7月23日，在炙熱的三伏天里A股市場(chǎng)迎來了本月的第二次下探。上證指數(shù)、深圳成指、創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)板指數(shù)全天都單邊下行、幾無反彈，接近尾盤時(shí)又加速下跌，最終都收了一根斷頭陰線，跌幅分別為1.65%、2.97%、3.04%和4.11%。

市場(chǎng)中鮮有板塊是收紅的，其中發(fā)揮權(quán)重護(hù)盤作用的就只有銀行板塊，板塊指數(shù)（880471）最終收漲1.55%，主要是適度“維穩(wěn)”了上證指數(shù)。但略讓人詫異的是，在一眾上市銀行股中，昨日漲幅居首的既不是一些明星城商行、也不是近期分紅的主角六大國有銀行，而是相對(duì)較為低調(diào)的齊魯銀行（601665.SH），收于4.66元/股，漲幅4.02%。

7月23日A股銀行板塊漲幅情況一覽

圖表來源：鑫網(wǎng)通達(dá)信

齊魯銀行昨日的上漲，空穴來風(fēng)、未必?zé)o因。主要是該行續(xù)瑞豐銀行和蘇農(nóng)銀行之后，也在7月22日晚間發(fā)布了（未經(jīng)審計(jì)的）半年度業(yè)績快報(bào)。其中上半年?duì)I業(yè)收入為64.12億元、同比增長5.53%，而歸母凈利潤為23.47億元、同比增長16.98%。不但增長情況較好，而且延續(xù)了2022年和2023年的良好勢(shì)頭。

2022年度，該行營業(yè)收入為110.64億元、同比增長8.82%，歸母凈利潤為35.87億元、同比增長18.17%；2023年度，營業(yè)收入為119.52億元、同比增長8.03%，歸母凈利潤為42.34億元、同比增長18.02%。低調(diào)但仍在高速增長，這或許就是對(duì)齊魯銀行近年表現(xiàn)的最客觀評(píng)價(jià)。

那么，人們不禁要問，在當(dāng)前銀行業(yè)整體經(jīng)營形勢(shì)較為嚴(yán)峻的情況下，齊魯銀行又是如何做到業(yè)績的持續(xù)增長？在一眾上市銀行中究竟哪些還有增長的潛力？云深不知處，答案或許就在邏輯思辨與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的融合之中。

有潛力的銀行離不開區(qū)位地域因素

在機(jī)構(gòu)之家前期文章《銀行研究丨成都銀行業(yè)績喜人：分紅暫列探花郎，區(qū)位優(yōu)勢(shì)或是發(fā)展的重要機(jī)遇之一》中，曾對(duì)做為“明星”城商行的成都銀行高增長的原因進(jìn)行了分析，認(rèn)為“正如股票分析的三因素理論，銀行的發(fā)展主要也是宏觀環(huán)境、區(qū)位地域和自身業(yè)務(wù)經(jīng)營水平的綜合。”

在當(dāng)前宏觀環(huán)境大致趨同的情況下，中西部地區(qū)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)后發(fā)優(yōu)勢(shì)，或許正是其能快速做大做強(qiáng)的根基之一。

如2023年度，成都的GDP同比增長率為6.0%，高于杭州的5.6%、寧波的5.5%；而2023年度成都第三產(chǎn)業(yè)同比增長率為7.5%，杭州則為7.2%、寧波為5.3%。同時(shí)，其GDP在全省占比高達(dá)36.7%、首位度位列全國第四；相對(duì)周邊地區(qū)固然是一種虹吸、但這種集聚也確能較好地促進(jìn)包括銀行在內(nèi)的第三產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。同時(shí)隨著東部沿海地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，也有相當(dāng)部分產(chǎn)業(yè)內(nèi)遷至成渝地區(qū)。成都銀行近年來的大發(fā)展正是立足于這種區(qū)位優(yōu)勢(shì)，其營業(yè)收入中85.45%來自于成都都市圈。

同時(shí)，擁有廣大的、大有潛力可挖的縣域空間也是一種區(qū)位地域優(yōu)勢(shì)。在成都銀行“高大上”地做大做強(qiáng)都市圈業(yè)務(wù)時(shí)，前幾年的長沙銀行則是更注重“農(nóng)村包圍城市”。充分抓住國家對(duì)于中部崛起、鄉(xiāng)村振興、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等的戰(zhàn)略部署，相應(yīng)進(jìn)行銀行自身的業(yè)務(wù)規(guī)劃，特別是重視零售體系、縣域金融等的發(fā)展，往年，長沙銀行為人所樂道的高零售業(yè)務(wù)占比、高凈息差，說到底就是當(dāng)年重視零售業(yè)務(wù)發(fā)展、深耕縣域金融所結(jié)出的碩果。

再以長三角的城商行為例，上海銀行16年至23年?duì)I業(yè)收入僅增長46.95%，而寧波銀行同期增幅則高達(dá)160.46%，兩者的差距未必源自業(yè)務(wù)經(jīng)營水平的差距，而是前者主營地域位于上海市區(qū)、而寧波銀行更多地扎根于浙江縣域。

事實(shí)上，齊魯銀行的情況也是如此。盡管山東省也是東部沿海省份之一、經(jīng)濟(jì)在北方諸省雄踞榜首，但不可否認(rèn)的是，其金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度和北上廣深不可同日而語。特別是齊魯銀行總部所在的濟(jì)南地區(qū)，相對(duì)膠東的青島等地區(qū)又略遜一籌。廣闊的、尚未充分“開發(fā)”的齊魯縣域，就注定了齊魯銀行后續(xù)仍有一定的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

金融既講究以動(dòng)態(tài)的思維來應(yīng)對(duì)不確定性的環(huán)境，也極為重視依托數(shù)據(jù)的邏輯論證。為此，機(jī)構(gòu)之家選取8家銀行做為樣本，包括“宇宙第一大行”工商銀行（全國性），股份制行中的中信銀行、平安銀行（重點(diǎn)區(qū)域一北一南）、地處一線城市的城商行上海銀行、北京銀行，以及上述的成都銀行、長沙銀行和齊魯銀行，來對(duì)比其營業(yè)收入增勢(shì)。

以2016年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)“1”，那么截至2023年：

首先，具有區(qū)位地域優(yōu)勢(shì)的上述三家銀行，營業(yè)收入分別增至“2.52”、“2.47”和“2.32”，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它幾家樣本銀行。

其次，上述三家銀行不但營業(yè)增速極為接近，而且歷年增長曲線也高度擬合，也許我們不該否認(rèn)“主觀能動(dòng)性”，但我們也應(yīng)謙虛地看到，所謂的“發(fā)揮”也是站在“區(qū)位地域”的肩膀上。

歷年不同類型A股上市行銀行舉樣營業(yè)收入增勢(shì)一覽

基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源：iFind

上圖的結(jié)果或許會(huì)令局外人驚訝、令上述行員工氣餒或憤懣，但眼見即為事實(shí)。人的情緒不是來自外在、而是內(nèi)心，其實(shí)這種結(jié)論在投資學(xué)等相關(guān)領(lǐng)域也早已驗(yàn)證，曾有瑞典資深人士統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)投資交易系統(tǒng)所謂的收益曲線差別，基本只是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)容忍度“開關(guān)”的調(diào)解而已。

當(dāng)然，區(qū)位優(yōu)勢(shì)能否充分利用，也要看自身的外延式擴(kuò)張條件。通過信貸投放創(chuàng)收需要依托于存款，一方面挖掘市場(chǎng)空間、存貸款的增長往往是雙向的；但另一方面，在當(dāng)前銀行凈息差逐漸縮小的當(dāng)下，如何優(yōu)化貸存比也是一門學(xué)問。貸存比過高的，往往“潛力”已經(jīng)逐步用盡；而過低的貸存比，又會(huì)有富余存款的“包袱”，需要額外付息。

齊魯銀行近年來的快速增長，在存貸款同步增長的同時(shí)，貸存比也在明顯提高。特別是2023年度達(dá)到了75.41%，在2022年度58.36%的基礎(chǔ)上，同比躍升了17.05%。這固然有利于抓住市場(chǎng)機(jī)遇，但也應(yīng)同步關(guān)注新增貸款的資產(chǎn)質(zhì)量。后續(xù)來看，齊魯銀行還有一定的貸存比擴(kuò)張空間，也就是說外延式的增長潛力尚在。

歷年來齊魯銀行貸存比變化情況一覽

單位：%；基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源：iFind

2024年一季度末A股上市銀行貸存比情況一覽

單位：%；基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源：iFind

有潛力的銀行離不開經(jīng)營思路的轉(zhuǎn)變

機(jī)構(gòu)之家在前期文章中，曾提醒當(dāng)下銀行應(yīng)及時(shí)做好經(jīng)營思路的轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變是多方面的、依各家行的具體情況不同而異，但體現(xiàn)在經(jīng)營數(shù)據(jù)上則是一致的。

那就是，營業(yè)收入能夠增長固然是好；但利潤的增速應(yīng)高于營業(yè)收入的增速。簡(jiǎn)單來說，前者高于后者，更多是外延的增長；而后者高于前者，則更多是內(nèi)生效能的提高。

在以往的經(jīng)濟(jì)上行期，各行各業(yè)都是擴(kuò)張的，銀行完全可以憑借外延式的增長而獲得良好的回報(bào)；而在行業(yè)的發(fā)展到了歷史性節(jié)點(diǎn)之后，除上述的具有區(qū)位地域優(yōu)勢(shì)的少部分銀行外，外部有效信貸需求的日漸不足，已經(jīng)預(yù)示著銀行日益需要通過內(nèi)部的精細(xì)化管理來進(jìn)行“挖潛”。包括適度提高零售業(yè)務(wù)占比、努力維持凈息差，控好資產(chǎn)質(zhì)量、減少利潤損失等等。

齊魯銀行值得稱道的，不僅是近年來始終較高的營業(yè)收入增速，更可喜的是其歸母凈利潤的增速更高于營業(yè)收入的增長。2022年度，歸母凈利潤為35.87億元、同比增長18.17%，2023年度，歸母凈利潤為42.34億元、同比增長18.02%，2024年上半年則為23.47億元、同比增長16.98%。

如果以2023年末的數(shù)據(jù)排序，那么該行在42家A股上市銀行中，營業(yè)收入的增速排名第四位，歸母凈利潤增速排名第三位；但兩者的增速之差為9.99%，排名第九位。

2023年末A股上市銀行部分指標(biāo)情況一覽

單位：億元；基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源：iFind

細(xì)究A股上市銀行，在這一點(diǎn)上的分化也已較為明顯。

類似齊魯銀行的，營收利潤雙增長、且后者增速高于前者，說明外延擴(kuò)張仍有空間、內(nèi)部效能也在提升外；而長沙銀行等前兩者都還在增長，但增速相差不大，說明主要是外延式擴(kuò)張；招商銀行等頭部股份制行的營收也已負(fù)增長，更多是靠自身內(nèi)部經(jīng)營水平和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化來實(shí)現(xiàn)利潤增長；工商銀行等國有大行，大多已是營收負(fù)增長、利潤增長漸趨于0；北京銀行、上海銀行等不具備區(qū)位地域優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)已高度有效的城商行情況也僅略好于國有大行；至于興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、鄭州銀行等則由于各自原因已深陷危機(jī)之中。

2023年末A股上市銀行營收利潤分類情況一覽

單位：億元；基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源：iFind

注：每類僅抽取幾家供參考對(duì)比。

有潛力的銀行離不開內(nèi)部優(yōu)化兩個(gè)方面

除了上述兩方面的分析，銀行應(yīng)如何內(nèi)部優(yōu)化、提升經(jīng)營管理水平和效能，也是重要的一面。機(jī)構(gòu)之家在往期文章中曾多次提及，各家銀行有各家銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，但上升到一定高度之后，最終還是凈息差和資產(chǎn)質(zhì)量的問題，也就是如何“開源節(jié)流”。

對(duì)于凈息差問題，往期文章《新晉萬億城商行如何做到凈息差第一？揭秘長沙銀行高息差成因》曾有專題介紹。剛發(fā)布的半年度業(yè)績快報(bào)暫未透露相關(guān)數(shù)據(jù)，但從2024年1季度數(shù)據(jù)來看，齊魯銀行為1.46%，在42家A股上市銀行總排名倒數(shù)15、還是相對(duì)略低的；同時(shí)相比2023年度的1.74%下降了28個(gè)基點(diǎn)，降幅之大排名第10?？磥砗罄m(xù)齊魯銀行如何維持凈息差，還應(yīng)下一番功夫。

而從資產(chǎn)質(zhì)量來看，齊魯銀行的不良貸款率初步來看還是在盡力控制，多年來呈逐漸下降的態(tài)勢(shì)，但絕對(duì)水平還有待提高，2024年1季度末為1.25%，在上述行中排名倒數(shù)第16、處于中下水平。但同期撥備覆蓋率為304.80%、資本充足率為15.51%，相對(duì)尚可。

齊魯銀行歷年不良貸款率情況一覽

單位：%；基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源：iFind

（來源： 機(jī)構(gòu)之家）