沉寂已久的醫(yī)療賽道成為賽道切換行情的先鋒。

近期，隨著美股市場指數(shù)暴跌以及A股紅利賽道面臨切換需求，公募基金的成長策略在港股市場再現(xiàn)賺錢效應(yīng)。在中國資產(chǎn)開始吃香以及賽道風(fēng)格切換的大背景下，連續(xù)3年深度調(diào)整的港股醫(yī)療醫(yī)藥賽道，正成為公募基金尋獲高彈性標(biāo)的的主要對象，甚至出現(xiàn)全市場基金放棄其他賽道切換成醫(yī)藥主題基金的現(xiàn)象。

多只全市場類基金變身醫(yī)藥主題，醫(yī)療賽道成港股基金切換急先鋒

8月6日，恒生醫(yī)療保健指數(shù)飆升3.5%，成為港股市場暴漲行情中的急先鋒，其中，基金重倉股君圣泰醫(yī)藥單日暴漲34.56%，該股5日累計漲幅高達(dá)84.85%；公募抱團(tuán)股金斯瑞生物科技單日大漲9.41%，最近一個月累計漲幅約56.6%；泰格醫(yī)藥單日漲5.41%，最近5個交易日累計上漲26.76%。此外，基金覆蓋的梅斯健康單日漲26.19%，5個交易日大漲58.68%。

顯而易見的是，醫(yī)療醫(yī)藥賽道的啟動時間已提前港股大市5個交易日，這在相當(dāng)程度上暗示出，公募基金在賽道風(fēng)格正值切換的窗口時間的調(diào)倉動作。

多個公募QDII基金發(fā)布的持倉信息也顯示基金經(jīng)理不僅大幅度減持美股倉位，并接回去年減倉的港股倉位，同時在港股市場的品種選擇上傾向于跌幅最嚴(yán)重、調(diào)整時間最長、籌碼清理程度最明晰的醫(yī)療醫(yī)藥賽道。

與此同時，多只全市場類基金產(chǎn)品在今年二季度變成醫(yī)療主題基金。這一現(xiàn)象也驗證了醫(yī)藥的悲觀預(yù)期使得越來越多的基金經(jīng)理，基于最大彈性和超跌吸引力進(jìn)行賽道押寶的操作：

深圳一只大型公募旗下成長策略的全市場基金，截至二季度末已將前十大重倉股全部置換為港股醫(yī)藥股，其中大部分持倉的醫(yī)藥股均存在年內(nèi)30%以上的深度跌幅。

上海一只主打A股的全市場類基金產(chǎn)品不僅放棄了此前持倉的多個行業(yè)，同時還全部轉(zhuǎn)向醫(yī)藥醫(yī)療賽道，并將多個重倉股席位分配到港股醫(yī)藥品種上，這也暗示出基金經(jīng)理眼中的港股醫(yī)藥醫(yī)療賽道或有更大的彈性機(jī)會。

至暗時刻跌得快基金深度受損于醫(yī)藥，為何不敢換倉？

即便在最為兇殘的調(diào)整時段，重倉醫(yī)藥的基金經(jīng)理亦不敢貿(mào)然放棄轉(zhuǎn)向紅利賽道避險。

“首先港股醫(yī)藥的基本面確實改善已經(jīng)很明顯，但股價在整個上半年都未能有所反饋，另一方面，港股市場本身調(diào)整幅度確實很大，但港股的敏感度和彈性也很強(qiáng)，而醫(yī)藥股在港股市場里又幾乎是最具彈性的標(biāo)的，即便跌幅確實很大，但如果市場機(jī)會切換，可能極短時間內(nèi)就能獲得很好的表現(xiàn)，且港股醫(yī)藥賽道換倉的成本比較高?！北狈揭晃换鸾?jīng)理解釋了他重倉港股醫(yī)藥賽道后，出現(xiàn)虧損但不得不堅持的核心邏輯。

對于有更多行業(yè)可供選擇的基金產(chǎn)品而言，大幅度虧損卻仍在堅持亦顯示出港股醫(yī)藥深跌后的潛在彈性。

深圳一位重倉港股醫(yī)藥賽道的基金經(jīng)理同樣在虧損已達(dá)20%背景下依然堅持該賽道，以其重倉股百濟(jì)神州為例，該股在港股市場上最近三個月已反彈約30%。反過來而言，若基金經(jīng)理在醫(yī)藥醫(yī)療重倉股嚴(yán)重下跌后賣出，則意味著在市場行情蘇醒后面臨巨大的補(bǔ)倉成本。

以基金經(jīng)理覆蓋的梅斯健康為例，該股在業(yè)績持續(xù)增長的情況下，今年開年后的跌幅令人大跌眼鏡，今年以來股價最大跌幅一度達(dá)到70%，梅斯健康的總市值在7月30日僅有10億港元，這一市值甚至跌破該股12.5億港元的總現(xiàn)金儲備，也正是這種完全不顧及業(yè)績增長和現(xiàn)金儲備的反差現(xiàn)象，使得嚴(yán)重深跌的梅斯健康在醫(yī)療反彈行情中迅速成為公募基金和機(jī)構(gòu)投資者搶籌的對象，自8月1日起，梅斯健康5個交易日暴漲接近60%。

公募挖掘確定性首選消費(fèi)醫(yī)療，創(chuàng)新藥彈性空間最猛

易方達(dá)醫(yī)藥生物基金經(jīng)理許征認(rèn)為，當(dāng)前判斷從中長期產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的角度，中國醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)度過了最困難的時期，逐步進(jìn)入到創(chuàng)新產(chǎn)品的新周期，并且這個新周期不僅是國內(nèi)市場，也包括國際市場。考慮到當(dāng)下行業(yè)估值較低和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢較為明確，基金保持對醫(yī)藥賽道持倉的較高倉位，主要配置在符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的嚴(yán)肅醫(yī)療方向，具體包括創(chuàng)新藥、器械耗材體外診斷等細(xì)分行業(yè)，另外考慮到全球供需周期底部逐步清晰，因此基金也增配了創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈上的CXO，包括醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包和生命科學(xué)上游等細(xì)分行業(yè)。

華安基金也表示，市場中醫(yī)藥醫(yī)療賽道值得密切跟蹤，近期醫(yī)療器械行業(yè)在中國取得了顯著進(jìn)展。一方面，中國自主研發(fā)的核磁共振儀開始量產(chǎn)，標(biāo)志著中國在高端醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域取得了重大突破，打破了長期的技術(shù)壁壘，并將價格降至293萬元，大幅降低了成本。另一方面，國產(chǎn)心臟支架憑借獨(dú)特的激光單面刻槽涂藥技術(shù)和靶向洗脫技術(shù)，在《柳葉刀》雜志上發(fā)表，展現(xiàn)了中國醫(yī)療器械的技術(shù)實力，并通過集中采購等方式將價格降至約700元，平均降價幅度達(dá)到93%。此外，中國還成功研發(fā)了世界上最小的全磁懸浮人工心臟，為心臟衰竭患者帶來了新的生命支持手段。同時，中國也成為全球第四個擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的重離子腫瘤治療系統(tǒng)的國家，展示了在尖端癌癥治療技術(shù)方面的成就。最后，中國企業(yè)在血管造影系統(tǒng)（DSA）領(lǐng)域也取得了顯著進(jìn)展，推出具備國際先進(jìn)水平的產(chǎn)品。這些成就表明，中國醫(yī)療器械行業(yè)正逐步實現(xiàn)從低端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變，并在全球市場上展現(xiàn)出更強(qiáng)的競爭力。

廣發(fā)醫(yī)藥健康基金經(jīng)理吳興武指出，醫(yī)藥當(dāng)前投資吸引力逐步增大，考慮到年初以來醫(yī)藥上漲個股的數(shù)量僅占板塊約10%的比例，醫(yī)保壓力、院內(nèi)高基數(shù)、消費(fèi)不景氣以及不利的外部環(huán)境，是醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)不佳的幾個重要原因，表現(xiàn)比較好的主要是多肽等個別景氣度較高的細(xì)分賽道，具備紅利屬性的中藥板塊，以及具備全球競爭力的創(chuàng)新藥企業(yè)，重點(diǎn)增加對具備全球競爭力的創(chuàng)新藥品種的配置。

南方港股醫(yī)藥基金經(jīng)理葉震南也認(rèn)為，盡管過去一段時間市場表現(xiàn)出一定壓力，但是港股醫(yī)藥行業(yè)中存在不少結(jié)構(gòu)性的長期機(jī)會，比如穩(wěn)健經(jīng)營且有著較好現(xiàn)金回報的制藥企業(yè)、不斷沖擊最優(yōu)藥物且在出海屢創(chuàng)佳績的創(chuàng)新藥行業(yè)以及根植國內(nèi)傳承創(chuàng)新的中醫(yī)藥行業(yè)等都值得長期關(guān)注。

葉震南表示，在港股醫(yī)藥賽道的品種選擇上，港股醫(yī)藥資產(chǎn)中具備相對優(yōu)勢的方向包括創(chuàng)新藥企龍頭、具備分紅吸引力及估值性價比的傳統(tǒng)制藥企業(yè)與特色醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)醫(yī)療。近期一些創(chuàng)新藥政策令這些醫(yī)藥醫(yī)療子賽道更具備信心，而下半年尤其是四季度亦將有較多的事件有希望進(jìn)一步揭示其價值，此時布局在長期看會是一個勝率較高的決策。此外，針對中藥、原料藥、藥房等板塊的上市公司也做了深入研究與相應(yīng)配置，并持續(xù)關(guān)注美股市場一些具備新產(chǎn)品周期的潛在個股機(jī)會，這些標(biāo)的相較香港市場能夠提供差異化的投資價值。

（稿件來源：證券時報網(wǎng)）