復(fù)盤2024年上半年，A股市場先揚后抑，上證指數(shù)收跌0.25%。面對橫盤震蕩行情，投資者如何把握結(jié)構(gòu)性行情機會？我們梳理了最新披露的公募基金二季報觀點發(fā)現(xiàn)，除了備受資金偏好的高股息板塊之外，以AI驅(qū)動的新興行業(yè)、有出海布局的高端制造業(yè)，以及估值具有吸引力的生物醫(yī)藥等行業(yè)也受到關(guān)注。

中歐基金老將周蔚文在季報中表示，相對市場超配養(yǎng)殖和基礎(chǔ)化工行業(yè)；并看好新興行業(yè)中部分能持續(xù)成長的優(yōu)秀公司，在人工智能的應(yīng)用領(lǐng)域，增配了機器人和智能駕駛相關(guān)股票。葛蘭則表示，基于企業(yè)長期價值的投資思路，繼續(xù)在創(chuàng)新藥械及其產(chǎn)業(yè)鏈、消費醫(yī)療、OTC等方面進行了重點配置。

周蔚文：看好新興行業(yè)優(yōu)秀公司 增配機器人和智能駕駛

回顧二季度，行業(yè)表現(xiàn)分化顯著，以5月中旬為分水嶺，市場前期偏好房地產(chǎn)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，后期風(fēng)險偏好逐步下降，重回高股息板塊。

周蔚文管理的中歐時代先鋒在二季度基本維持年初組合，相對市場超配養(yǎng)殖和基礎(chǔ)化工行業(yè)?！拔覀兛春闷渲杏虚L期價值但短期業(yè)績趨勢受挫于行業(yè)景氣度的優(yōu)秀公司，相信這些公司的盈利在2024年甚至2025年都有望明顯好轉(zhuǎn)。這類公司中也包含了出口份額還可持續(xù)提高的、明顯有全球競爭力的制造業(yè)，我們在二季度也進行了增配?！敝芪滴谋硎?。

同時，他也看好新興行業(yè)中部分能持續(xù)成長的優(yōu)秀公司，考慮到落地路徑和市場需求的清晰性，在人工智能的應(yīng)用領(lǐng)域，增配了機器人和智能駕駛相關(guān)股票，減配了消費需求尚不明確的傳媒。此外，對于消費主體不積極、量價均受到考驗的食品飲料板塊也進行了一定減持。

王?。?/span>尋找基本面有改善、業(yè)績韌性較強的板塊

對于修復(fù)期的市場，擅長均衡投資的中歐基金老將王健認為，當(dāng)前更需要結(jié)合估值位置，尋找穩(wěn)定增長的投資機會?！拔覀儺?dāng)下工作的重點，是觀察剛剛結(jié)束的二季度中，尋找基本面有改善、業(yè)績韌性較強的板塊，并從中尋找估值合理的投資機會?！彼谥袣W新動力混合二季報中表示。

具體來看，她預(yù)計盈利較好的企業(yè)會集中在三個方向：一是部分上游資源品領(lǐng)域，這些行業(yè)供給較為剛性，在PPI為負的背景下依然能維持較好的盈利。

二是部分細分高端制造業(yè)，具備通過獲得國際市場取得持續(xù)增長的行業(yè)，包括工程機械、電網(wǎng)設(shè)備等。

三是從內(nèi)需剛性需求角度出發(fā)，也看好估值具有顯著吸引力的醫(yī)藥板塊。從宏觀維度，全球流動性隨著美聯(lián)儲政策見到拐點，生物科技類企業(yè)投融資數(shù)據(jù)有望得到改善，同時也利好創(chuàng)新藥企業(yè)估值修復(fù)。國內(nèi)來看，政策相關(guān)的影響已經(jīng)接近尾聲，同時一些細分領(lǐng)域存在景氣向上的跡象，例如創(chuàng)新藥國際化商業(yè)拓展不斷兌現(xiàn)?？傮w上，她認為自下而上角度市場依然具備結(jié)構(gòu)性機會。

葛蘭：看好創(chuàng)新藥械及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會

今年以來，生物醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)承壓下行，板塊估值水平進一步降低。二季度申萬醫(yī)藥生物指數(shù)下跌10.25%，仍跑輸滬深300指數(shù)。

面對承壓行情，中歐醫(yī)療健康基金經(jīng)理葛蘭在二季報中認為，在經(jīng)歷了行業(yè)秩序規(guī)范化、內(nèi)外部宏觀因素考驗的洗禮之后，只有具備核心產(chǎn)品競爭力、高效經(jīng)營管理能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)才能夠真正走出產(chǎn)業(yè)調(diào)整周期，迎來可持續(xù)的長期發(fā)展，這也是重點關(guān)注配置的方向。基于企業(yè)長期價值的投資思路，繼續(xù)在創(chuàng)新藥械及其產(chǎn)業(yè)鏈、消費醫(yī)療、OTC等方面進行了重點配置。

展望2024年三季度，她在季報中指出，在嚴肅醫(yī)療領(lǐng)域，醫(yī)療合規(guī)化仍在各個層面持續(xù)推進，預(yù)計醫(yī)院端和企業(yè)端已經(jīng)逐步適應(yīng)了更加規(guī)范有序的新環(huán)境，醫(yī)院診療、企業(yè)經(jīng)營活動都在持續(xù)地向好?？紤]到2023年下半年仍處于行業(yè)合規(guī)化的適應(yīng)調(diào)整期，企業(yè)經(jīng)營端基數(shù)較低，2024年下半年有望實現(xiàn)一定程度的回升。

葛蘭表示，仍舊看好創(chuàng)新藥械及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。創(chuàng)新藥械方面，政策上除了支付端的國家醫(yī)保政策穩(wěn)定，各地對于行業(yè)創(chuàng)新也陸續(xù)出臺了相關(guān)的支持政策。從產(chǎn)品力方面，ASCO會議國內(nèi)企業(yè)公布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，部分產(chǎn)品已經(jīng)成為了合作方在全球臨床管線布局的重要組成部分。從對外合作方面，隨著對外授權(quán)的企業(yè)和品種逐步增加，國內(nèi)企業(yè)的對外授權(quán)經(jīng)驗越加豐富，對于有競爭力的品種也在逐步探索新的、更有優(yōu)勢的合作方式。

創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈方面，海外投融資持續(xù)回暖，有望拉動創(chuàng)新活動逐步活躍。對以海外市場為主的創(chuàng)新服務(wù)企業(yè)而言，《生物安全法案》預(yù)計仍會對業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定擾動。國內(nèi)投融資環(huán)境目前仍在逐步筑底階段，但也看到部分企業(yè)的新簽項目數(shù)同比仍呈現(xiàn)增長的趨勢，新簽訂單金額在2024年下半年也有望逐步好轉(zhuǎn)。

藍小康：中長期堅定看好市場 中國股市重估空間較大

上半年經(jīng)濟增長穩(wěn)中有進，雖然短期來看經(jīng)濟復(fù)蘇力度不及預(yù)期，但經(jīng)濟運行加快恢復(fù)，中歐基金價值派中生代藍小康仍保持樂觀，他基于宏觀經(jīng)濟和全球環(huán)境的整體判斷，對A股市場中長期表現(xiàn)充滿信心。他在中歐融恒平衡二季報中指出，盡管全球資本對于中國股市的定價存在一定偏差，但我們認為，中國制造是全球的核心產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，不可或缺，以短期的景氣視角看并不能客觀反映中國資產(chǎn)的長期競爭力，未來價值回歸后A股市場估值有望整體性抬升。

具體到行業(yè)，他主要關(guān)注上游資源、一帶一路、高股息、穩(wěn)增長、重化工業(yè)、國企和港股。藍小康仍然看好上游資源股的表現(xiàn)，邏輯亦未發(fā)生變化，主要基于全球再工業(yè)化和收入較低的階層分配比例的提升。同樣繼續(xù)看好一帶一路國家經(jīng)濟增長，與之相關(guān)的行業(yè)和公司將長期受益于這個歷史進程。

紅利策略同樣是藍小康配置的重點，但他表示在未來更看好與經(jīng)濟復(fù)蘇相關(guān)度高的紅利類行業(yè)和個股，而純粹的類債型股票我們開始謹慎，對于長期和超長期國債我們提示防備潛在的波動風(fēng)險。隨著時間的推移，要愈加重視穩(wěn)增長政策的效果。

對于傳統(tǒng)的重化工業(yè)，藍小康建議關(guān)注節(jié)能降碳對其供給格局的影響?！皬奈覀兊恼J知來看，這類行業(yè)的需求將保持總量穩(wěn)定，下半年如果供給有所收縮，加之穩(wěn)增長的效果產(chǎn)生，或有望給投資者帶來意想不到的反饋?！彼硎?。

同時，藍小康再次強調(diào)了此輪國企的投資機會?！霸跉v史機遇下，國企的地位將系統(tǒng)性提升，國企的市值激勵機制有望逐步建立，投資者不宜以過往一成不變的認知方式來看待國企的未來?！彼赋觥?/span>

最后一個關(guān)鍵詞是港股。他認為，港股的高股息資產(chǎn)或更具吸引力，對于折價較高的股票，可考慮優(yōu)先關(guān)注港股。從未來的流動性環(huán)境看，港股市場亦更值得期待。

（稿件來源：證券時報網(wǎng)）