近日，5家A股上市險(xiǎn)企陸續(xù)披露了2024年上半年保費(fèi)收入：上半年共攬保費(fèi)17631.7億元，與去年同期相比增長(zhǎng)3.03%。

整體來(lái)看，今年上半年上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入整體呈現(xiàn)出“四升一降”的格局，中國(guó)人壽以4896億元的保費(fèi)收入位居榜首，中國(guó)平安以4.66%的同比增速領(lǐng)跑險(xiǎn)企。壽險(xiǎn)板塊回暖，其中，人保壽險(xiǎn)單月增速30%；財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，車險(xiǎn)增速相比去年有所放緩，非車險(xiǎn)部分險(xiǎn)種表現(xiàn)突出。

5家A股上市險(xiǎn)企上半年原保費(fèi)四升一降

根據(jù)5家上市險(xiǎn)企披露的保費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，除新華保險(xiǎn)同比減少外，其余4家險(xiǎn)企均較去年同比正增長(zhǎng)。上半年中國(guó)平安累計(jì)原保費(fèi)同比增速最高，累計(jì)原保費(fèi)收入4812.68億元，較去年同期增長(zhǎng)4.66%；中國(guó)人壽上半年累計(jì)原保費(fèi)收入4896億元，位居五家上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入榜首，較去年同期增長(zhǎng)4.1%；中國(guó)人保累計(jì)原保費(fèi)收入4272.83億元，相比去年同期增長(zhǎng)3.33%；中國(guó)太保累計(jì)原保費(fèi)收入2661.87億元，同比增長(zhǎng)2.37%。5家A股上市險(xiǎn)企只有新華保險(xiǎn)比去年同期下降8.36%，上半年累計(jì)原保費(fèi)收入988.32億元，但與今年前5個(gè)月原保費(fèi)收入數(shù)據(jù)相比，降幅呈現(xiàn)出縮窄趨勢(shì)。

從6月單月數(shù)據(jù)來(lái)看，5家上市險(xiǎn)企原保費(fèi)收入與去年同期相比均呈現(xiàn)正向增長(zhǎng)趨勢(shì)。中國(guó)平安6月原保費(fèi)收入815.13億元，同比增長(zhǎng)11.39%；中國(guó)人保6月原保費(fèi)收入791.63億元，同比增長(zhǎng)9.87%；中國(guó)太保6月原保費(fèi)收入519.73億元，同比增長(zhǎng)4.52%；中國(guó)人壽6月原保費(fèi)收入739億元，同比增長(zhǎng)3.21%；新華保險(xiǎn)6月保費(fèi)收入202.62億元，同比增長(zhǎng)3.2%。

對(duì)于新華保險(xiǎn)上半年保費(fèi)收入下降的原因，業(yè)內(nèi)分析，或與“報(bào)行合一”政策影響的陣痛持續(xù)有關(guān)。根據(jù)新華保險(xiǎn)2024年一季度報(bào)告數(shù)據(jù)，其銀保渠道收入占原保費(fèi)收入的28%，保費(fèi)居前五的產(chǎn)品中有四款主要在銀保渠道銷售。而“報(bào)行合一”政策下銀保政策調(diào)整對(duì)于銀保渠道占比較高的保險(xiǎn)公司影響更大。此外，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也是新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入下降的原因之一。新華保險(xiǎn)在保費(fèi)公告中表示，公司2024年上半年整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)中有進(jìn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型。據(jù)悉，新華保險(xiǎn)正在積極采取變革措施。7月7日正式發(fā)布“XIN一代”計(jì)劃隊(duì)伍建設(shè)項(xiàng)目，以及“心服務(wù)”客戶服務(wù)生態(tài)體系，也是楊玉成執(zhí)掌新華人壽近一年來(lái)首次發(fā)布的新的戰(zhàn)略舉措。

壽險(xiǎn)板塊穩(wěn)定回暖 人保壽險(xiǎn)單月增速30%

分板塊來(lái)看，壽險(xiǎn)板塊，5家上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)公司累計(jì)保費(fèi)收入11214.31億元，同比增長(zhǎng)2.12%。其中，中國(guó)人壽上半年原保費(fèi)收入4896億元，同比增長(zhǎng)4.1%；平安人壽上半年原保費(fèi)收入3007.84億元，同比增加5.08%；人保壽險(xiǎn)上半年原保費(fèi)收入790.56億元，同比增加0.31%。與去年同期相比，太保壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)上半年原保費(fèi)收入則呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，太保壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入1531.59億元，同比減少1.23%，新華保險(xiǎn)原保費(fèi)收入988.32億元，同比下降8.36%。

對(duì)于壽險(xiǎn)板塊“三升兩降”格局的形成原因，國(guó)泰君安研究指出，中國(guó)人壽、平安人壽的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)主要得益于2023年銷售旺盛帶來(lái)的續(xù)期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，而太保壽險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)乏力，可能是因?yàn)橹鲃?dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)減少躉交業(yè)務(wù)而導(dǎo)致的結(jié)果。

值得注意的是，部分保險(xiǎn)公司出于風(fēng)險(xiǎn)管控的考慮，主動(dòng)于6月底停售3.0%的增額終身壽險(xiǎn)，并于7月上市預(yù)定利率2.75%的增額終身壽險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此消息或?qū)垭U(xiǎn)板塊產(chǎn)生利好。雖然去年3.5%預(yù)定利率產(chǎn)品停售已經(jīng)加速釋放了不少需求，且?guī)?lái)了去年的高基數(shù)，不過(guò)從6月單月的壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增速來(lái)看，壽險(xiǎn)板塊穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中，人保壽險(xiǎn)增速達(dá)到30.08%，單月保費(fèi)119.4億元；平安人壽單月保費(fèi)收入476.25億元，同比增速16.2%，同樣表現(xiàn)亮眼。

在低利率環(huán)境下，預(yù)定利率下調(diào)已經(jīng)成為趨勢(shì)，不過(guò)預(yù)定利率下調(diào)對(duì)保險(xiǎn)公司而言并非壞事。開(kāi)源證券分析師高超表示，從中長(zhǎng)期來(lái)看，監(jiān)管呵護(hù)降低負(fù)債成本態(tài)度堅(jiān)決，預(yù)定利率和結(jié)算利率連續(xù)下調(diào)、“報(bào)行合一”和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等有望降低存量和增量負(fù)債成本，險(xiǎn)企利差損風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂有所緩解。國(guó)泰君安非銀團(tuán)隊(duì)也預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企二季度新業(yè)務(wù)價(jià)值率同比明顯改善。

光大證券在分析中指出，三季度新單增長(zhǎng)壓力有望緩釋。一方面，去年7月開(kāi)始3.5%預(yù)定利率產(chǎn)品銷售陸續(xù)“落下帷幕”，以及8月開(kāi)始銀保渠道展業(yè)受到“報(bào)行合一”嚴(yán)監(jiān)管擾動(dòng)，基數(shù)逐漸走低；另一方面，今年7月部分險(xiǎn)企開(kāi)始上市預(yù)定利率為2.75%的增額終身壽險(xiǎn)，短期有望在一定程度上利好需求持續(xù)釋放，緩解三季度新單增長(zhǎng)壓力。

財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，車險(xiǎn)增速放緩

上半年，財(cái)險(xiǎn)老三家共攬保費(fèi)5854.21億元，同比增長(zhǎng)4.54%。各家保費(fèi)分化明顯，太保產(chǎn)險(xiǎn)延續(xù)了此前的高增長(zhǎng)趨勢(shì)，上半年整體增速最高，原保費(fèi)收入1130.28億元，同比增長(zhǎng)7.7%；其次是平安產(chǎn)險(xiǎn)，原保費(fèi)收入1603.97億元，同比增長(zhǎng)4.06%；人保財(cái)險(xiǎn)上半年原保費(fèi)收入3119.96億元，同比增長(zhǎng)3.68%。

此外，港股眾安在線2024年上半年原保費(fèi)收入152.39億元，同比增長(zhǎng)5.34%，不過(guò)從6月單月情況來(lái)看，保費(fèi)收入增長(zhǎng)并不理想，原保費(fèi)收入28.43億元，與去年同期相比減少12.55%。對(duì)此，國(guó)泰君安非銀團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中指出，在盈利導(dǎo)向下持續(xù)管控消金業(yè)務(wù)，且在渠道費(fèi)率較高的月份減少健康險(xiǎn)投放，或是導(dǎo)致眾安在線單月保費(fèi)增速放緩的原因。

上半年車險(xiǎn)保費(fèi)低速增長(zhǎng)，以人保財(cái)險(xiǎn)披露的具體險(xiǎn)種數(shù)據(jù)來(lái)看，人保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)部分原保費(fèi)收入1393.64億元，同比增長(zhǎng)2.5%；另外兩家平安財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)的車險(xiǎn)部分同期增速并未呈現(xiàn)出巨大差異，分別為3.4%和2.8%。相關(guān)研報(bào)指出，車險(xiǎn)保費(fèi)低速增長(zhǎng)預(yù)計(jì)主要受新車銷量增長(zhǎng)波動(dòng)以及部分公司降低優(yōu)質(zhì)車主的車均保費(fèi)影響。中信建投非銀行金融及金融科技首席分析師趙然表示，車險(xiǎn)保費(fèi)下滑空間已較為有限，未來(lái)在非車險(xiǎn)保費(fèi)的推動(dòng)下行業(yè)保費(fèi)收入有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

非車方面，人保財(cái)險(xiǎn)非車部分原保費(fèi)收入1726.32億元，同比增長(zhǎng)4.6%。此外，貨運(yùn)險(xiǎn)較去年同期增長(zhǎng)較快，增速達(dá)10.3%；意外傷害及健康險(xiǎn)增速也達(dá)到了5.7%。從單月來(lái)看，部分險(xiǎn)種表現(xiàn)同樣較為突出，意外傷害及健康險(xiǎn)同比增長(zhǎng)12%，貨運(yùn)險(xiǎn)同比增長(zhǎng)34.3%。值得注意的是，雖然信用保證保險(xiǎn)較去年同期下降6.3%，不過(guò)6月單月有所回暖，信用保證險(xiǎn)6月單月同比增長(zhǎng)11.4%。

今年以來(lái)，我國(guó)部分地區(qū)自然災(zāi)害頻發(fā)。根據(jù)國(guó)家防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)委員會(huì)辦公室應(yīng)急管理部通報(bào)的相關(guān)信息顯示，今年上半年，我國(guó)各種自然災(zāi)害共造成全國(guó)3238.1萬(wàn)人次不同程度受災(zāi)，直接經(jīng)濟(jì)損失931.6億元。

受此影響，有投資者擔(dān)心財(cái)險(xiǎn)公司賠付率或上升。對(duì)此，國(guó)泰君安非銀團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中指出，預(yù)計(jì)上半年上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)費(fèi)用率改善將部分抵消大災(zāi)、汽車出行增加等賠付率抬升的壓力，同時(shí)龍頭財(cái)險(xiǎn)一貫審慎的準(zhǔn)備金政策積累了較厚的安全墊，有利于在年度間平滑承保利潤(rùn)。

展望后續(xù)，光大證券分析指出，隨著各險(xiǎn)企持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)效，大災(zāi)因素減弱后COR有望得到改善。另外，購(gòu)車綜合優(yōu)惠驅(qū)動(dòng)下汽車消費(fèi)提振將利好車險(xiǎn)保費(fèi)增速延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，政策推動(dòng)及經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)下非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)也有望維持較好增長(zhǎng)水平。華福證券相關(guān)分析也持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)在下半年“汽車以舊換新”政策效果逐步顯現(xiàn)，車險(xiǎn)保費(fèi)延續(xù)正增長(zhǎng)。

（來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）