8月6日，國內(nèi)最活躍的期貨品種——白銀期貨主力合約跌幅近6%。

連續(xù)兩個交易日，全球資金瘋狂逃離風(fēng)險(xiǎn)，涌向避險(xiǎn)資產(chǎn)。黃金白銀等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，卻沒有受到資金青睞，反而出現(xiàn)大幅跳水。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，在市場恐慌性暴跌中，投資者正處在現(xiàn)金偏好狀態(tài)，將黃金視為風(fēng)險(xiǎn)對沖的投資者會清算部分持有的黃金，以應(yīng)對潛在的保證金追加要求。一旦風(fēng)頭過去后，黃金購買潮將再度出現(xiàn)。

跌勢蔓延至貴金屬！白銀猛跌近6%

8月6日，國內(nèi)商品期市收盤多數(shù)品種下跌，貴金屬特別是白銀跌幅居前。其中，滬金2410主力合約收盤價554.18元/克，跌1.59%，而白銀期貨跌幅更大，主力合約2410合約收盤價6885元/千克，跌幅5.63%，盤中一度跌破6%。

在黃金白銀等貴金屬價格大幅調(diào)整下，A股貴金屬板塊也出現(xiàn)相應(yīng)調(diào)整，板塊跌幅1.87%。而行業(yè)規(guī)模最大的黃金股ETF(159562)也延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，跌幅1.58%。其持倉股玉龍股份、深中華A、山東黃金、招金礦業(yè)等繼續(xù)回調(diào)，其中招金礦業(yè)跌幅達(dá)到3.69%。

此前8月5日晚間，亞洲“黑色星期一”所帶來的跌勢在美歐交易時間延續(xù)，黃金白銀價格出現(xiàn)閃崩態(tài)勢。紐約COMEX黃金期貨金價單日波動幅度達(dá)到近95美元，收報(bào)2452.1美元/盎司，下跌1.37%；COMEX白銀期貨收報(bào)27.36美元/盎司，跌幅達(dá)到4.62%。此外，倫敦有色金屬期貨也持續(xù)下跌，倫銅、倫鉛跌幅超3%，倫鋁、倫鎳跌幅逾1%。

值得注意的是，國內(nèi)白銀期貨是今年商品市場交易的熱門品種。從4月份開始，白銀月度成交額逆轉(zhuǎn)黃金，占據(jù)國內(nèi)期貨市場份額首位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑在其他品種前面，6月份額占比升高至9.86%，7月份達(dá)到8.95%。

短期震蕩將會加劇

黃金為何不受避險(xiǎn)需求青睞？華泰期貨分析師蔡劭立認(rèn)為，黃金白銀等貴金屬的調(diào)整，更多是來自流動性層面，日元的持續(xù)升值所引發(fā)的套息交易平倉。從3個月美債利率、LIBOR-OIS、SOFR利率等流動性觀察指標(biāo)來看，市場正處在現(xiàn)金偏好狀態(tài)。

對此，StoneX分析師羅娜·奧康奈爾指出，“每當(dāng)股市出現(xiàn)明顯的疲軟時，將黃金視為風(fēng)險(xiǎn)對沖的投資者會清算部分持有的黃金，以應(yīng)對潛在的保證金追加要求。等風(fēng)頭過去后，他們幾乎總是會再次購買黃金?！?/p>

中國銀行廣東省分行王剛認(rèn)為，最近的全球股市恐慌性暴跌為黃金價格創(chuàng)造了一個復(fù)雜的格局，使其傳統(tǒng)的避險(xiǎn)吸引力與普遍平倉的壓力相抗衡。盡管黃金是避險(xiǎn)資產(chǎn)，但仍面臨拋售壓力，因恐慌的投資者將獲利頭寸平倉，以彌補(bǔ)其他領(lǐng)域的損失或滿足追加保證金的要求。這一現(xiàn)象凸顯了現(xiàn)代金融市場的相互關(guān)聯(lián)性，并挑戰(zhàn)了黃金作為危機(jī)對沖工具的傳統(tǒng)角色。黃金的短期前景仍謹(jǐn)慎看漲，但預(yù)計(jì)震蕩將會加劇。

美聯(lián)儲降息或成為長期上漲動力

“黃金近期調(diào)整可能只是被錯殺，中長期配置價值仍然突出?！敝薪鸸镜难袌?bào)認(rèn)為，從中長期維度來看，黃金的上漲行情可能尚未結(jié)束。中金預(yù)測模型顯示美國通脹仍在下行通道之中，而黃金沒有真正與美債收益率脫鉤，經(jīng)濟(jì)走弱和美聯(lián)儲降息有望帶動收益率下行，或?yàn)辄S金表現(xiàn)提供新的支持。

根據(jù)芝商所Fedwatch顯示，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲9月降息50個基點(diǎn)的概率超過90%。市場已經(jīng)開始定價美聯(lián)儲意外提前降息。

永贏基金經(jīng)理劉庭宇表示，從基本面看，通脹的持續(xù)回落和失業(yè)率攀升預(yù)示著美聯(lián)儲降息條件已逐漸成熟，復(fù)盤過去歷次降息，美聯(lián)儲降息前后黃金的相對收益和絕對收益都非?？捎^，后續(xù)若美聯(lián)儲降息有望開啟黃金新一輪主升浪。

劉庭宇認(rèn)為，“從交易層面來看，當(dāng)前最大的黃金ETF持倉量和最活躍的黃金期貨的非商業(yè)凈多頭持倉都距離歷史高位較遠(yuǎn)，黃金或難言見頂；全球央行購金趨勢有望持續(xù)，將對黃金形成長期支撐。最后，從地緣層面來看，國際地緣政治博弈日趨激烈，美國大選不確定性增加或帶來避險(xiǎn)情緒階段性升溫均利好金價。”

（來源：券商中國）