新一輪銀行存款降息后，理財(cái)收益率“比價效應(yīng)”受到關(guān)注。而考慮當(dāng)前部分銀行5年期存款利率與3年期存在“倒掛”現(xiàn)象，市場普遍將理財(cái)收益率與3年期存款利率進(jìn)行比較。

7月30日，從普益標(biāo)準(zhǔn)獲悉，截止7月末，該平臺統(tǒng)計(jì)今年以來銀行理財(cái)平均年化收益率為3.38%。其中，固定收益類理財(cái)?shù)钠骄昊找媛蕿?.67%，對比降息后的國有行、股份行3年期定期存款普遍掛牌利率1.75%已高出1.92個百分點(diǎn)。

此外，據(jù)光大證券金融團(tuán)隊(duì)此前統(tǒng)計(jì)，7月固收益類理財(cái)近1個月年化收益率中樞為2.4%（截止7月19日），此輪銀行存款降息后，前者較3年期國股行存款掛牌利率的優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大至65bp。

光大證券金融分析師王一峰指出，本輪存款掛牌利率集中調(diào)降后，存款利率系統(tǒng)性降至2%以下，1年期定存利率僅為1.35%。與之對應(yīng)，貨幣市場臨時正回購利率為1.5%，若央行提供出清價格，理財(cái)體系收益率將繼續(xù)通過“比價效應(yīng)”顯效，帶動居民端存款再“脫媒”。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，本輪存款利率下降，受存款收益下降和理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益降幅減緩影響，不排除后續(xù)有部分存款資金流向理財(cái)產(chǎn)品等金融資產(chǎn)，但預(yù)計(jì)不會出現(xiàn)大規(guī)模“存款搬家”情況。

存款降息后，理財(cái)收益率“比價效應(yīng)”繼續(xù)強(qiáng)化

理財(cái)與存款之間的收益率比價是行業(yè)長期關(guān)注的焦點(diǎn)。自本月25日開始，國有大行和股份行迎來新一輪存款降息，2年期及以上定期存款普降20bp。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，當(dāng)前理財(cái)收益率與存款的“比價效應(yīng)”在繼續(xù)強(qiáng)化，尤其是在此輪銀行存款降息之后。

王一峰指出，上半年理財(cái)各月收益率中樞多穩(wěn)于3%以上，僅6月為2.9%，收益率相較存款具有比價優(yōu)勢，驅(qū)動居民端加劇“脫媒”。他預(yù)計(jì)，二季度理財(cái)規(guī)模增量中，估計(jì)居民端增加1.5萬億，較去年同期多增1.1-1.2萬億，居民一般性存款“脫媒”對理財(cái)增量貢獻(xiàn)突出。

隨著近期新一輪銀行存款降息，王一峰認(rèn)為，理財(cái)體系收益率將繼續(xù)通過“比價效應(yīng)”，帶動居民端存款再“脫媒”。

據(jù)王一峰此前統(tǒng)計(jì)，截至7月19日，7月固收益類理財(cái)近1個月年化收益率中樞2.4%，高于（降息前）3年期國股行存款掛牌利率45bp?，F(xiàn)金管理類理財(cái)7日年化收益率中樞1.83%，與協(xié)定存款、7D通知存款基準(zhǔn)利率利差持續(xù)收窄至68、48bp。

注意到，截止目前，國有、股份行的3年定期存款掛牌利率已普遍降至1.8%。在不考慮近一周理財(cái)收益率變化情況下，固定收益類理財(cái)近1個月年化收益率中樞與3年期國股行存款掛牌利率差距已擴(kuò)大至65bp。

此外，7月理財(cái)收益率下行也有所減緩，即意味著理財(cái)收益率有所回暖。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截止7月末，銀行理財(cái)年內(nèi)平均年化收益率為3.38%，較上月下降7.33bp。但較6月理財(cái)平均年化收益率環(huán)比下降21bp有所好轉(zhuǎn)。

王一峰分析指出，6月理財(cái)收益率中樞環(huán)比下行，估計(jì)主要由于理財(cái)流動性冗余、跨季資金利率走高，臨近季末融出資金以增厚收益。他預(yù)計(jì)，進(jìn)入7月，收益率承壓運(yùn)行后將小幅回升。

周茂華認(rèn)為，受存款收益下降和理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益降幅減緩影響，不排除后續(xù)有部分存款資金流向理財(cái)產(chǎn)品等金融資產(chǎn)。

是否大規(guī)?！按婵畎峒摇?？業(yè)內(nèi)認(rèn)為可能不會

當(dāng)前理財(cái)收益率較存款“比價效應(yīng)”顯著，是否會加劇“存款搬家”現(xiàn)象？

周茂華分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)不會出現(xiàn)大規(guī)?！按婵畎峒摇鼻闆r。他指出，一方面，存款利率下調(diào)對儲戶整體收益影響不大；另一方面，整體上，中小銀行3年、5年期存款利率與理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益、國債等資產(chǎn)收益率差距不大，并且居民選擇資產(chǎn)還需要考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。

“假如儲戶擁有5萬元存款，一年期定期存款利率下調(diào)10個基點(diǎn)，每年利息收入減少50元。綜合考慮居民參與其他柜臺債、理財(cái)產(chǎn)品、基金等方式，多元化資產(chǎn)配置，資產(chǎn)綜合收益不會受到大的影響。”周茂華表示。

王一峰認(rèn)為，本輪存款掛牌利率集中調(diào)降后，居民存款“脫媒”有再度強(qiáng)化概率。也就是說，即便進(jìn)入8月理財(cái)擴(kuò)張的小月，銀行體系存款“脫媒”的趨勢仍值得關(guān)注。

不過，王一峰在此前研報(bào)中提到，當(dāng)前時點(diǎn)，理財(cái)除收益率中樞仍處在下行周期外，也面臨潛在凈值波動壓力增大的挑戰(zhàn)。他表示，嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，隨著高息存款、信托平滑機(jī)制等配置方式受限，理財(cái)凈值波動壓力相應(yīng)加大。在此背景下，一旦遇到市場階段性擾動，理財(cái)較存款的收益優(yōu)勢將進(jìn)一步削弱。

（來源： 財(cái)聯(lián)社）