隨著公募基金2024年二季報(bào)披露完畢，其調(diào)倉動(dòng)向得以曝光。

今年二季度，主動(dòng)偏股基金的股票倉位有所下降。同時(shí)，在A股結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)演繹過程中，主動(dòng)偏股基金明顯加倉了電子、通信、國防軍工板塊，并減倉了食品飲料、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、傳媒等行業(yè)。

基金重倉股方面，據(jù)研究機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，與上一季度相比，新易盛、工業(yè)富聯(lián)、比亞迪、長江電力新晉主動(dòng)偏股基金持倉的前20名。中國移動(dòng)、中微公司、萬華化學(xué)、招商銀行退出主動(dòng)偏股型基金持倉的前20名。

值得一提的是，截至2024年二季度末，電子已新晉成為公募第一大重倉行業(yè)。二季度基金經(jīng)理增配電子板塊的邏輯，主要是從盈利修復(fù)、需求拉動(dòng)等角度出發(fā)。

股票倉位回落

今年二季度，資本市場風(fēng)險(xiǎn)偏好承壓，A股主要指數(shù)震蕩下跌。其中，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌了2.43%、2.14%、7.41%。

市場調(diào)整過程中，公募混合型基金的股票倉位略有下降。

根據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，2024年二季度，全市場混合基金股票平均倉位較上期減少1.17個(gè)百分點(diǎn)，由上季度的78.49%回落至77.32%；債券平均倉位較上期增加0.35個(gè)百分點(diǎn)，由上季度的13.80%上升至14.15%。

同時(shí)，來自興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，繼2024年一季度主動(dòng)偏股基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金，下同）的股票倉位高位回落后，2024年二季度，其股票倉位下降至84.07%。其中普通股票型基金的股票倉位由89.97%下降至88.70%，偏股混合型下降至86.93%，靈活配置型下降至75.40%。

從基金管理人角度看，二季度，江信基金、北京京管泰富基金、天治基金、華潤元大基金、益民基金、紅塔紅土基金、財(cái)通資管、興合基金、圓信永豐基金、瑞達(dá)基金，增加了股票的持倉比例；天治基金、德邦基金、紅土創(chuàng)新基金、圓融基金、中科沃土基金、中加基金、匯安基金、華泰柏瑞基金、信達(dá)澳亞基金、長安基金，增加了債券的持倉比例。

若從持股市值的角度看，根據(jù)興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至2024年二季度末，全市場所有公募基金持有A股的市值為5.02萬億元，較上一季度減少4.27%。公募基金持股占A股總市值的比例由2024年一季度末的6.80%小幅升至6.83%，處于2010年以來的87.7%的分位數(shù)水平。

其中，主動(dòng)偏股基金的持股市值為2.93萬億元，環(huán)比減少7.29%?！笆袌稣鹗幓芈渑c倉位下降是主動(dòng)偏股基金持股市值減少的主要因素?！迸d業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)指出。

加電子、通信；減食品飲料、計(jì)算機(jī)

二季度，A股仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，其中，低估值、偏防御類板塊表現(xiàn)較好。例如，申萬銀行指數(shù)、公用事業(yè)指數(shù)分別上漲了5.80%、5.24%，為區(qū)間表現(xiàn)最好的兩個(gè)行業(yè)。緊隨其后的電子指數(shù)、煤炭指數(shù)分別上漲了1.55%、1.35%，交通運(yùn)輸指數(shù)則上漲了0.28%。

而其他26個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)均呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。

從基金層面看，二季度，主動(dòng)偏股基金明顯加倉了電子、通信、國防軍工板塊。

根據(jù)興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，以加倉比例為標(biāo)準(zhǔn)，二季度，主動(dòng)偏股基金加倉較多的行業(yè)是電子、通信、國防軍工、家用電器、公用事業(yè)；主動(dòng)偏股基金減倉較多的行業(yè)是食品飲料、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、傳媒。

從一級(jí)行業(yè)的絕對(duì)倉位看，電子已新晉成為公募第一大重倉行業(yè)，且持倉比例超過了2020年至2021年期間的高點(diǎn)。整體上，截至二季度末，主動(dòng)偏股基金倉位前五的行業(yè)分別是電子、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、食品飲料、有色金屬。

二季度基金經(jīng)理增配電子板塊的邏輯，主要是從盈利修復(fù)、需求拉動(dòng)等角度出發(fā)。

例如，在6月中旬增配電子板塊的興證全球品質(zhì)甄選混合基金經(jīng)理葉峰，是“因?yàn)榭吹教O果公司在WWDC大會(huì)上推出的AI相關(guān)軟件升級(jí)，出于對(duì)蘋果生態(tài)鏈中長期維度競爭優(yōu)勢的提升將帶來國內(nèi)相關(guān)制造業(yè)盈利上修的看法，增配了電子板塊的持倉。這也符合前期提到的當(dāng)觀察到電子需求有新變化時(shí)，將提升配置的一貫思路”。

此外，長江新興產(chǎn)業(yè)混合張劍鑫指出，自2021年四季度上一輪周期高點(diǎn)以來，半導(dǎo)體和電子板塊經(jīng)歷了兩年左右的調(diào)整，在不同環(huán)節(jié)我們觀測到了一定的見底向上跡象。在行業(yè)本身的周期性向上修復(fù)以及新的需求拉動(dòng)共振的作用下，我們看好今明兩年的較長一段時(shí)間內(nèi)TMT板塊的持續(xù)性機(jī)會(huì)。

另一方面，對(duì)于近兩年表現(xiàn)較好的紅利資產(chǎn)，主動(dòng)偏股基金仍有加倉意向。

根據(jù)興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，在偏股基金重倉股中，持有紅利低波指數(shù)與中證紅利指數(shù)成分股的倉位分別上升至2.76%、6.17%，處于近十年25.60%與33.30%的分位數(shù)水平。

該團(tuán)隊(duì)指出，從超配比例來看，偏股基金重倉股中持有紅利低波指數(shù)與中證紅利指數(shù)成分股的超配比例分別下降至-3.72%與-4.84%，分別處于近十年20.50%與25.60%的分位數(shù)水平。

高股息行業(yè)也獲得小幅加倉。二季度，在2022年~2024年平均股息率排名前十的行業(yè)中，有8個(gè)行業(yè)被主動(dòng)偏股基金增持。分別是：煤炭、銀行、石油石化、鋼鐵、家用電器、建筑材料、交通運(yùn)輸、建筑裝飾。但增持幅度較小，均不足1%。

從重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈角度看，海通證券研究團(tuán)隊(duì)指出，2024年二季度，主動(dòng)偏股基金的數(shù)字經(jīng)濟(jì)倉位顯著上升、目前超配比例處于歷史中位；新能源持倉邊際回落，光伏風(fēng)電是主要拖累項(xiàng)；大消費(fèi)倉位明顯下降，其中商品消費(fèi)明顯減倉，醫(yī)藥超配比例降至歷史低位。

四只個(gè)股新晉前二十大持倉

公募基金的重倉股排位也有變化：貴州茅臺(tái)從公募基金第一大重倉股退為第二大重倉股。

據(jù)興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至2024年二季度末，主動(dòng)偏股基金的前十大重倉股分別是寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、立訊精密、紫金礦業(yè)、美的集團(tuán)、中際旭創(chuàng)、五糧液、邁瑞醫(yī)療、瀘州老窖、恒瑞醫(yī)藥，持倉規(guī)模占全部重倉股持股市值的比例分別為3.27%、2.96%、2.26%、2.05%、1.88%、1.66%、1.53%、1.46%、1.40%、1.11%。

可以看到，在主動(dòng)偏股基金的前二十大重倉股中，以食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器為代表的大消費(fèi)板塊共占據(jù)了9個(gè)席位，其他11只個(gè)股中，包含4只電子行業(yè)個(gè)股、2只電力設(shè)備行業(yè)個(gè)股、2只通信行業(yè)個(gè)股、1只有色金屬股、1只公用事業(yè)股和1只汽車股。

對(duì)比而言，上述團(tuán)隊(duì)指出，與上一季度相比，新易盛、工業(yè)富聯(lián)、比亞迪、長江電力新晉主動(dòng)偏股基金持倉的前20名。中國移動(dòng)、中微公司、萬華化學(xué)、招商銀行退出主動(dòng)偏股型基金持倉的前20名。

從加倉比例看，興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)分析道，二季度主動(dòng)偏股基金加倉比例排名前5的個(gè)股依次是立訊精密、中際旭創(chuàng)、比亞迪、新易盛、工業(yè)富聯(lián)。減倉比例前5的個(gè)股為貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、恒瑞醫(yī)藥、山西汾酒。

整體上，中金公司研究團(tuán)隊(duì)指出，主動(dòng)權(quán)益基金的重倉持股增配/減配趨勢與個(gè)股區(qū)間漲跌相同步。截至2024年二季度末，環(huán)比增持最多的10只個(gè)股，其2024年二季度平均收益率為31.6%，而環(huán)比減持最多的10只個(gè)股的平均收益率為-17.6%。

另外，對(duì)于市場比較關(guān)心的基金抱團(tuán)程度，天相投顧基金評(píng)價(jià)中心研究員指出，在主動(dòng)權(quán)益基金范圍內(nèi)，二季度寧德時(shí)代、立訊精密的抱團(tuán)程度較高，分別為11%、10%，展現(xiàn)了較高的市場一致性，但與此同時(shí)，基金表現(xiàn)出較高的市場抱團(tuán)程度也應(yīng)引起投資者的關(guān)注，避免交易過度擁擠導(dǎo)致預(yù)期收益下降。

（稿件來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）