7月18日，香港穩(wěn)定幣試點進入新階段，金融管理局公布了穩(wěn)定幣發(fā)行人“沙盒”參與者名單，包括京東幣鏈、圓幣創(chuàng)新、渣打銀行、安擬集團、香港電信等機構。所謂穩(wěn)定幣，是指其價值通常與法定貨幣，或是其他資產掛鉤，以實現價值的穩(wěn)定。這種設計使得穩(wěn)定幣相對于掛鉤的特定資產或一攬子資產保持穩(wěn)定的價值，從而充當穩(wěn)定的價值存儲和交換媒介，是當前加密貨幣生態(tài)中的重要一環(huán)。此次穩(wěn)定幣發(fā)行人“沙盒”名單公布，不僅有利于香港加快虛擬貨幣產業(yè)發(fā)展進程，同時也為香港在新形勢下探索更優(yōu)的支付結算模式積累經驗。主要關注點如下：

第一，穩(wěn)定幣試點是香港推動虛擬貨幣產業(yè)發(fā)展的重要舉措。近年來，香港積極推動虛擬資產監(jiān)管創(chuàng)新，2022年1月已針對這一鏈接傳統(tǒng)金融與加密領域的關鍵基礎設施，明確了監(jiān)管框架的初步方向。2022 年 10 月，香港發(fā)布了虛擬資產宣言。2023 年 12 月，香港金管局再度發(fā)布關于穩(wěn)定幣發(fā)行人擬議監(jiān)管制度的咨詢文件，開啟了第二輪的公眾討論。2024年 3 月，香港金管局公布了穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒政策，允許在監(jiān)管沙盒內測試穩(wěn)定幣發(fā)行。2024年7 月，香港財庫局和金管局就在香港實施法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度的立法建議聯(lián)合發(fā)表咨詢總結，對于穩(wěn)定幣中相應的發(fā)行人資格、儲備管理與穩(wěn)定機制進行了解釋說明。此次公布的 5 家穩(wěn)定幣發(fā)行人“沙盒”參與者，均表現出了在香港發(fā)展穩(wěn)定幣發(fā)行業(yè)務的真實意愿和合理計劃，并確保在“沙盒”的限制范圍內和風險可控的情況下進行業(yè)務試點。以某參與公司為例，將在香港發(fā)行與港元1：1掛鉤的穩(wěn)定幣，并將在公共區(qū)塊鏈上發(fā)行，其儲備由高度流動且可信的資產組成，相關資產會安全存放于持牌金融機構的獨立賬戶中，通過定期的披露和審計報告，對儲備的完整性進行嚴格驗證。 “沙盒”參與者在初始階段并不會涉及使用公眾的資金，也不會以“沙盒”的名義向公眾集資或提供任何相關產品。未來如經香港金管局允許， “沙盒”參與者也可因測試范圍的調整而可有限度使用公眾的資金。

第二，發(fā)展穩(wěn)定幣有望為香港探索支付結算新模式積累經驗。目前全球份額最大的穩(wěn)定幣是以美元為錨的泰達幣（USDT）等，也有一些與黃金和其他實物資產掛鉤的穩(wěn)定幣。一般穩(wěn)定幣會與掛鉤品以1:1的比例進行抵押，實際操作中允許一定程度的浮動。7月17日，全球加密貨幣市場總交易量達948億美元，而穩(wěn)定幣占整個加密貨幣市場交易量的91.7%，達到870億美元，其中最大的為USDT，達到83.3%。穩(wěn)定幣的轉賬量更為驚人，季度轉賬量過去四年增長了17倍，2024年二季度達4萬億美元。穩(wěn)定幣發(fā)行人也因上述交易和轉賬業(yè)務獲得豐厚的回報。以泰達幣為例，穩(wěn)定幣流通價值約 1100 億美元，單季利潤 40 億美元，主要來自出入金手續(xù)費和利息收入，而發(fā)行人公司員工僅100人。在龐大市場需求和利潤吸引下，全球諸多知名機構進入穩(wěn)定幣領域，比如支付巨頭 Paypal ，其支付業(yè)務的用戶量與品牌知名度位于世界前列，公司去年 8 月發(fā)行的穩(wěn)定幣 PYUSD，目前交易量位于穩(wěn)定幣領域第七位。香港穩(wěn)定幣試點已在政策監(jiān)管制度設計和市場運作機制方面開展了一些探索。比如香港對發(fā)行人進行了相對明確的規(guī)定，針對發(fā)行人的資格，香港財庫局要求只有獲發(fā)牌的法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人、銀行、持牌法團，以及持牌虛擬資產交易平臺才可以在香港銷售法幣穩(wěn)定幣。對于現有的穩(wěn)定幣發(fā)行人，香港財庫局則設置了過渡期安排。在掛鉤儲備資產方面，香港金管局要求發(fā)行人必須確保法幣穩(wěn)定幣獲得優(yōu)質及具高流動性儲備資產的 100% 儲備背書，同時發(fā)行人最低繳足股本應至少為流通法幣穩(wěn)定幣總額的 2%、或 2500 萬港元，以較高者為準。此外，為了抑制穩(wěn)定幣對于傳統(tǒng)金融體系的損害，穩(wěn)定幣發(fā)行人將被禁止向用戶支付利息，突出支付功能，降低投資屬性。而對于海外USDT等主流法幣穩(wěn)定幣進入香港市場，香港政府也并未直接否決，而是強調觀察其是否能夠通過香港的相關監(jiān)管要求，穩(wěn)定幣的運營機構需要在香港成立實體并獲得牌照認可。在香港，穩(wěn)定幣的定位與數碼港元等央行數字貨幣不同，它將面向各國金融機構，是民間金融活動的重要工具之一。香港以穩(wěn)定幣發(fā)行為重點，逐步建立全面的監(jiān)管框架，將是香港發(fā)展虛擬資產金融基礎設施建設過程中至關重要的一步。

第三，香港金融業(yè)可以積極挖掘穩(wěn)定幣市場的業(yè)務機會，推動數字金融服務創(chuàng)新。港元穩(wěn)定幣能提升香港金融系統(tǒng)的效率和包容性，其穩(wěn)定性、自由兌換性、高安全性、高開源度和跨境流動性，可為更廣范的金融創(chuàng)新提供支持。一是增強服務功能和市場競爭力。對于取得穩(wěn)定幣發(fā)行人“沙盒”資格的金融機構，可以利用發(fā)行穩(wěn)定幣的機會，加強區(qū)塊鏈等新產品的研發(fā)，圍繞提升交易效能、減少交易成本、改進現行支付系統(tǒng)等目標，進一步強化金融科技實力。二是推動支付結算服務創(chuàng)新。金融機構可以在參與穩(wěn)定幣試點的過程中，穩(wěn)健、高效、安全地推進各項測試工作，確保每項創(chuàng)新產品和服務均達到最高標準，為企業(yè)與個人提供更好的支付結算解決方案。同時圍繞香港鞏固國際金融中心地位的目標以及雙循環(huán)超級樞紐角色，聚焦試點企業(yè)的全球供應鏈布局需求，協(xié)助其開發(fā)基于穩(wěn)定幣的全新跨境支付解決方案，不斷改善香港企業(yè)及其海外客戶的跨境支付體驗。三是豐富虛擬資產的金融服務內容。金融機構可以密切跟蹤香港穩(wěn)定幣試點政策的進展，逐步擴大服務范圍，比如研究推出穩(wěn)定幣交易柜臺服務，推出面向機構投資者的穩(wěn)定幣托管服務，推出包括穩(wěn)定幣咨詢、交易和區(qū)塊鏈節(jié)點運營等數字資產咨詢服務。四是加強離岸人民幣掛鉤穩(wěn)定幣的研究。從發(fā)展趨勢來看，穩(wěn)定幣的應用場景會越來越豐富，涵蓋支付、交易、跨境匯兌等，這些對于跨境人民幣的業(yè)務創(chuàng)新也有借鑒意義。目前海外擁有超 10 萬億的離岸人民幣資產（包括離岸人民幣債券），其中離岸存款也近 1.5 萬億，主要集中在香港、新加坡等地。金融研究機構可以及時總結香港穩(wěn)定幣試點過程中的經驗，研究穩(wěn)定幣掛鉤離岸人民幣的可行性，就新形勢下如何助力中資企業(yè)“走出去”，如何穩(wěn)妥推進人民幣國際化，激活龐大的離岸人民幣資產，提出更加有效的政策建議。

（來源： 金融界 ）