新增現(xiàn)貨頭寸進行套保。2023年7月27日至9月8日期間，RB2401合約下跌152元/噸，企業(yè)B再次獲賠76萬元。”藍旻說，計算來看，減去企業(yè)自繳權(quán)利金，企業(yè)B利用期權(quán)工具共盈利60.5萬元，有效減少了可能受螺紋鋼價格下跌影響所產(chǎn)生的損失，保障了企業(yè)的銷售利潤。

去年年底，浙商期貨又對接了下游安徽企業(yè)C。針對其減少采購成本的訴求，浙期實業(yè)場外衍生品團隊為其定制了20天的“基差貿(mào)易點價銷售”方案。

通過這一模式，企業(yè)C在2023年12月13日對RB2405合約進行盤面點價，點選價位為3998元/噸，最終結(jié)算價為4040元/噸，比原現(xiàn)貨鎖價合同價的4070元/噸便宜30元/噸，共計節(jié)省15萬元的采購費用，有效降低了螺紋鋼價格波動帶來的成本支出，經(jīng)營利潤也得到了保障。

“回顧來看，2023年國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展面臨的內(nèi)外部環(huán)境持續(xù)改善，宏觀經(jīng)濟運行總體呈現(xiàn)回升態(tài)勢，螺紋鋼期貨價格在4月至5月持續(xù)下行，6月初開始強勢反彈，并在6月中旬沖上3800元/噸的高點。”藍旻表示，面對價格波動，包括上述企業(yè)A、B、C在內(nèi)的全鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)客戶卻普遍缺乏有效的金融工具對價格進行風(fēng)險管理，只能被動接受市場價格，銷售利潤出現(xiàn)大幅下降。

未來，藍旻表示，希望通過繼續(xù)推廣“穩(wěn)價訂單”與“基差貿(mào)易點價銷售和采購”模式，可以助力更多鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提前鎖定遠期利潤，規(guī)避鎖價訂單銷售價格偏低或采購價格偏高的風(fēng)險，實現(xiàn)銷售價格遇漲則漲、遇跌不跌，采購價格遇跌則跌、遇漲不漲的增效。

此外，值得注意的是，藍旻還表示，與傳統(tǒng)貿(mào)易模式相比，無論是“穩(wěn)價訂單”合作模式，還是“基差貿(mào)易點價銷售和采購”模式，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)僅需增加一個場外期權(quán)或者基差點價的環(huán)節(jié)作為保價工具，業(yè)務(wù)流程較為簡單，企業(yè)的理解難度低、接受程度較高，能夠滿足企業(yè)對鋼材現(xiàn)貨頭寸的風(fēng)險管理需求，助力鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上游生產(chǎn)企業(yè)實現(xiàn)庫存管理、擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，助力鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈下游加工企業(yè)實現(xiàn)“鎖價采購”，達成控制成本的訴求。同時，通過采用期貨交易所期貨合約的價格，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也可實現(xiàn)對傳統(tǒng)貿(mào)易的升級，對鋼材現(xiàn)貨的銷售和采購單價定位更加精準，更有效規(guī)避價格波動帶來的風(fēng)險。

（來源：期貨日報網(wǎng)）