手持IPO注冊生效的“入場券”長達(dá)一年，卻遲遲無法進(jìn)入發(fā)行程序。今年以來，多家公司因注冊批文有效期屆滿，而不得不終止IPO。

從滬深北三大交易所獲悉，截至7月30日，今年以來已有5家企業(yè)存在IPO注冊批文失效導(dǎo)致無法發(fā)行股份上市的情況，分別是科志股份、浙江國祥、潤陽股份、僑龍應(yīng)急、新通藥物；另有佳力奇、電子網(wǎng)、合合信息等11家IPO企業(yè)在年內(nèi)即將迎來批文到期，存在潛在的發(fā)行上市失敗的風(fēng)險。

IPO“臨門一腳”因何失利

7月20日，因申請公開發(fā)行股票注冊批復(fù)有效期屆滿，科志股份最終無緣北交所上市，公司股票自7月23日起在新三板復(fù)牌。

招股書（注冊稿）顯示，科志股份主要為房地產(chǎn)開發(fā)商、建筑承包商、政府及事業(yè)單位等單位提供人防防護(hù)設(shè)備、防化設(shè)備及配套設(shè)備。公司北交所IPO申請于2022年6月30日獲得受理，其新三板股票于同日開始停牌；經(jīng)過三輪問詢，2023年3月31日，公司順利過會，并于同年7月10日提交注冊；2023年7月20日，科志股份獲得中國證監(jiān)會同意其公開發(fā)行股票注冊的批復(fù)，該批復(fù)自同意注冊之日起12個月內(nèi)有效。

盡管順利拿到IPO注冊批文，科志股份卻遲遲未能發(fā)行股份上市。對此，公司在今年7月19日復(fù)牌公告中解釋稱，其保薦機(jī)構(gòu)華西證券被暫停保薦資格尚未恢復(fù)，目前不具備啟動發(fā)行上市的客觀條件，因此未能在7月20日注冊批復(fù)有效期屆滿前完成發(fā)行。

今年5月，華西證券公告稱，因在金通靈2019年非公開發(fā)行股票保薦項目的執(zhí)業(yè)過程中，存在盡職調(diào)查工作未勤勉盡責(zé)、持續(xù)督導(dǎo)現(xiàn)場檢查工作執(zhí)行不到位及相關(guān)材料存在不實記載等問題，被江蘇證監(jiān)局采取暫停保薦業(yè)務(wù)資格6個月的監(jiān)管措施，暫停期間為2024年4月28日至10月27日。

除了保薦機(jī)構(gòu)的外在因素外，科志股份自身經(jīng)營業(yè)務(wù)似乎也為IPO發(fā)行平添了些許不確定性。有投行人士分析稱，公司營收中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比較高、“踩雷”恒大等因素，可能也對其發(fā)行帶來了影響。據(jù)查，2020年至2022年，科志股份對房地產(chǎn)客戶的銷售收入分別為9187.88萬元、1.24億元和1.65億元，占營業(yè)收入的比例分別為34.43%、34.25%和49.38%。

“由于房地產(chǎn)客戶屬于公司主要下游客戶，公司正在合作的房地產(chǎn)客戶如受房地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步影響，出現(xiàn)資金壓力，不排除公司出現(xiàn)更多項目實施滯后、尾款結(jié)算不及時等情形，造成公司經(jīng)營業(yè)績下滑。”科志股份在招股書風(fēng)險提示中表示。

據(jù)了解，目前已獲得注冊批文而遲遲無法發(fā)行的企業(yè)中，部分企業(yè)曾在等待發(fā)行期間面臨重大輿情事件、相關(guān)訴訟事項未消除等，還有個別企業(yè)最新的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑、發(fā)行前存在大額現(xiàn)金分紅引發(fā)市場質(zhì)疑等。

年內(nèi)近10家企業(yè)IPO批文將到期

Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已有5家企業(yè)未在IPO注冊批文有效期內(nèi)發(fā)行股票導(dǎo)致上市終止。除了申請北交所上市的新三板公司科志股份之外，還有2家滬市擬上市企業(yè)新通藥物、浙江國祥；創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)僑龍應(yīng)急、潤陽股份。

其中，新通藥物是專注于乙肝、肝癌領(lǐng)域的創(chuàng)新藥企業(yè)，此次選用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)申報科創(chuàng)板上市，公司早在去年4月便獲得注冊生效，無奈遲遲無法進(jìn)入發(fā)行階段。中央空調(diào)設(shè)備供應(yīng)商浙江國祥則選用主板第一套標(biāo)準(zhǔn)申報上市。原本擬沖刺創(chuàng)業(yè)板上市的僑龍應(yīng)急從事應(yīng)急搶險裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，潤陽股份則是光伏企業(yè)，現(xiàn)有核心產(chǎn)品為太陽能電池片。

“各家公司批文失效的情況不一樣，有的是行業(yè)原因，有的是IPO新規(guī)出來后達(dá)不到上市條件了，有的是過程中發(fā)現(xiàn)新問題或者被舉報，有的則是一開始覺得機(jī)會不好想等等，結(jié)果后面遭遇變故黃了?！辟Y深投行人士王驥躍解釋道。

2023年2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布實施《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》規(guī)定：“中國證監(jiān)會的予以注冊決定，自作出之日起一年內(nèi)有效，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在注冊決定有效期內(nèi)發(fā)行股票，發(fā)行時點由發(fā)行人自主選擇?！?/span>

有投行人士表示：“全面注冊制下，中國證監(jiān)會下發(fā)的注冊批文有效期是12個月。若出現(xiàn)上述阻礙發(fā)行的相關(guān)具體情形，發(fā)行節(jié)奏則會受到影響。而企業(yè)只要能在有效期內(nèi)消除有關(guān)情形，便可啟動發(fā)行，順利上市?！?/p>

該投行人士還表示，對于產(chǎn)業(yè)化能力不夠的擬IPO企業(yè)，相關(guān)部門可能不希望此類公司執(zhí)著于上市融資，而是引導(dǎo)其以參與產(chǎn)業(yè)鏈并購整合的方式，融入產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，共同放大協(xié)同效應(yīng)。

（來源：上海證券報）