又一大國(guó)宣布：降息。

北京時(shí)間7月24日深夜，加拿大央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從4.75%降至4.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。這是繼加拿大央行今年6月降息后，連續(xù)第二次降息。加拿大央行行長(zhǎng)蒂夫·麥克勒姆表示，如果通脹持續(xù)放緩，可能會(huì)再次降息。

受此影響，市場(chǎng)預(yù)期加拿大央行后續(xù)將進(jìn)一步降息。據(jù)路透社的最新調(diào)查顯示，在參與調(diào)查的30位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有16位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)2024年加拿大央行將總計(jì)降息4次，到年底降至4.00%

目前，加拿大央行設(shè)定的利率已經(jīng)比美國(guó)聯(lián)邦基金利率上限低了100個(gè)基點(diǎn)，這是自2006年以來(lái)的最高水平，直接加劇了市場(chǎng)對(duì)加拿大貨幣貶值的擔(dān)憂情緒。在宣布降息后，美元兌加拿大元匯率直線拉升，日內(nèi)最高漲至1.3816，創(chuàng)下4月19日以來(lái)的最高水平。

宣布降息

北京時(shí)間7月24日晚間，加拿大央行宣布，降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從4.75%降至4.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。這是繼加拿大央行今年6月降息后，連續(xù)第二次降息。

加拿大央行行長(zhǎng)蒂夫·麥克勒姆表示，如果通脹持續(xù)放緩，可能會(huì)再次降息。

麥克勒姆在講稿中寫(xiě)道，隨著通脹目標(biāo)在望且經(jīng)濟(jì)中有更多過(guò)剩供應(yīng)，“下行風(fēng)險(xiǎn)在我們的貨幣政策討論中占據(jù)了更大的權(quán)重?！?/p>

麥克勒姆強(qiáng)調(diào)，進(jìn)一步降息的預(yù)期是“合理的”，但也表示央行將逐次會(huì)議做出決定。官員們表示，他們?cè)诳刂苾r(jià)格壓力方面繼續(xù)取得進(jìn)展，2%的通脹目標(biāo)“指日可待”。

加拿大央行的官員們認(rèn)為低于潛在水平的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)冷卻通脹，并表示他們花更多時(shí)間討論經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)。

加拿大央行預(yù)計(jì)，加拿大的GDP增速將在2025年恢復(fù)到潛在水平之上，預(yù)計(jì)到2025年底通脹將達(dá)到2%的目標(biāo)水平。

加拿大央行表示，盡管工資增長(zhǎng)仍然較高，但隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)放松，工資增長(zhǎng)正在放緩。企業(yè)定價(jià)行為已“基本正?；保涱A(yù)期也有所下降。

最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年6月份的通脹率略低于預(yù)期，加拿大央行密切跟蹤的核心通脹指標(biāo)也小幅下降。這使得市場(chǎng)幾乎100%定價(jià)了加拿大央行將啟動(dòng)第二次降息。

麥克勒姆曾表示，他認(rèn)為軟著陸即將到來(lái)。軟著陸指的是經(jīng)濟(jì)放緩，使物價(jià)壓力降溫，但不會(huì)引發(fā)大規(guī)模失業(yè)。

分析認(rèn)為，加拿大央行的立場(chǎng)發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，對(duì)通脹態(tài)度發(fā)生了顯著轉(zhuǎn)變。6月會(huì)議時(shí)的討論顯示，官員們?cè)褪欠裥枰嗤浗禍氐淖C據(jù)才能放松貨幣政策展開(kāi)辯論，現(xiàn)在他們更加確信已經(jīng)掌握了足夠的證據(jù)進(jìn)一步降息。總體而言，加拿大央行官員們似乎更加確信價(jià)格壓力已得到控制，并越來(lái)越關(guān)注經(jīng)濟(jì)軟著陸。

回顧此前，今年6月5日，加拿大央行宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，由5%降至4.75%。這是自2023年7月以來(lái)，在六次將利率長(zhǎng)期保持在5%之后，四年來(lái)的首度降息。這也是G7國(guó)家（七國(guó)集團(tuán)）的“首降”。

當(dāng)前，市場(chǎng)預(yù)期加拿大央行后續(xù)仍將進(jìn)一步降息，以刺激經(jīng)濟(jì)。

據(jù)路透社的最新調(diào)查顯示，在參與調(diào)查的30位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有16位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)2024年加拿大央行將總計(jì)降息4次，到年底降至4.00%；有10位經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為降3次，年底利率降至 4.25%。還有4位的預(yù)測(cè)更是認(rèn)為年底的利率將低至3.75%。

貶值的壓力

降息25個(gè)基點(diǎn)后，加拿大央行設(shè)定的利率已經(jīng)比美國(guó)聯(lián)邦基金利率上限低了100個(gè)基點(diǎn)，這是自2006年以來(lái)的最高水平，直接加劇了市場(chǎng)對(duì)加拿大貨幣貶值的擔(dān)憂情緒。

在加拿大官宣降息后，美元兌加拿大元匯率直線拉升，日內(nèi)最高漲至1.3816，創(chuàng)下4月19日以來(lái)的最高水平，現(xiàn)報(bào)1.3809。

但也有分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年9月開(kāi)啟降息正在成為市場(chǎng)共識(shí)，將緩解加元貶值的壓力。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月26日，美國(guó)商務(wù)部將公布美國(guó)6月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)，這是美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)。目前，接受道瓊斯調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，美國(guó)6月PCE物價(jià)指數(shù)同比增速預(yù)計(jì)將從5月的2.6%降至2.4%，核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增速預(yù)計(jì)也將從5月的2.6%回落至2.5%。

對(duì)此，多家分析機(jī)構(gòu)稱，如若美國(guó)6月PCE物價(jià)指數(shù)如預(yù)期回落，美聯(lián)儲(chǔ)在今年9月啟動(dòng)降息將成定局。

摩根士丹利最新發(fā)布的報(bào)告中稱，美國(guó)的通脹黏性已經(jīng)消失，摩根士丹利預(yù)計(jì)6月美國(guó)PCE物價(jià)指數(shù)將下降，使得第二季度美國(guó)核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增速達(dá)到2.5%，相比之下第一季度為3.7%。

摩根士丹利研究部預(yù)測(cè)的基準(zhǔn)情景是，隨著通脹緩和，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年9月、11月和12月分別降息25個(gè)基點(diǎn)。

芝加哥商品交易所的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，目前，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為92.1%，維持利率不變的可能性為6.5%。

罕見(jiàn)一幕

受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期影響，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上演了罕見(jiàn)一幕。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月23日，美國(guó)財(cái)政部拍賣690億美元兩年期國(guó)債，拍賣結(jié)果顯示，市場(chǎng)需求大，海外買盤(pán)創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。

作為衡量美國(guó)國(guó)內(nèi)需求的指標(biāo)，包括對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金、共同基金、保險(xiǎn)公司、銀行、政府機(jī)構(gòu)和個(gè)人在內(nèi)的直接競(jìng)標(biāo)者（Direct Bidders）獲配比例為14.4%，創(chuàng)今年1月以來(lái)的最低。

海外需求極度強(qiáng)勁。作為衡量海外需求的指標(biāo)，通常由外國(guó)央行等機(jī)構(gòu)通過(guò)一級(jí)交易商或經(jīng)紀(jì)商參與競(jìng)標(biāo)的間接競(jìng)標(biāo)者（Indirect Bidders）獲配比例高達(dá)76.6%，遠(yuǎn)高于6月份的65.6%，創(chuàng)下歷史新高。

作為承接所有未購(gòu)買供應(yīng)的“接盤(pán)俠”，一級(jí)交易商本輪獲配比例僅為9%，得益于海外需求井噴，這一比例創(chuàng)下歷史新低。

分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)將于下周舉行議息會(huì)議，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美國(guó)將在9月降息，因此資金正趕在降息之前瘋狂涌入短期美債。

本次2年期美債拍賣的得標(biāo)利率為4.434%，大幅低于6月25日的4.706%，二者相差27.2個(gè)基點(diǎn)。本次的2年期美債得標(biāo)利率也創(chuàng)下今年1月以來(lái)的最低水平。本次得標(biāo)利率比預(yù)發(fā)行利率4.457%低2.3個(gè)基點(diǎn)，這是二者有記錄以來(lái)的第二大差距，差距僅小于2023年3月，進(jìn)一步凸顯市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。

前紐約聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Bill Dudley發(fā)表專欄文章稱，經(jīng)濟(jì)狀況使得美聯(lián)儲(chǔ)有理由在下周會(huì)議上降息；受此影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月開(kāi)始降息的預(yù)期小幅增強(qiáng)。

（來(lái)源：券商中國(guó)）