7月1日起，《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》（下稱“傭金新規(guī)”）正式實施生效。傭金新規(guī)實施滿一個月威力顯現(xiàn)，公募產(chǎn)品在新發(fā)和持營方面雙雙遇冷。

Wind數(shù)據(jù)顯示，7月份，共有78只新基金成立，合計規(guī)模為512.22億元。從單只產(chǎn)品規(guī)模來看，僅有8只新基金發(fā)行規(guī)模超10億元，均為中長期純債型基金。今年1-6月份，共有620只新基金成立，合計規(guī)模為6647.19億元。

7月，78只新成立的基金中有5只ETF，合計規(guī)模僅為15.97億元。而在今年2月份，平安、大成、華泰柏瑞等多只中證A50ETF紛紛超募到20億元的上限，最終提前結束募集。

從清盤數(shù)量來看，7月份清盤的基金數(shù)量為27只，成為今年以來清盤數(shù)量最高的月份。其中股票型基金11只，混合型基金有10只，債券型基金4只，F(xiàn)OF有2只。

為何新發(fā)和持營雙雙遇冷？這與市場行情、投資者情緒、資金走勢都相關，此外，傭金改革導致基金公司與證券公司之間合作模式的變革影響深遠。

“新規(guī)明確規(guī)定了傭金不得通過交易量置換規(guī)模返傭，這對于ETF的新發(fā)和持營會產(chǎn)生非常大的影響。”業(yè)內(nèi)人士表示，此前券商與銷售機構會存在部分抽屜協(xié)議，約定代銷規(guī)模與交易傭金掛鉤比例。尤其是在ETF發(fā)行過程中，行業(yè)普遍可以通過換量實現(xiàn)銷售激勵，ETF換量一度高至40倍、50倍、70倍甚至更高。

“比如某券商代銷一只ETF，對價是交易額度是銷售規(guī)模的40倍。這意味著在券商代銷募集到2億規(guī)模，公募則需要在后續(xù)為該券商提供80億的交易額，這種交易額一般采用延時來實現(xiàn)，比如5年之內(nèi)完成?！痹撊耸勘硎?，通過交易帶來的傭金收入就是券商的重要收入來源，基金公司一般采取返傭的形式，換取券商的渠道資源。

“規(guī)模低于5000萬元的基金常常被稱為‘小微’，對于一些重點產(chǎn)品，當規(guī)模在5000萬元清盤線徘徊時，公司往往會選擇使用自有資金或者幫忙資金來‘救’?！蹦彻既耸空f，此前基金公司支付給券商的傭金存在較多“隱秘的角落”，現(xiàn)在新規(guī)明確要求不能轉移支付，這部分業(yè)務可能就要基金公司自有資金來承擔了。

傭金新規(guī)明確提到，將重點考核銷售部門、分支機構、從業(yè)人員的合規(guī)展業(yè)、銷售保有規(guī)模、投資者長期投資收益等，不得將基金的證券交易量、交易傭金直接或間接作為銷售部門、分支機構的業(yè)績考核指標，也不得與基金銷售人員的薪酬績效掛鉤。

這意味著賣方動量驅(qū)動的銷售模式真正走到了盡頭。隨著傭金新規(guī)的正式落地實施，基金公司和證券公司之間也在探索合作的新模式，一方面要確保傭金新規(guī)落實到位，守住合規(guī)底線；另一方面也在考慮，以怎樣的激勵機制去調(diào)動理財經(jīng)理的工作積極性。

“舊有的合作模式已經(jīng)被打破，新的生態(tài)正在嘗試重構，但在當前市場震蕩、投資者情緒陷入低谷狀態(tài)下，的確還需行業(yè)進一步努力?！蹦郴鹪u論人士表示，傭金新規(guī)的改革，實際上也是引導相關機構從過去首發(fā)規(guī)模導向轉向存量收益導向，只有那些真正能為投資者賺到錢，真正站在買方視角上增強投資者獲得感的機構，才能在新的生態(tài)下獲得自身發(fā)展與客戶受益的良性生態(tài)。

（稿件來源：證券時報網(wǎng)）