日前，《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束指引》（下稱《指引》）由中基協(xié)正式發(fā)布，并將于9月1日起實(shí)施?！吨敢访鞔_了資產(chǎn)證券化（ABS）業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束制度要求，引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。

明確報(bào)價(jià)內(nèi)部約束制度

《指引》設(shè)有10條，主要內(nèi)容包括管理人開(kāi)展ABS業(yè)務(wù)建立報(bào)價(jià)內(nèi)部約束制度的總體要求、ABS業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束制度的主要構(gòu)成要素、明晰管理人實(shí)施ABS業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束制度自律監(jiān)管要求等。

《指引》第四條規(guī)定，管理人應(yīng)當(dāng)建立資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)的內(nèi)部約束制度，加強(qiáng)業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)內(nèi)部管理；不得以明顯低于項(xiàng)目平均成本等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)方式招攬業(yè)務(wù)，不得存在其他違反公平競(jìng)爭(zhēng)、破壞市場(chǎng)秩序的行為。

根據(jù)《指引》第五條，管理人應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)的內(nèi)部約束制度中明確資產(chǎn)證券化項(xiàng)目成本核算方式、報(bào)價(jià)內(nèi)部約束線、報(bào)價(jià)形成方式、決策程序、留痕與存檔方式等內(nèi)容，并于制定完畢后5個(gè)工作日內(nèi)將內(nèi)部約束制度報(bào)送中基協(xié)。

而在《指引》第六條中，上述報(bào)價(jià)內(nèi)部約束線還被進(jìn)一步明確。根據(jù)要求，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束線為管理人所管理的單一資產(chǎn)證券化項(xiàng)目整體收入的內(nèi)部約束線。內(nèi)部約束線對(duì)應(yīng)項(xiàng)目整體收入，包括管理人和銷售機(jī)構(gòu)獲得的收入，包括但不限于管理費(fèi)、銷售傭金等各類收入，且應(yīng)當(dāng)扣除聘請(qǐng)律師事務(wù)所、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用。管理人資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)內(nèi)部約束線可以在參考上一年度發(fā)行項(xiàng)目平均成本等因素基礎(chǔ)上確定，項(xiàng)目平均成本應(yīng)當(dāng)覆蓋全業(yè)務(wù)流程的投入與所有應(yīng)當(dāng)計(jì)提的攤銷。

建立健康有序競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)

中基協(xié)在《指引》起草說(shuō)明中特別指出，近期，部分資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)參與人存在以低于成本價(jià)格參與競(jìng)標(biāo)的情況，不利于行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，亟須通過(guò)發(fā)布自律規(guī)則予以規(guī)范。主要起草思路如下：

一是問(wèn)題導(dǎo)向，規(guī)范低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)行為。針對(duì)部分ABS業(yè)務(wù)參與人存在報(bào)價(jià)內(nèi)部約束相關(guān)內(nèi)控制度不健全等共性問(wèn)題，《指引》旨在推動(dòng)業(yè)務(wù)參與機(jī)構(gòu)建立健全ABS業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束機(jī)制，使得一級(jí)市場(chǎng)低于成本參與競(jìng)標(biāo)行為得到規(guī)范。

二是強(qiáng)化管理人自我約束。《指引》從反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的角度出發(fā)，通過(guò)完善管理人內(nèi)控機(jī)制來(lái)限制管理人通過(guò)低于成本參與競(jìng)標(biāo)行為，明確ABS管理人不得低于成本開(kāi)展業(yè)務(wù)，根本目的是為了提高管理人執(zhí)業(yè)質(zhì)量，最終保護(hù)ABS投資者的權(quán)益。

業(yè)界期待新規(guī)實(shí)施效果

國(guó)泰君安資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中基協(xié)本次出臺(tái)的《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束指引》，明確了管理人應(yīng)當(dāng)建立ABS業(yè)務(wù)內(nèi)部約束制度，合理確定業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)。本指引出臺(tái)的目的，在于強(qiáng)化管理人產(chǎn)品發(fā)行和產(chǎn)品管理的工作質(zhì)量，促進(jìn)整體行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

“《指引》的出臺(tái)，對(duì)于ABS行業(yè)整體發(fā)展有很強(qiáng)的正向引導(dǎo)作用?！吨敢芳瘸浞挚紤]到了ABS管理人執(zhí)業(yè)質(zhì)量的重要性，最終落腳點(diǎn)意在實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù)，對(duì)資產(chǎn)證券化行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展意義重大。同時(shí)，《指引》也強(qiáng)調(diào)自律監(jiān)管，明確協(xié)會(huì)將對(duì)管理人ABS業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束機(jī)制運(yùn)行情況進(jìn)行持續(xù)監(jiān)測(cè)與自律管理，對(duì)于違反《指引》規(guī)定的行為將視情況采取自律管理或紀(jì)律處分措施，這有利于促進(jìn)市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)更加聚焦專業(yè)化發(fā)展的方向，從而更有效地提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人稱。

東證資管副總經(jīng)理周代希認(rèn)為，此次中基協(xié)出臺(tái)文件倡導(dǎo)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束，將有助于資產(chǎn)證券化的參與機(jī)構(gòu)把視角聚焦在做深交易結(jié)構(gòu)的安全、做強(qiáng)前期盡調(diào)和發(fā)行后的資產(chǎn)過(guò)程管理，淡化對(duì)項(xiàng)目數(shù)量和業(yè)務(wù)規(guī)模的追求，切實(shí)提升資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品生命力。東證資管前期已經(jīng)積極籌備，將在9月1日前主動(dòng)按照《指引》內(nèi)容修訂公司相關(guān)制度。

（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）