“耐心資本”自首次在今年4月30日召開的中央政治局會議上被提及以來，成為各方熱議焦點(diǎn)。7月21日發(fā)布的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》提出，“鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本”，再次引發(fā)關(guān)注。

發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，離不開耐心資本。所謂耐心資本，泛指對風(fēng)險(xiǎn)有較高承受力且對資本回報(bào)有著較長期限展望的資金，“耐心”兩個(gè)字是關(guān)鍵?？萍紕?chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，很多“從0到1”的原創(chuàng)性、顛覆性的早期科技創(chuàng)新活動(dòng)，難以產(chǎn)生立竿見影的投資回報(bào)，這就需要耐心資本為企業(yè)提供長期而穩(wěn)定的資金支持。正因如此，耐心資本被稱為“時(shí)間的朋友”，是陪伴“硬科技”發(fā)展的親密伙伴，發(fā)展耐心資本對實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)至關(guān)重要。

創(chuàng)投基金作為最重要的耐心資本，在陪伴企業(yè)發(fā)展成長中扮演著重要角色。不容忽視的現(xiàn)狀是，近幾年，國有資本在創(chuàng)業(yè)投資市場上的活躍度不斷增加——有研究機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，2023年的私募股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)市場上，數(shù)量占比1/3的國資及政府引導(dǎo)基金對子基金的認(rèn)繳規(guī)模達(dá)全市場的70%。不僅如此，在遴選子基金方面，政府引導(dǎo)基金更偏好有國資背景的子基金管理人，其次才是市場化子基金管理人。

國資成為主流LP（基金投資人）背景下，其與GP（基金管理人）之間的訴求差異備受關(guān)注。一方面要看到，目前中央企業(yè)管理的總共126只創(chuàng)投基金主要投向了先進(jìn)制造、能源、電子信息等領(lǐng)域，在推動(dòng)科技攻關(guān)、加大科研投入等方面取得了積極成效。國資及政府投資基金具有資金密集、分散風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢，應(yīng)率先將國資及政府投資基金培育為耐心資本，發(fā)揮引領(lǐng)示范作用。比如，針對投資項(xiàng)目出現(xiàn)損失、項(xiàng)目與基金期限錯(cuò)配等情況作出安排。另一方面，LP有“耐心”，資本才更可能有“耐心”，要讓國資真正樂于、敢于“投早、投小、投長期、投硬科技”。

隨著國資系統(tǒng)巡視、審計(jì)近年來明顯加碼，對于市場化GP而言，與國資LP在投資和回報(bào)上的不同訴求、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、廉政風(fēng)險(xiǎn)都是不小的壓力。部分國資GP則害怕項(xiàng)目出現(xiàn)損失后面臨追責(zé)，還有一些專業(yè)性和投資科學(xué)性也需要觀察?？梢姡l(fā)展耐心資本是一個(gè)系統(tǒng)性工程，當(dāng)前需要的是進(jìn)一步提高配套制度的包容性、適配性。不久前發(fā)布的“創(chuàng)投十七條”，從基金考核、容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制、績效評價(jià)制度、退出機(jī)制等體制機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)破題，有利于解決創(chuàng)投出資結(jié)構(gòu)變化衍生出的一些問題，厚培耐心資本土壤，關(guān)鍵是要將這些舉措落實(shí)到位。

同樣值得注意的是，社保及險(xiǎn)資對私募股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)支持效應(yīng)顯著。另有媒體統(tǒng)計(jì)，年初至今，已有超過100家上市公司與國資平臺聯(lián)手，參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，力推耐心資本落地。支持專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展，鼓勵(lì)形成多元化的創(chuàng)業(yè)投資主體，引導(dǎo)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不斷提高規(guī)范化運(yùn)作和管理水平——堅(jiān)持“專業(yè)、多元、規(guī)范”的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)展方向，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金等加大對科技創(chuàng)新的支持力度，進(jìn)一步釋放創(chuàng)業(yè)投資基金長期資金來源潛力，也能促進(jìn)耐心資本培育壯大，更好地為新質(zhì)生產(chǎn)力賦能。

（來源：南方日報(bào)）