管理A股產(chǎn)品的明星基金們開始嘗到倉位跨界的業(yè)績甜頭，這使得許多A股基金開始大幅度加倉港股。

隨著港股活躍個股數(shù)量持續(xù)增加，截至6月末的公募港股重倉股數(shù)目已增至65個，含港量也因此成為許多A股基金業(yè)績貢獻的重要來源，從而刺激越來越多的A股基金經(jīng)理向港股拓展投資能力圈。

與此同時，相比于A股當前流行的紅利股在持續(xù)上漲中凸出的溢價特點，跌幅較大的港股成長股所反映的紅利股屬性也迎合了許多A股基金經(jīng)理的投資偏好。

含港量提升A股基金業(yè)績貢獻，基金大佬能力圈頻向港股擴展

港股倉位正成為今年A股基金業(yè)績收益和排名的勝負手之一。

傅鵬博管理的睿遠成長價值混合基金披露的信息顯示，這位明星經(jīng)理在今年第二季度期間已將多個港股公司納入了前十大重倉股，截至今年6月末的睿遠成長價值混合基金所持的港股通倉位比例已達到23.63%，而在去年的6月末，傅鵬博所管的該只A股基金產(chǎn)品持有的港股通倉位只有16%。

導致明星基金經(jīng)理在A股基金產(chǎn)品上持續(xù)擴張能力圈邊界，向港股市場不斷跨界的操作邏輯，在很大程度上來自于港股過于便宜的現(xiàn)實，尤其是基金經(jīng)理新納入的港股重倉股中，有相當一部分具有因股價過低帶來的私有化預期，以及機構(gòu)投資者舉牌的現(xiàn)象。當然，港股倉位對A股基金的業(yè)績貢獻可能才是真正的邏輯。

“二季度略微降低了股票類資產(chǎn)配置，但港股持倉整體業(yè)績貢獻較為明顯?！备爹i博在最新二季度報告中表示，基金對持倉做了一定調(diào)整，環(huán)比一季度，前十大持倉凈值占比有所提高，其中，對機械設備、電力設備和能源行業(yè)個股增持較多，對電信運營商作了減持但變化幅度有限，其余重點公司持倉情況幾乎不變。以傅鵬博在今年6月末買入前十大核心股票池的海吉亞醫(yī)療為例，港交所6月26日披露的文件顯示，富達國際于6月20日在場內(nèi)以每股均價30.3388港元增持海吉亞醫(yī)療，增持后，富達國際最新持股數(shù)目由此前的3107.92萬股提升至3180.78萬股股份，好倉比例由4.92%升至5.04%，實質(zhì)上構(gòu)成了“舉牌”行為。

傅鵬博在核心股票池中突出增加港股倉位尤其是被“舉牌”的標的，與另一頂流基金經(jīng)理張坤所管A股產(chǎn)品持續(xù)增加港股倉位，偏好選擇便宜到面臨私有化的邏輯如出一轍。

“這個時候長期投資者面臨的最大風險其實是優(yōu)質(zhì)企業(yè)被私有化，控股股東不再愿意和流通股東分享企業(yè)未來的發(fā)展成果?！币追竭_基金張坤在其最新的二季度報告中認為，當下市場由于悲觀的預期，把一些優(yōu)質(zhì)公司交易在了私有化都能算清楚賬的估值，包括市盈率、市值/自由現(xiàn)金流水平等， 可判斷此時此刻最重要的是耐心，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期回報預期是很可觀的。

與張坤基于私有化可能所展示的估值過低邏輯，他在今年二季度末大幅度買入港股上市公司新秀麗，后者正在今年二季度傳出因公司管理層不滿過低的股價從而出現(xiàn)私有化的討論。知情人士稱，一些私募股權(quán)公司一直在研究在港股上市的新秀麗的私有化交易，打算收購該公司，然后以更高的估值在美國等其他證券交易市場重新上市。審議仍在進行中，尚不確定新秀麗是否會決定推動交易?；蚺c傅鵬博重倉6月末遭舉牌的海吉亞醫(yī)療暗含同一考慮，新秀麗在今年6月末也成為易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)的第十大重倉股，后者在張坤這只A股基金產(chǎn)品上的倉位達到5.15%。

公募港股重倉股升至65個，部分A股明星基金一半倉位換港股

港股市場在今年基金產(chǎn)品業(yè)績上的貢獻，持續(xù)吸引基金經(jīng)理加大布局，部分公募明星基金經(jīng)理甚至配置約一半的倉位。

傳統(tǒng)上持倉策略更加偏好A股的明星基金經(jīng)理蕭楠，也在其管理的易方達高質(zhì)量嚴選基金中，大幅度抬升港股倉位的比重，在今年第一季度末，這位A股基金大佬所持倉的港股通倉位比例僅為15.66%，但到了今年6月末，蕭楠所管這只A股產(chǎn)品的港股倉位即已超過25%，在港股倉位大幅度提高約10個點的同時，港股上市公司也成為這只A股基金的第一大股票。

前海開源副總經(jīng)理、明星基金經(jīng)理曲揚在其管理的A股基金產(chǎn)品上，在二季度期間就大幅度突出相關(guān)A股產(chǎn)品的“含港量”。根據(jù)前海開源聚利基金披露的第二季度報告顯示，截至今年6月末，曲揚在該產(chǎn)品上持有的港股通倉位比例達到46.06%，這意味著該只A股產(chǎn)品的港股色彩不僅超越了許多公募QDII基金，亦十分接近港股主題基金的港股倉位。顯然，一切超常規(guī)的操作都基于的業(yè)績的比拼和排名貢獻。在港股倉位占比達到46%的背景下，這只重倉港股的A股基金產(chǎn)品在同類基金中亦居于全市場10%的領(lǐng)先業(yè)績。

甚至公募FOF在選擇基金產(chǎn)品時也開始關(guān)注港股成分以及港股主題基金的配置比重。鵬華易誠積極FOF披露的第二季度持倉顯示，該只FOF在重倉基上大幅度增配港股主題基金，截至今年6月末，港股主題基金在這只公募FOF產(chǎn)品的倉位比例上已超過16%。此外，國泰基金的一只FOF也在今年二季度期間提高港股基金產(chǎn)品的配置比例，截至今年6月末，國泰民安養(yǎng)老FOF的第一大重倉基已替換為港股主題基金，相關(guān)港股主題基金在FOF中胡倉位比例躍升到18%。

根據(jù)機構(gòu)對公募持倉的研究分析，截至今年6月末公募基金對港股的配比大幅度回升：主動偏股公募基金重倉持股中，港股占比11.52%，較前期上升2.25%。在2024年Q2基金的重倉持股中，前50大和前300大重倉股中港股數(shù)目與2024年Q1持平；前10大重倉股中港股數(shù)目由1上升至2；前100大重倉股中港股數(shù)目由5上升至6；前500大重倉股中港股數(shù)目由47個上升至65個，顯示出港股市場雖有震蕩反復，但活躍的個股數(shù)量或顯示出投資機會的個股數(shù)量正在逐步增加。

性價比高，港股成長股頻頻突出紅利股屬性

A股明星基金經(jīng)理跨界港股在很大程度上，也體現(xiàn)出當港股的成長股因為持續(xù)下跌變成價值股甚至紅利股，這可能預示著港股的投資潛力正在逐步放大。

南方中國新興經(jīng)濟基金經(jīng)理王士聰認為，隨著港股成長股在今年以來大幅提高股東回報，比如分紅率和回購，很多港股成長股也具備很強的價值屬性，不僅在估值、綜合股息率與市場追捧的公共事業(yè)、周期行業(yè)類似，而且成長性更好、更加輕資產(chǎn)、資產(chǎn)負債表更加健康、行業(yè)格局同樣“月明星稀”，我們認為 新型“價值股”的吸引力會逐步提升。過去3年，外資流出是港股市場下跌的一個主要的資金面影響因素，但是充足的回購和分紅有望抵消外資流出的影響，成為部分個股反轉(zhuǎn)的重要勝負手之一。

“我們所專注的港股科技類資產(chǎn)一再波動，但好在是2024年整體是企穩(wěn)向上的。核心原因是隨著EPS的企穩(wěn)，估值在經(jīng)過2023年之后已經(jīng)下行空間有限?！奔螌嵒鸾?jīng)理王貴重認為，目前所專注的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)狀態(tài)很好，業(yè)績穩(wěn)定增長，現(xiàn)金流充沛。龍頭企業(yè)不斷釋放盈利并回購。這類資產(chǎn)的韌性仍然出色，所投資的另外一塊軟件SaaS資產(chǎn)，客戶為企業(yè)或者中小商戶的信息化支出，相比互聯(lián)網(wǎng)體現(xiàn)出一定業(yè)績壓力，確實不如接觸C端的互聯(lián)網(wǎng)有韌性，但在經(jīng)濟展望逐步企穩(wěn)復蘇的情況下，但隨著時間推移預期此類公司仍有回報潛力。

易方達基金經(jīng)理李劍鋒認為港股的表現(xiàn)持值得期待，在經(jīng)過3年調(diào)整之后，港股的估值水平到達了一個歷史的較低位置，投資者預期不強已成為一個投資優(yōu)勢，港股的投資策略的本質(zhì)，是在尋找市場定價錯誤的基本面，從投資機會的分布上來說，當前既觀察到市場對個股未來成長空間定價不充分的機會，也觀察到若干行業(yè)整體明確見底的周期性的機會。一些過去的成長性的行業(yè)，例如互聯(lián)網(wǎng)和消費，進入了新的發(fā)展階段，不僅估值具備較好的吸引力，公司本身也更加注重降本增效和回饋股東，因此配置價值開始顯著增加。

（稿件來源：證券時報網(wǎng)）