7月22日，人民銀行發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)公告稱，為優(yōu)化公開市場操作機制，從即日起，公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)。同時，為進一步加強逆周期調(diào)節(jié)，加大金融支持實體經(jīng)濟力度，即日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.8%調(diào)整為1.7%。

接近央行人士表示，7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)，明示公開市場操作利率，有利于強化7天期逆回購利率的政策屬性。7天期逆回購操作利率下調(diào)10個基點，有利于加大金融支持實體經(jīng)濟力度，但并不代表長債收益率下行空間打開。

權(quán)威專家表示，政策利率下調(diào)預(yù)計將通過金融市場逐步傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟，促進降低綜合融資成本，鞏固經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，打破長債收益率下行與預(yù)期轉(zhuǎn)弱的負(fù)向循環(huán)。央行此次下調(diào)7天期逆回購操作利率，意在加大逆周期調(diào)節(jié)力度，熨平短期經(jīng)濟波動；而中長期債券收益率反映的更多是長期經(jīng)濟走勢，要采用跨周期的視角評估。                   7天期逆回購操作將采用固定利率

從即日起，公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)。接近央行人士表示，明示公開市場操作利率，有利于強化7天期逆回購利率的政策屬性。

公開市場招標(biāo)方式包括價格招標(biāo)和數(shù)量招標(biāo)，前者的中標(biāo)價格由供需雙方博弈確定，理論上有不確定性，而后者的價格是給定的。以往央行公開市場7天期逆回購操作采用價格招標(biāo)，雖然中標(biāo)利率大部分時候維持不變，但仍需每日開展操作釋放明確的利率信號。考慮到公開市場7天期逆回購操作利率已基本承擔(dān)起主要政策利率的功能，為增強政策利率的權(quán)威性，有效穩(wěn)定市場預(yù)期，有必要將招標(biāo)方式優(yōu)化為固定利率、數(shù)量招標(biāo)，明示操作利率，這也是健全市場化利率調(diào)控機制的體現(xiàn)。

操作利率下調(diào)10個基點

即日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.8%調(diào)整為1.7%。接近央行人士表示，7天期逆回購操作利率下調(diào)10個基點，有利于加大金融支持實體經(jīng)濟力度。

除了招標(biāo)方式調(diào)整，本次公開市場7天期逆回購操作利率還由前次的1.8%降至1.7%，是2023年8月以來首次調(diào)整。此前國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度我國GDP同比增長4.7%，較一季度放緩，特別是居民消費恢復(fù)較為疲軟。央行此次果斷降息，展現(xiàn)了貨幣政策呵護經(jīng)濟回升的決心，是對二十屆三中全會“堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)”要求的積極響應(yīng)。專家表示，政策利率下調(diào)預(yù)計將通過金融市場逐步傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟，促進降低綜合融資成本，鞏固經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，打破長債收益率下行與預(yù)期轉(zhuǎn)弱的負(fù)向循環(huán)。

7天期逆回購操作利率下行，并不代表長債收益率下行空間打開。央行此次下調(diào)7天期逆回購操作利率，意在加大逆周期調(diào)節(jié)力度，熨平短期經(jīng)濟波動；而中長期債券收益率反映的更多是長期經(jīng)濟走勢，要采用跨周期的視角評估。

業(yè)內(nèi)人士分析，本輪長債利率的持續(xù)下行，已經(jīng)包含了對本次降息的預(yù)期，甚至有明顯超調(diào)，不代表著需要跟隨7天期逆回購操作利率下行再繼續(xù)走低。實際上，當(dāng)前長債利率過低，國外媒體也普遍關(guān)注到其中可能潛藏的風(fēng)險；長債利率過低，也容易引發(fā)弱預(yù)期的自我實現(xiàn)，而我國經(jīng)濟的基本面是長期向好的。央行此次降息有助于支持經(jīng)濟回升向好，提振中長期經(jīng)濟預(yù)期，也有助于帶動長端利率的回升。預(yù)計未來央行還將綜合施策，必要時借入并賣出國債，及時校正和阻斷債市風(fēng)險累積，保持正常向上傾斜的收益率曲線。央行是有決心、有措施來穩(wěn)定市場預(yù)期的。

（來源：證券時報網(wǎng)）