良好的收益率是銀行理財(cái)行業(yè)與單家機(jī)構(gòu)規(guī)模高增的核心因素。從行業(yè)來看，根據(jù)《中國銀行業(yè)理財(cái)市場半年報(bào)告（2024年上）》，2024年上半年理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為2.8%。

7月底以來，銀行理財(cái)半年報(bào)陸續(xù)出爐，規(guī)模變化備受市場關(guān)注。存款利率下行、監(jiān)管叫停手工補(bǔ)息，以及市場較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好，使得居民與企業(yè)資金涌入銀行理財(cái)市場，而各路資金增配銀行理財(cái)?shù)暮诵脑蛟谟阢y行理財(cái)產(chǎn)品與同期限存款產(chǎn)品的比價(jià)效應(yīng)。

多位銀行理財(cái)公司及銀行理財(cái)業(yè)務(wù)人士表示，以債券類資產(chǎn)作為打底的資產(chǎn)配置思路，疊加2024年市場的“債?！毙星?，共同推動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)績向好。展望下半年，銀行理財(cái)將通過增配公募基金等方式保持良好收益水平，預(yù)計(jì)2024年底，銀行理財(cái)市場規(guī)模將達(dá)到34萬億元。

“存款搬家”推動(dòng)規(guī)模攀升

已披露理財(cái)半年報(bào)數(shù)據(jù)的理財(cái)公司里，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模均較2023年底有著不同程度的增長，部分理財(cái)公司增幅超20%。

浦銀理財(cái)業(yè)務(wù)報(bào)告顯示，截至6月末，該公司理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約1.14萬億元，較2023年底增長約20%。從產(chǎn)品類型來看，固收類產(chǎn)品為絕對主力，存續(xù)金額占比99.88%；權(quán)益類產(chǎn)品存續(xù)金額占比0.1%；混合類產(chǎn)品存續(xù)金額占比0.02%。

平安理財(cái)業(yè)務(wù)報(bào)告顯示，截至6月末，該公司理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約1.04萬億元。從產(chǎn)品類型來看，固收類產(chǎn)品同樣是絕對主力，存續(xù)金額占比99.28%，較2023年底提高0.33個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類產(chǎn)品存續(xù)金額占比僅為0.01%；混合類產(chǎn)品存續(xù)金額占比0.71%。

此外，南銀理財(cái)?shù)裙镜?024年上半年“成績單”也已發(fā)布。截至6月底，南銀理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模超4300億元，較2023年底增長超15%。

放眼行業(yè)，銀行理財(cái)市場規(guī)模在2024年上半年保持強(qiáng)勁增長態(tài)勢。根據(jù)《中國銀行業(yè)理財(cái)市場半年報(bào)告（2024年上）》，截至6月末，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模28.52萬億元，同比增長12.55%。理財(cái)公司產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模24.33萬億元，占全市場的比例達(dá)85.29%，較年初增長8.27%，同比增長17.71%。

業(yè)內(nèi)人士表示，2024年底銀行理財(cái)市場規(guī)模有望重回歷史高位。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，7月隨著因季末“存款沖量”而流失的理財(cái)資金回流，以及理財(cái)機(jī)構(gòu)發(fā)力產(chǎn)品營銷，銀行理財(cái)規(guī)模已達(dá)30.3萬億元。目前，零售客戶與企業(yè)客戶端均保持較為旺盛的產(chǎn)品需求。

中信建投銀行業(yè)首席分析師馬鯤鵬預(yù)計(jì)，下半年銀行理財(cái)市場規(guī)模將有4-5萬億元增量，2024年底銀行理財(cái)市場規(guī)模將達(dá)34萬億元。

“債?！毙星轵?qū)動(dòng)收益向好

談及銀行理財(cái)規(guī)模攀升，繞不開“存款搬家”話題。2024年以來，存款利率下行、監(jiān)管叫停手工補(bǔ)息，以及市場較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好，使得居民資金與企業(yè)資金涌入銀行理財(cái)市場。

居民與企業(yè)資金增配銀行理財(cái)?shù)母驹?，在于和同期限存款產(chǎn)品的比價(jià)效應(yīng)。良好的收益率是銀行理財(cái)行業(yè)與單家機(jī)構(gòu)規(guī)模高增的核心因素。從行業(yè)來看，根據(jù)《中國銀行業(yè)理財(cái)市場半年報(bào)告（2024年上）》，2024年上半年理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為2.8%。而在新一輪存款利率調(diào)整后，國有行各期限存款利率均降至2%以下。

“我以前只存款，但利率一降再降，以前買的結(jié)構(gòu)性存款收益優(yōu)勢不再。所以，最近在嘗試購買銀行理財(cái)產(chǎn)品，作為存款的替代。”北京居民小張說。在調(diào)研過程中，數(shù)位銀行客戶經(jīng)理表示，部分儲(chǔ)戶資金正向銀行理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。

銀行理財(cái)在2024年上半年保持具有競爭力的收益水平，與其以債券作為打底的資產(chǎn)配置思路息息相關(guān)。業(yè)內(nèi)人士表示，在投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的情況下，債券類資產(chǎn)是銀行理財(cái)資產(chǎn)配置中的絕對主力。2024年“債?！毙星轵?qū)動(dòng)銀行理財(cái)收益向好。

“銀行理財(cái)主打低波穩(wěn)健，我們90%以上的資產(chǎn)都配置在存款、金融債和利率債上，來確保低風(fēng)險(xiǎn)?！蹦炽y行理財(cái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。談及一款年化收益率超6%的混合類理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“我們所在的區(qū)域政策將永續(xù)債作為權(quán)益類資產(chǎn)。股票沒有配很多，更多配的是票息較高的永續(xù)債，所以有這么好的收益?！?/p>

資管新規(guī)實(shí)施前，在資金池運(yùn)作模式下，銀行理財(cái)產(chǎn)品通過各類資管產(chǎn)品大量投資非標(biāo)，此階段信用債、非標(biāo)、現(xiàn)金及銀行存款為銀行理財(cái)配置中占比前三大資產(chǎn)。資管新規(guī)實(shí)施后，銀行理財(cái)規(guī)范發(fā)展，非標(biāo)資產(chǎn)占比下降，標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)占比提升，不合規(guī)非標(biāo)資產(chǎn)穩(wěn)步壓降。

華泰證券研報(bào)認(rèn)為，銀行理財(cái)投資利率債主要以波段交易為主，而配置信用債主要以持有到期策略為主，受二級市場價(jià)格波動(dòng)影響較小，票息更高更為穩(wěn)定。此外，在信用債領(lǐng)域，部分理財(cái)公司協(xié)同母行部門優(yōu)勢，與其信貸業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)以維系客戶。業(yè)內(nèi)人士表示，往后看資產(chǎn)荒格局或較難扭轉(zhuǎn)，債券類資產(chǎn)對于銀行理財(cái)而言仍有配置價(jià)值。

加倉公募基金以求增厚收益

持續(xù)的“債牛”行情讓債市出現(xiàn)了供需不平衡的情況。投資債券類基金成為不少理財(cái)公司及銀行理財(cái)業(yè)務(wù)部門的選擇。

從數(shù)據(jù)來看，公募基金在銀行理財(cái)資產(chǎn)配置中占比正顯著提升。中金公司研報(bào)顯示，今年二季度銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)大幅加倉公募基金，配置規(guī)模超1萬億元，上半年合計(jì)增持公募基金4900億元。銀行理財(cái)新增公募基金委外，主要聚焦短期純債基金，其交易屬性更強(qiáng)，同時(shí)理財(cái)機(jī)構(gòu)對短債基金的回撤控制要求較高。在含權(quán)基金方面，目前銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，配置需求短期來看較為有限。

某國有行理財(cái)公司人士表示，銀行理財(cái)配置公募基金，是因?yàn)楣蓟鹛峁┝艘环N間接投資方式，使理財(cái)資金能夠通過專業(yè)基金管理人之手，實(shí)現(xiàn)對某些資產(chǎn)的配置。此外，公募基金的多樣性和靈活性可能更符合銀行理財(cái)在不同市場環(huán)境下的資產(chǎn)配置需求。公募基金具有規(guī)范透明、流動(dòng)性好、品類豐富的特點(diǎn)，這有助于銀行理財(cái)豐富和優(yōu)化自身資產(chǎn)配置。

目前，銀行理財(cái)青睞的公募基金類型主要是債券型基金，尤其是中短債基金，因?yàn)樗鼈兙哂械惋L(fēng)險(xiǎn)、低波動(dòng)、高流動(dòng)性特點(diǎn)，符合銀行理財(cái)?shù)呐渲眯枨?。此外，還有規(guī)模較大、有長期穩(wěn)定歷史業(yè)績的短債基金。

理財(cái)公司人士表示，未來將繼續(xù)加大對公募基金的配置，適當(dāng)配置長期績優(yōu)權(quán)益類基金、可轉(zhuǎn)債基金等，以提升理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績競爭力。隨著市場環(huán)境和監(jiān)管政策變化，銀行理財(cái)會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)投資者需求和市場變化。

來源： 中國證券報(bào)