在日本、印度、美國市場紛紛走牛刺激下，投資者全球配置理念的認可度與日俱增，然而QDII額度緊俏，北上互認基金逐漸吸引市場目光。

實際上，早在2015年7月1日內(nèi)地與香港基金互認就正式起航，北上互認基金數(shù)量達到39只，涉及20家香港持牌資管機構(gòu)，其中38只已在內(nèi)地公開銷售。截至5月底，北上互認基金累計凈匯出金額達到273.2億元，較去年底的174.36億元增長近百億元，顯示出資金對這類品種的追捧力度。

值得一提的是，6月14日，中國證監(jiān)會表示，近日對《香港互認基金管理暫行規(guī)定》進行修訂，進一步優(yōu)化內(nèi)地與香港基金互認安排，并向社會公開征求意見。在新規(guī)落地之前，各路機構(gòu)做足準(zhǔn)備工作，不僅積極路演、做好投教，還提前規(guī)劃投資、產(chǎn)品等方面的布局。

年內(nèi)北上互認基金增長百億

2015年5月22日，中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會就開展內(nèi)地與香港基金互認工作簽署監(jiān)管合作備忘錄，同時發(fā)布《香港互認基金管理暫行規(guī)定》，2015年7月1日起正式啟動實施。

據(jù)統(tǒng)計，截至2024年3月末，中國證監(jiān)會已注冊的北上互認基金數(shù)量共39只，涉及20家香港持牌資產(chǎn)管理機構(gòu)，38只已在內(nèi)地公開銷售；而南下互認基金數(shù)量共44只，涉及23家內(nèi)地基金管理人。

伴隨著內(nèi)地投資者對互認基金關(guān)注度的提升，互認基金作為跨境投資工具的有力補充，自2023年以來，市場規(guī)模穩(wěn)步增長。外管局數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，北上互認基金累計凈匯出金額達到273.2億元，較去年底的174.36億元增長近百億，達到98.84億元，增幅56.69%。第一季度的凈申購就接近100億，約為當(dāng)前存量的40%。而2023年5月底這一數(shù)僅148.7億元，意味著近一年內(nèi)，北上互認基金規(guī)模增長124.5億元。

“今年以來互認基金熱度顯著回升，無論是客戶關(guān)注度、銷售渠道認可度，以及銷售熱度都有顯著增長。但具體來看，不同資產(chǎn)類別的互認基金熱度差異較大，美元資產(chǎn)類的產(chǎn)品似乎更受投資者歡迎。”匯豐晉信基金總經(jīng)理李選進表示。

南方東英副行政總裁和弦也表示，近一年來，互認基金受到了更多的市場關(guān)注，特別是目前QDII基金較少覆蓋的產(chǎn)品策略，吸引很多投資者前來問詢。在她看來，互認基金銷量及市場關(guān)注度上升的原因是多方面的：第一是政策支持；第二是當(dāng)前投資者對資產(chǎn)配置的多元化需求正不斷增加，而互認基金恰好提供了一種便捷高效的跨境投資方式。

不過，天弘基金國際業(yè)務(wù)部負責(zé)人劉冬表示，當(dāng)前互認基金的市場關(guān)注度在上升，但是依然屬于小眾產(chǎn)品，投資者了解程度有限。相比QDII以及國內(nèi)其他基金，互認基金不被大多數(shù)投資者關(guān)注，其管理人、投資市場、投資邏輯、市場展望、申贖流程等都需要經(jīng)歷投資者重新了解和認知的過程。

優(yōu)化基金互認安排，擴大空間

值得一提的是，此前監(jiān)管層擬推動適度放寬互認基金客地銷售比例限制，進一步優(yōu)化基金互認安排。這一新規(guī)激發(fā)各路機構(gòu)的熱情，積極在落地前做足準(zhǔn)備工作。

“隨著監(jiān)管層進一步優(yōu)化互認基金安排，投資者對于互認基金的熱情也被點燃。目前匯豐晉信會圍繞客戶重點關(guān)注的互認基金產(chǎn)品開展科普和投教，幫助投資者更好地認識互認基金及其背后所投市場和資產(chǎn)，使得投資者能夠更好地做出投資決策。”李選進介紹。

李選進還表示，這一兩個月間，匯豐晉信聯(lián)合銷售渠道以及第三方平臺開展了多場線上和線下路演，此外還通過官微、視頻號等社交媒體平臺發(fā)布相關(guān)投教內(nèi)容。

摩根資產(chǎn)管理（中國）國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)張昕也表示，本次新規(guī)的修改意見體現(xiàn)出監(jiān)管部門對于市場多年發(fā)展過程中所遇到的痛點給予精準(zhǔn)的政策優(yōu)化?！拔覀儗τ诨フJ基金的發(fā)展前景充滿期待。公司團隊已在積極著手甄選符合新規(guī)要求可納入香港互認基金范疇的基金策略，期待新規(guī)之后為市場投資人帶來更多耳目一新的海外策略?！?/span>

同樣是外資系基金公司，惠理基金市場部計璐也表示，新規(guī)落地后有望將大幅提高互認基金的境內(nèi)可售規(guī)模，對于相關(guān)的外資基金公司提供了新的業(yè)務(wù)增長機會。目前，惠理正攜手內(nèi)地代理人在加強零售渠道拓展和機構(gòu)客戶布局拓展，希望更好地把握這一市場機遇。

香港子公司也在摩拳擦掌。和弦表示，互認基金新規(guī)如能落地，無疑為基金行業(yè)帶來了新的發(fā)展機遇。對于南方東英以及其他外資基金公司來說，這意味著更大的市場空間和更多的投資機會。

“南方東英正從多方面積極準(zhǔn)備以迎接更大的挑戰(zhàn)：一，正在優(yōu)化內(nèi)部管理體系和科技實力，以迅速響應(yīng)政策變化，提升運營效率和合規(guī)能力；二，正在加強與母公司及集團內(nèi)其他海外資產(chǎn)管理機構(gòu)的合作，提升全球資產(chǎn)配置能力，提供更優(yōu)質(zhì)的投資管理服務(wù)；三，我們正在研究適合互認機制的產(chǎn)品，不排除推出更多符合新規(guī)要求的基金；四，我們將加強市場推廣和投資者教育，向投資者介紹新產(chǎn)品和新政策，幫助他們更好地理解和利用新的投資機會。”和弦表示。

這些人士紛紛認為，互認新規(guī)一旦落地，不僅為基金公司提供了更寬松的發(fā)展環(huán)境，也為國內(nèi)投資者帶來了更多元化的投資選擇，增強了市場活力，也提升中國金融市場在全球的吸引力。

互認基金三大優(yōu)勢，也需要注意風(fēng)險

顯然，在QDII額度緊俏的背景下，北上互認基金因投資多元、便捷高效吸引了投資者關(guān)注，但布局時也需要注意風(fēng)險。

談及互認基金優(yōu)勢，劉冬表示，目前內(nèi)地銷售的香港互認基金有幾個特點：一是投資市場和資產(chǎn)種類都更加多元；二是投資理念更加注重長期，基金投資的主題和方向很少發(fā)生變動；三是大部分投資香港或者亞太市場，能夠覆蓋其他發(fā)達或者新興市場的基金較少。

和弦則談及互認基金與QDII基金的不同，一是投資額度的不同：QDII基金受外管局審批QDII額度限制，而單只香港互認基金沒有QDII限制，僅受兩地銷售比例限制。

二是投資方式和類型不同：互認基金是通過內(nèi)地與香港的互認機制銷售，類型上包括股票型、債券型和混合型，主動管理為主。QDII基金投資通過QDII額度投資于全球多市場，其中近年來被動指數(shù)型的QDII-ETF規(guī)模和數(shù)量明顯占據(jù)上風(fēng)。

三是費用結(jié)構(gòu)的不同：互認基金平均管理費稍高一點，但不設(shè)置贖回費，申購費率高低不一；QDII基金申贖費率跟隨內(nèi)地市場平均水平，另外QDII-ETF的一些其他可能的“隱含”交易費用，比如近期場內(nèi)出現(xiàn)的交易溢價風(fēng)險會影響場內(nèi)投資者的實際收益。

和弦還表示，北上互認基金憑借專業(yè)的管理團隊、國際化的投資視野、多元化的投資標(biāo)的和優(yōu)質(zhì)的基金管理平臺等特點吸引了越來越多投資者的目光。但和弦也強調(diào)，投資這類基金需要注意外匯風(fēng)險，以及交易結(jié)算效率較低的問題，由于涉及跨境信息和資產(chǎn)的交割結(jié)算，互認基金申購贖回周期較久，贖回到賬一般至少是T+5個工作日。

“互認基金因其母基金注冊在香港地區(qū)，受到香港金融監(jiān)管的約束，在基金可選擇的份額種類，信息披露的機制和投資團隊的屬地上與QDII基金存在差異。”張昕也表示，對持有人民幣購買互認基金的投資者，大部分互認基金提供了人民幣對沖以及人民幣非對沖兩類選擇。人民幣對沖份額有助于有效降低外匯市場波動對于基金資產(chǎn)的影響。此外，大部分互認基金提供了定期派息以及累計份額的選擇。但互認基金盈利部分的派息需繳納一定比例的紅利稅。在信息披露上，互認基金會提供月度的基金報告向投資人披露基金資產(chǎn)持倉的情況。

李選進建議，投資者投資互認基金時，首先要了解互認基金所投市場和資產(chǎn)，確保所投方向與自身需求一致；其次，海外市場波動通常較大，因此投資者一定要了解所投產(chǎn)品過往風(fēng)險收益特征以及是否符合自身風(fēng)險偏好；最后，互認基金的份額設(shè)置會比QDII基金更為復(fù)雜，例如會設(shè)置累積份額、對沖份額、派息份額，投資者需要了解各個份額的特點和區(qū)別，并挑選符合自身理財需求的份額類別。

（稿件來源：中國基金報）