銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕瞻l(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2024年上）》（簡稱《報告》）?！秷蟾妗凤@示，截至2024年6月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模為28.52萬億元，較年初增加6.43%，同比增加12.55%。

當(dāng)前，“金融脫媒”趨勢頗受市場分析機(jī)構(gòu)關(guān)注，有機(jī)構(gòu)指出，隨著定期存款利率的持續(xù)下行，同期限理財有望持續(xù)實現(xiàn)相對更高的收益，從而吸引零售及企業(yè)客戶增配。

今年以來銀行理財快速擴(kuò)容

《報告》顯示，2024年上半年，全國共有178家銀行機(jī)構(gòu)和31家理財公司累計新發(fā)理財產(chǎn)品1.54萬只，累計募集資金33.68萬億元。截至2024年6月末，全國共有239家銀行機(jī)構(gòu)和31家理財公司有存續(xù)的理財產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品4萬只，較年初增加0.49%，同比增加7.99%；存續(xù)規(guī)模為28.52萬億元，較年初增加6.43%，同比增加12.55%。

分機(jī)構(gòu)類型來看，截至2024年6月末，理財公司存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量和金額均最多，存續(xù)產(chǎn)品只數(shù)為2.16萬只，存續(xù)規(guī)模為24.33萬億元，較年初增加8.27%，同比增加17.71%，占全市場的比例達(dá)到85.29%。從理財產(chǎn)品類型結(jié)構(gòu)看，截至2024年6月末，凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為27.84萬億元，占比97.61%，較年初增加0.68個百分點(diǎn)，較去年同期增加1.67個百分點(diǎn)。

華泰證券固收研究團(tuán)隊認(rèn)為，今年以來理財規(guī)模增長較快的主要原因包括兩方面：一是4月禁止手工補(bǔ)息導(dǎo)致存款搬家、流向理財；二是債市走高之下固收類理財產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)較好，吸引資金進(jìn)入。

中金公司也指出，2024年以來，受益于定期存款利率下調(diào)、手工補(bǔ)息整改以及市場較低的風(fēng)險偏好，理財行業(yè)迎來快速增長。進(jìn)入7月，隨著因季末“存款沖量”而流失的理財資金回流以及理財機(jī)構(gòu)發(fā)力產(chǎn)品營銷，截至7月30日理財規(guī)模已達(dá)30.3萬億元，目前零售客戶、企業(yè)客戶端均保持較為旺盛的需求?！跋蚯翱矗碡斒欠袢阅鼙３州^快的增速水平？我們認(rèn)為，隨著定期存款利率的持續(xù)下行，同期限理財有望持續(xù)實現(xiàn)相對更高的收益，從而吸引零售及企業(yè)客戶增配?！痹摍C(jī)構(gòu)表示。

“理財收益率相較存款具有比價優(yōu)勢，驅(qū)動居民端加劇‘脫媒’?！惫獯笞C券研究指出，7月存款利率降息后，居民存款“脫媒”有再度強(qiáng)化概率。7月25日，六大行再次下調(diào)存款掛牌利率，股份行隨后跟進(jìn)調(diào)整。本輪存款掛牌利率集中調(diào)降后，存款利率系統(tǒng)性降至2%以下，一年期定存為1.35%。與之對應(yīng)，貨幣市場臨時正回購利率為1.5%，若央行提供出清價格，理財體系收益率將繼續(xù)通過“比價效應(yīng)”顯效，帶動居民端存款再“脫媒”。也就是說，7月為理財規(guī)模擴(kuò)張大月，即便進(jìn)入8月理財擴(kuò)張的小月，銀行體系存款“脫媒”的趨勢仍值得關(guān)注。

理財產(chǎn)品平均收益率下降

2024年上半年，理財產(chǎn)品整體收益穩(wěn)健，累計為投資者創(chuàng)造收益3413億元，同比增長3.11%。其中，銀行機(jī)構(gòu)累計為投資者創(chuàng)造收益727億元；理財公司累計為投資者創(chuàng)造收益2686億元。2024年上半年，理財產(chǎn)品平均收益率為2.80%。

華泰證券固收研究團(tuán)隊指出，2024年上半年理財產(chǎn)品平均收益率較2023年的2.94%下降，主要因為2022年底理財贖回潮后，2023年年初信用利差處于高位，全年信用利差大幅壓縮，給理財帶來較多收益。而2024年上半年債市機(jī)會主要存在于長久期債券，對于偏好短久期的理財而言，整體獲利較小。

“根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)，2024年上半年理財產(chǎn)品平均收益率為2.80%，較2023年下降14個基點(diǎn)?！惫獯笞C券研究表示，據(jù)其測算，收益率并未因叫停“手工補(bǔ)息”存款產(chǎn)生階躍式變化，預(yù)估主要由于三方面因素，一是金融機(jī)構(gòu)類“手工補(bǔ)息”資金占比較低；二是“手工補(bǔ)息”存款結(jié)息周期較短，縮小潛在收益缺口；三是叫?！笆止ぱa(bǔ)息”存款對凈值的影響在實操中或有可行緩釋方式，例如理財資產(chǎn)端前期積累了一定安全墊，有助于通過“以豐補(bǔ)歉”，提升估值韌性；同時，拉長核算確認(rèn)期也有助于避免瞬時沖擊。但嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，隨著高息存款、信托平滑機(jī)制等配置方式受限，后續(xù)理財凈值波動壓力加大或不可避免。

投資者風(fēng)險偏好依然偏低

今年上半年，理財投資者數(shù)量維持增長態(tài)勢?！秷蟾妗凤@示，截至2024年6月末，持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)1.22億個，較年初增長6.65%，同比增長17.18%。其中，個人投資者數(shù)量較年初新增738.88萬個，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量較年初新增18.85萬個。從結(jié)構(gòu)上看，截至2024年6月末，理財市場仍以個人投資者為主，數(shù)量為1.20億個，占比為98.74%；機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量占比持續(xù)小幅增長，數(shù)量為153.45萬個，占比為1.26%。

截至2024年6月末，持有理財產(chǎn)品的個人投資者數(shù)量最多的仍是風(fēng)險偏好為二級（穩(wěn)健型）的投資者，占比33.82%。風(fēng)險偏好為一級（保守型）和五級（進(jìn)取型）的個人投資者數(shù)量占比較年初均有所增加，分別增加0.64個和0.19個百分點(diǎn)。

《報告》還顯示，截至2024年6月末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為27.63萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)96.88%，較年初增加0.54個百分點(diǎn)，較去年同期增加1.73個百分點(diǎn)；混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.78萬億元，占比為2.73%，較年初減少0.48個百分點(diǎn)，較去年同期減少1.65個百分點(diǎn)；權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對較小，分別為0.07萬億元和0.04萬億元。

中金公司分析稱，理財產(chǎn)品投資者風(fēng)險偏好持續(xù)降低。聚焦近年發(fā)展趨勢，一方面凈值化轉(zhuǎn)型放大了理財產(chǎn)品的波動，一定程度與傳統(tǒng)理財投資的預(yù)期體驗存在沖突，理財機(jī)構(gòu)為穩(wěn)定客戶資金選擇降低風(fēng)險偏好；另一方面，在這兩年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，理財投資者的風(fēng)險偏好繼續(xù)趨于保守。這一負(fù)債端特征，約束了各家理財公司在產(chǎn)品定位以及資產(chǎn)配置端的選擇，也解釋了為什么現(xiàn)階段部分頭部理財機(jī)構(gòu)探索中高波理財產(chǎn)品受阻，權(quán)益類、衍生品類等創(chuàng)新產(chǎn)品難以在銀行渠道進(jìn)行快速拓展。

“從理財產(chǎn)品風(fēng)險等級來看，一級至五級（對應(yīng)低風(fēng)險至高風(fēng)險）理財產(chǎn)品分別占比29%、65%、5%、0.2%和0.7%，2024年上半年理財產(chǎn)品整體風(fēng)險等級走低；一級低風(fēng)險、二級中低風(fēng)險產(chǎn)品規(guī)模合計26.8萬億元、占比高達(dá)94%?！敝薪鸸颈硎?，“我們看到，過去一年有部分理財機(jī)構(gòu)在拓展發(fā)行PR5高風(fēng)險權(quán)益類理財產(chǎn)品，部分PR5理財依靠高股息策略實現(xiàn)了不錯的年化收益，但銀行渠道端以及投資者的接受度目前仍較為有限?！?/p>

光大證券則認(rèn)為，客戶風(fēng)險偏好“兩極分化”延續(xù)。當(dāng)前理財客戶整體風(fēng)險偏好依然偏低，但高風(fēng)險偏好客戶占比回升，有助于后續(xù)理財公司更好地發(fā)揮多資產(chǎn)、多策略的配置優(yōu)勢，進(jìn)一步豐富含權(quán)理財?shù)漠a(chǎn)品譜系。

（來源： 經(jīng)濟(jì)參考報 ）