時隔7年，期貨行業(yè)適當(dāng)性管理自律規(guī)則迎來修訂。7月15日，中期協(xié)發(fā)布《期貨經(jīng)營機構(gòu)交易者適當(dāng)性管理實施細則》（下稱適當(dāng)性自律新規(guī)），自發(fā)布之日起施行。

據(jù)了解，期貨和衍生品法于2022年8月1日起正式實施，首次從法律層面對期貨交易者適當(dāng)性管理制度做出規(guī)范。業(yè)內(nèi)人士認為，在本次中期協(xié)對適當(dāng)性自律管理規(guī)則修訂后，由法律、部門規(guī)章、自律性規(guī)范文件組成的期貨市場多層次交易者適當(dāng)性管理制度體系得到了進一步完善，有利于從源頭上深化交易者風(fēng)險教育，培育更成熟的期貨交易者隊伍。

自2017年發(fā)布的《期貨經(jīng)營機構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實施指引（試行）》（下稱《指引》）實施以來，期貨公司積極響應(yīng)，高度重視適當(dāng)性管理工作，不斷健全相關(guān)管理制度，完善交易者風(fēng)險承受能力評估體系，將適當(dāng)性管理要求融入日常業(yè)務(wù)辦理流程，為保護期貨交易者權(quán)益營造了良好的環(huán)境。

連接交易者和期貨市場橋梁的期貨經(jīng)營機構(gòu)，適當(dāng)性自律新規(guī)中的兩個“明確”十分值得注意，一是明確經(jīng)營機構(gòu)每年抽取不低于10%的比例進行適當(dāng)性回訪；二是明確交易者“低買高”的禁止情形。這為期貨公司進行交易者適當(dāng)性管理提出了新的要求，必須持續(xù)優(yōu)化服務(wù)。

不少公司回訪比例待提升

為統(tǒng)一、規(guī)范經(jīng)營機構(gòu)的回訪安排，使證券期貨的適當(dāng)性回訪要求一致，適當(dāng)性自律新規(guī)明確提出，經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全回訪制度，由從事銷售推介業(yè)務(wù)以外的人員，以電話、電郵、信函、短信等適當(dāng)方式，每年抽取不低于上一年度末購買產(chǎn)品或接受服務(wù)的交易者總數(shù)（不含休眠賬戶及中止交易賬戶交易者）的10%進行適當(dāng)性回訪。

通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在受訪的期貨公司中，不少公司已設(shè)立了回訪比例，但與最新規(guī)定的最低10%的回訪比例相比，仍有一定差距。有一些公司因客戶規(guī)模較小，每年回訪抽取比例會有所變化，但也尚未達到10%的比例。還有一些公司表示此前的回訪工作已達到本次新規(guī)的要求。

“在適當(dāng)性自律新規(guī)發(fā)布前，我們公司每年都會從完成適當(dāng)性評估的客戶中抽取約3%的客戶進行適當(dāng)性回訪?！狈秸衅谄谪浭紫L(fēng)險官田冰表示，本次新規(guī)發(fā)布實施后，公司已啟動適當(dāng)性管理規(guī)則修訂工作，根據(jù)新規(guī)要求調(diào)整公司內(nèi)部控制管理要求，并就適當(dāng)性回訪工作的落實方案進行專題研討?？紤]到新規(guī)所規(guī)定的以活躍狀態(tài)且完成適當(dāng)性評估的經(jīng)紀業(yè)務(wù)客戶（剔除休眠及關(guān)閉開倉權(quán)限客戶）為基數(shù)，公司后續(xù)將把成功回訪數(shù)量提升至基數(shù)的10%。

中糧期貨總經(jīng)理助理王琳也表示，往年中糧期貨每年客戶回訪比例約為5%，后續(xù)將根據(jù)適當(dāng)性自律新規(guī)提升至相應(yīng)的回訪比例。

一德期貨首席風(fēng)險官張凡表示，過去，一德期貨已設(shè)立了較高的回訪比例，確保能夠及時、準確地了解客戶的需求和風(fēng)險承受能力。其中，回訪不僅限于電話溝通，還包括線上問卷、面對面交流等多種形式，力求多角度、全方位地了解客戶情況。

“之前，公司的回訪比例會根據(jù)每年公司適當(dāng)性工作開展的情況不同而有所變化。對比來看，適當(dāng)性自律新規(guī)的要求更高一些。自其發(fā)布后，我們立即組織相關(guān)部門進行了學(xué)習(xí)?！眹计谪浭紫L(fēng)險官張瑩表示，后續(xù)公司將根據(jù)新的修訂內(nèi)容快速啟動公司內(nèi)部相關(guān)制度、流程的修訂落實工作，提高回訪標準。

不過，也有先前就符合適當(dāng)性自律新規(guī)要求的。浙江一家期貨公司相關(guān)負責(zé)人表示，公司此前客戶回訪工作已達到中期協(xié)新規(guī)定的10%的比例。

對于適當(dāng)性自律新規(guī)明確交易者低買高的禁止情形，受訪期貨公司皆表示，一直以來，在實際操作中是嚴禁這一情形并嚴格執(zhí)行的，并未出現(xiàn)過“低買高”的行為。

張凡表示，一德期貨一直秉持審慎原則，嚴格把關(guān)，至今未發(fā)現(xiàn)“低買高”類的違規(guī)操作。在適當(dāng)性自律新規(guī)指引下，公司也將進一步細化回訪流程，確保每個環(huán)節(jié)都能精準觸達交易者。

王琳也表示，自2017年以來，中糧期貨資管客戶未出現(xiàn)過低買高的行為。

“有的普通投資者可能會對產(chǎn)品風(fēng)險理解不充分，因此公司在期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)實踐中一直不允許客戶‘低買高’。在資管業(yè)務(wù)方面，《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（下稱“《辦法》”）明確了產(chǎn)品等級匹配，公司也一直明確禁止投資者‘低買高’。”田冰表示，在私募資管業(yè)務(wù)禁止“低買高”方面，后續(xù)公司將維持原有做法。

持續(xù)優(yōu)化適當(dāng)性管理

據(jù)了解，在本次適當(dāng)性自律新規(guī)修訂前，2017年7月1日實施的《指引》，以及2022年8月1日實施的《期貨和衍生品法》，對適當(dāng)性義務(wù)的內(nèi)容、法律責(zé)任等方面做出了規(guī)定，為期貨公司開展適當(dāng)性管理工作提供了法律依據(jù)。近年來，隨著期貨行業(yè)交易者適當(dāng)性管理制度體系逐步完善，期貨公司也在不斷提升適當(dāng)性管理工作效率，努力為期貨交易者進入市場筑牢“第一道屏障”。

“中糧期貨非常注重交易者適當(dāng)性管理和交易者合法權(quán)益保護工作。一直嚴格按照《指引》要求持續(xù)開展交易者適當(dāng)性管理工作，通過加強客戶回訪、積極進行交易者宣傳教育和妥善處理交易者訴求等方式，幫助客戶提高金融安全意識，助其依法維護自身權(quán)益，全力保護交易者合法權(quán)益?！蓖趿毡硎?，比如期貨交易所上市新品種時，公司會及時制作和發(fā)布關(guān)于新品種的宣傳海報，并同步進行適當(dāng)性規(guī)則的業(yè)務(wù)介紹，通過頻繁地對重點客戶、新開立客戶回訪，加強風(fēng)險提示，幫助交易者提高對期貨交易的認識。

王琳表示，后續(xù)，中糧期貨也將堅持與時俱進的原則，深入學(xué)習(xí)領(lǐng)會適當(dāng)性自律新規(guī)的精神和細節(jié)要求，嚴格保證自身的業(yè)務(wù)規(guī)范性，有效規(guī)劃和組織新老員工熟練掌握各交易品種細則、適當(dāng)性要求和業(yè)務(wù)風(fēng)險特征，持續(xù)提高員工職業(yè)素養(yǎng)和服務(wù)客戶的能力。

田冰表示，2017年以來，方正中期期貨高度重視投資者適當(dāng)性管理工作，建立了事前、事中、事后相結(jié)合的全鏈條管理機制，包括建立健全適當(dāng)性管理制度及相關(guān)實施細則，按照《指引》要求外規(guī)內(nèi)化，將適當(dāng)性管理要求融入日常業(yè)務(wù)辦理流程。同時，各業(yè)務(wù)條線也嚴格按照外部法規(guī)與內(nèi)控制度，嚴格執(zhí)行適當(dāng)性管理要求，并由稽核監(jiān)察部門對適當(dāng)性工作開展情況進行監(jiān)督檢查，每半年組織開展一次適當(dāng)性自查，持續(xù)完善公司適當(dāng)性管理工作。

張凡也表示，一德期貨深知適當(dāng)性管理工作對保護交易者合法權(quán)益、維護市場穩(wěn)定的重要性。自2017年《指引》發(fā)布以來，公司積極落實，始終將適當(dāng)性管理作為核心業(yè)務(wù)之一。自《期貨和衍生品法》實施，公司又進一步加強了適當(dāng)性管理工作的執(zhí)行力度，建立了完善的交易者風(fēng)險承受能力評估體系，對每一位交易者進行全面的風(fēng)險評估，以確保交易者能夠充分了解產(chǎn)品風(fēng)險，理性地參與市場交易。

“此外，我們還不斷加強與交易者的溝通交流，積極解答交易者疑問，提供個性化服務(wù)，幫助交易者更好地理解市場動態(tài)和產(chǎn)品特性。”張凡說。

張瑩也表示，自《指引》發(fā)布以來，國都期貨一直嚴格執(zhí)行文件要求，對新增客戶開展適當(dāng)性評估工作，本著對交易者負責(zé)的態(tài)度，以風(fēng)險為本的原則，著重對包括老齡客戶、身份信息不完善等存量客戶主動聯(lián)系，并進行適當(dāng)性評估與管理工作，持續(xù)加大交易者合法權(quán)益的保護力度。

以自律促規(guī)范，以規(guī)范促發(fā)展

上述受訪人士表示，作為交易者保護的基礎(chǔ)性制度，適當(dāng)性管理制度是期貨市場健康發(fā)展的基石，身兼期貨市場“守護者”、“維護者”、“教育者”三個角色，能夠提高期貨市場運行質(zhì)量和效率，促進期貨市場健康發(fā)展。與此同時，在期貨經(jīng)營機構(gòu)履行適當(dāng)性義務(wù)的過程中，也能夠提高交易者對期貨市場風(fēng)險的理解和識別能力，從而保護交易者合法權(quán)益。

談及適當(dāng)性自律新規(guī)對行業(yè)發(fā)展的影響，田冰認為，其進一步提高了期貨行業(yè)適當(dāng)性管理要求。此前，行業(yè)在適當(dāng)性回訪比例方面沒有統(tǒng)一標準，各個期貨經(jīng)營機構(gòu)做法不盡相同?，F(xiàn)階段，適當(dāng)性自律新規(guī)明確了回訪比例和具體的計算方法，有助于期貨公司提升適當(dāng)性回訪工作的質(zhì)量。在私募資管業(yè)務(wù)禁止“低買高”方面，本次新規(guī)與《辦法》的監(jiān)管要求保持一致，避免了與上位法間的適用沖突。

張瑩表示，適當(dāng)性自律新規(guī)明確提出最低回訪比例。對經(jīng)營機構(gòu)而言，為其開展適當(dāng)性回訪工作提供了統(tǒng)一標準，可以進一步增進交易者對適當(dāng)性工作的理解，以及滿足交易者對公平性的合理需要。

“適當(dāng)性自律新規(guī)的兩個‘明確’猶如雙槳驅(qū)動，不僅將強化行業(yè)原有的適當(dāng)性管理工作，更為行業(yè)指明了未來的工作方向?！睆埛脖硎?，對于期貨公司，本次新規(guī)如同一把標尺，能夠精準衡量期貨公司展業(yè)是否規(guī)范，無疑將推動行業(yè)向更加規(guī)范化、專業(yè)化、精細化的方向發(fā)展。

王琳認為，適當(dāng)性自律新規(guī)提高了期貨公司的回訪比例，雖然會增加一些工作量，但對于期貨公司日常經(jīng)營管理，以及行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展都具有長遠意義。

王琳進一步稱，適當(dāng)性自律新規(guī)將為行業(yè)帶來三個積極影響：首先，新規(guī)統(tǒng)一要求規(guī)范，便于期貨公司按照要求規(guī)范執(zhí)行，有利于行業(yè)的規(guī)范發(fā)展、市場秩序的維護、期貨公司的良性競爭；其次，開展客戶回訪有助于期貨公司更加了解客戶情況，包括需求、對產(chǎn)品或服務(wù)的感受和建議等等，有助于提高客戶滿意度，加強期貨公司與客戶的黏度，以及推動期貨公司規(guī)范經(jīng)營，提高員工執(zhí)業(yè)水平；最后，新規(guī)明確交易者“低買高”的禁止情形，這要求期貨公司在為客戶提供服務(wù)和產(chǎn)品時，必須明確告知哪些行為是被禁止的，以防止客戶因誤解或忽視相關(guān)規(guī)定而陷入風(fēng)險，進而產(chǎn)生投訴、糾紛。這一規(guī)定有助于規(guī)范期貨公司的業(yè)務(wù)操作，提高服務(wù)品質(zhì)和客戶滿意度，同時也有利于維護市場的公平和秩序。

此外，在調(diào)查中也發(fā)現(xiàn)了些許行業(yè)困惑，比如適當(dāng)性自律新規(guī)提出每年抽取的客戶范圍是指“上一年度末購買產(chǎn)品或接受服務(wù)的交易者總數(shù)（不含休眠賬戶及中止交易賬戶交易者）”。業(yè)內(nèi)人士表示，在具體執(zhí)行過程中，關(guān)于基數(shù)的統(tǒng)計口徑方面，是否要剔除未辦理過適當(dāng)性評估的存量客戶數(shù)量、回訪不成功的客戶數(shù)量，以及對回訪結(jié)果的不同而應(yīng)采取何種管理措施，等等。對此，據(jù)了解，目前各個公司有著不同的解讀，也期待行業(yè)協(xié)會對適當(dāng)性自律新規(guī)給予進一步的解讀和指導(dǎo)，避免出現(xiàn)具體執(zhí)行過程中的隨意性，從而提高制度的執(zhí)行效率。

（來源：期貨日報網(wǎng)）