賺錢不易，“熬底”時(shí)該如何配置

隨著公募基金二季報(bào)落下帷幕，基金產(chǎn)品的經(jīng)營情況和投資路徑等重要信息也逐一明晰。Wind數(shù)據(jù)顯示，公募基金已連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。截至今年二季度末，公募基金產(chǎn)品上半年盈利448.5億元，但權(quán)益類基金仍虧損超過3000億元。

回顧年內(nèi)，市場持續(xù)陷入波動(dòng)調(diào)整，基金經(jīng)理們調(diào)倉布局也有所轉(zhuǎn)變。梳理公募二季度數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，整體而言，機(jī)構(gòu)投資者調(diào)倉偏向了銀行、公共事業(yè)等高股息板塊，而“喝酒”熱度大幅減退。目前電子、食品飲料、醫(yī)藥生物行業(yè)仍是公募前三大重倉方向。

公募年內(nèi)盈利448.5億元

今年上半年，A股市場“V“形反轉(zhuǎn)后，再次陷入波動(dòng)調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，上證指數(shù)年內(nèi)累計(jì)下跌0.25%；深證成指、創(chuàng)業(yè)板指同期下跌7.1%、10.99%。板塊方面，銀行、煤炭、公用事業(yè)等板塊漲幅居前。

市場的賺錢效應(yīng)相對有限的背景下，與股市相關(guān)度高的權(quán)益類產(chǎn)品自然備受影響。Wind數(shù)據(jù)顯示，在已有數(shù)據(jù)的6965只權(quán)益類產(chǎn)品（包括股票型、混合型基金，僅計(jì)算初始基金，下同）中，二季度實(shí)現(xiàn)正回報(bào)的產(chǎn)品有35%。

這一表現(xiàn)下，權(quán)益類產(chǎn)品的虧錢效應(yīng)有所放大。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，按基金一級(jí)分類，權(quán)益類產(chǎn)品二季度的基金利潤虧損達(dá)1652.41億元，加上一季度虧損的1362.03億元，公募權(quán)益類產(chǎn)品今年上半年合計(jì)虧損超過3014億元。截至今年二季度末，權(quán)益類產(chǎn)品已經(jīng)累計(jì)虧損五個(gè)季度，合計(jì)達(dá)-1.41萬億元。

與權(quán)益類產(chǎn)品不同，固收類產(chǎn)品則保持“穩(wěn)定輸出”，為行業(yè)貢獻(xiàn)了絕大多數(shù)利潤。如債券型基金單季度利潤合計(jì)為1059.47億元，貨幣市場型基金以577.07億元緊隨其后；加上一季度的盈利表現(xiàn)，這兩類基金上半年合計(jì)盈利3164.6億元。

值得注意的是，國際(QDII)基金在二季度有亮眼表現(xiàn)。在連續(xù)虧損了四個(gè)季度后，國際(QDII)基金扭虧為盈，二季度的基金利潤為227.51億元，上半年以盈利225.48億元的盈利成績“交卷”。

除此之外，另類投資基金、REITs產(chǎn)品也有一定盈利表現(xiàn)，單季度基金利潤分別為27.76億元、4.6億元；FOF基金則再度出現(xiàn)虧損，為-4.09億元。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至二季度末，公募基金管理人旗下基金產(chǎn)品利潤合計(jì)為238.91億元。這是繼一季度基金利潤賺超200億元以后，公募行業(yè)再度實(shí)現(xiàn)盈利。截至二季度末，公募基金上半年共盈利448.5億元，較去年同期減少了68%。

今年二季度，資金繼續(xù)從主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品中撤離。Wind數(shù)據(jù)顯示，二季度，主動(dòng)權(quán)益類基金（包含普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金）合計(jì)凈贖回857.54億份，上半年合計(jì)凈贖回超過2000億份。

前十大3只換“新”

今年以來，隨著行情的震蕩調(diào)整以及市場“熬底”帶來的情緒反應(yīng)，調(diào)倉換股難度也有所提升?；鹱钚鲁謧}也體現(xiàn)了基金經(jīng)理們的投資布局。那么，手握重金的基金經(jīng)理，究竟把錢投向了哪里？

整體來看，公募基金的前十大重倉股出現(xiàn)一定變化，但“頭部”個(gè)股展現(xiàn)一定穩(wěn)定性。Wind數(shù)據(jù)顯示，以基金持股總市值為標(biāo)準(zhǔn)，截至二季度末，貴州茅臺(tái)仍穩(wěn)坐公募基金頭號(hào)重倉股之位，基金持股總市值達(dá)1185.05億元；寧德時(shí)代則以1019.85億元緊隨其后。

雖然前兩大重倉股座次保持不變，但二者皆有不同程度的減持。如貴州茅臺(tái)進(jìn)入了1264只基金的前十大重倉股行列，環(huán)比減少了255只重倉基金，合計(jì)減倉601.1萬股；寧德時(shí)代減少了60只持有基金，單季度被減持1638.88萬股。

紫金礦業(yè)與五糧液互換席位，前者被加倉1179.9萬股，位列第三；后者則被減倉3689.85萬股，排名第四。此外，美的集團(tuán)被加倉8305.02萬股升至第5位，招商銀行、邁瑞醫(yī)療也有不同程度地加倉，排名均上升一位。

與上一季度數(shù)據(jù)相比，公募基金前十大重倉股的“含酒量”大幅減退。除了貴州茅臺(tái)和五糧液被減持外，瀘州老窖和山西汾酒則雙雙被剔除前十大重倉股之列，二者分別被減持3571.89萬股、1606.91萬股。此外，同時(shí)淡出前十大的還有醫(yī)藥板塊中的恒瑞醫(yī)藥。

另一方面，被733只基金重倉的騰訊控股重回公募前十大重倉股之列，合計(jì)持股總市值達(dá)442.77億元。從持倉變動(dòng)來看，該股在二季度被加倉1431.99萬股。此外，新晉公募基金前十大重倉股的還有電子板塊的立訊精密、公共事業(yè)板塊的長江電力。

其中，立訊精密二季度獲得公募基金大手筆增持，單季度持倉增加1.37億股，進(jìn)入1143只基金的重倉股名單，排名從17位升至第9位。長江電力則連續(xù)兩個(gè)季度獲得大幅加倉，截至二季度末，該股被706只基金重倉持有，合計(jì)持股13.13億股。

整體而言，截至二季度末，公募基金重倉了2826只個(gè)股，環(huán)比減少424只。據(jù)統(tǒng)計(jì)，以申萬一級(jí)行業(yè)為基準(zhǔn)，電子板塊二季度的基金持倉市值增加了516.97億元至3620.17億元，成為公募第一大重點(diǎn)配置行業(yè)。

食品飲料、醫(yī)藥生物兩大行業(yè)分別以2905.9億元、2616.68億元的基金持股總市值緊隨其后，但二者均被減持了944.63億元、370.62億元。此外，電力設(shè)備和有色金屬仍保持第四、第五位不變，但二者基金持股總市值分別減少了288.49億元、51.89億元。

減倉白酒、加倉高股息板塊

對于白酒股，不少知名基金經(jīng)理進(jìn)行了減持舉動(dòng)。例如朱少醒管理的富國天惠LOF對貴州茅臺(tái)減持幅度達(dá)20.76%，焦巍管理的銀華富裕主題對山西汾酒減倉32.5%，李曉星和張萍合管的銀華心怡則把貴州茅臺(tái)和五糧液雙雙剔除了前十大重倉股，肖楠管理的易方達(dá)消費(fèi)精選則“清倉”瀘州老窖。

與此同時(shí)，基金經(jīng)理們對銀行、公共事業(yè)等高股息板塊進(jìn)行了大幅加倉，持股數(shù)量分別增加了11.24億股、8.39億股。今年以來，這兩大板塊在各板塊中表現(xiàn)突出。截至7月19日，二者分別上漲18.26%、15.52%，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名前兩位。

事實(shí)上，今年以來，具有高分紅、低波屬性的板塊備受資金青睞。丘棟榮表示，在轉(zhuǎn)型、債務(wù)、地緣等充滿挑戰(zhàn)的背景下，經(jīng)濟(jì)或市場非穩(wěn)態(tài)，權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)更為分化，幾年之前略顯雞肋的紅利資產(chǎn)是今日的“明珠”，風(fēng)浪中大船更如磐石而扁舟飄搖不定。

“市場對銀行板塊貝塔配置，意圖上防守大于進(jìn)攻。”丘棟榮表示，優(yōu)秀銀行經(jīng)營效率高，仍具備成長性和質(zhì)量的雙重亮點(diǎn)，一方面從區(qū)位、業(yè)務(wù)類型、子公司展業(yè)等不同維度具備超越同行的成長性；另一方面從專業(yè)服務(wù)、業(yè)務(wù)時(shí)機(jī)、精準(zhǔn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理等細(xì)節(jié)能力獲得更合意的經(jīng)營結(jié)果，形成了具備韌性的資產(chǎn)質(zhì)量，有望延續(xù)上佳的經(jīng)營業(yè)績，具備很好的回報(bào)潛力。

（稿件來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）