公募基金二季報陸續(xù)披露，知名基金經(jīng)理的調(diào)倉也隨之曝光。

即使在震蕩市下，大多數(shù)主動權益類基金產(chǎn)品仍保持了較高的權益資產(chǎn)配置比例。第一財經(jīng)梳理季報發(fā)現(xiàn)，部分去年收獲頗豐的產(chǎn)品，今年已出現(xiàn)業(yè)績變臉，也有及時調(diào)倉者實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長。

同時，A股上市公司半年報業(yè)績預告也持續(xù)揭開面紗，業(yè)績亮眼的個股中，電子、機械設備、汽車等行業(yè)個股居多，這些公司中的部分績優(yōu)者，已經(jīng)獲得了機構投資者提前“潛伏”。

站在當前時點，部分基金經(jīng)理持有樂觀態(tài)度，并認為A股市場仍有望在盤底結(jié)束后出現(xiàn)反彈。例如明星基金經(jīng)理張坤表示，不認可市場的悲觀預期，“此時此刻最重要的是耐心，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期回報預期是很可觀的”。

如何調(diào)倉保業(yè)績

今年以來，A股市場在“V”形反轉(zhuǎn)后持續(xù)震蕩，去年漲幅領先產(chǎn)品的業(yè)績走勢也出現(xiàn)分化。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，去年業(yè)績排名前20位的主動權益類基金產(chǎn)品（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金，僅計算初始基金，下同）中，只有兩只產(chǎn)品的年內(nèi)回報為正，其余18只產(chǎn)品的跌幅在4%至37%之間。

由基金經(jīng)理劉元海管理的東吳移動互聯(lián)A、東吳新趨勢價值線，延續(xù)了不錯的業(yè)績表現(xiàn)，今年以來累計回報分別為27.62%、27.18%；二者曾在去年分別以44.93%、41.99%的年內(nèi)回報獲得第3、4名。

隨著公募基金進入二季報密集披露期，這兩只產(chǎn)品的調(diào)倉思路也浮出水面。以東吳移動互聯(lián)A為例，今年一季度，該基金的配置思路與去年底大體一致，持股力度有所增加，主要以AI算力及應用、電子半導體以及汽車智能化三大方向配置為主。

而在二季度，東吳移動互聯(lián)A則加大與AI相關的電子半導體配置，前十大重倉股更換4席。其中計算機板塊的德賽西威、金山辦公，通信板塊的天孚通信和汽車板塊的拓普集團被剔除，取而代之的是兆易創(chuàng)新、歌爾股份、鵬鼎控股、工業(yè)富聯(lián)等電子板塊的個股。

對繼續(xù)持有的個股，劉元海也有加倉舉動，如對A股果鏈龍頭立訊精密大幅增持了40.77%，該股一躍成為第一大重倉股；此外，他還大幅增持了韋爾股份、中際旭創(chuàng)、滬電股份和水晶光電，二季度增持幅度都超過47%，其中對中際旭創(chuàng)的增持幅度甚至達到了76%。

目前，東吳移動互聯(lián)A前十大重倉股中，包括8只電子板塊的個股，以及中際旭創(chuàng)、新易盛等2只通信板塊的個股。6月份以來，A股電子半導體以及二季度AI算力有相對較好表現(xiàn)，這也是該基金取得11.41%區(qū)間回報的重要原因。

劉元海在季報中也對調(diào)倉原因進行了解釋：“一季報A股電子半導體公司股價跌幅較大，股價處在歷史相對低位。我們判斷A股電子半導體或處在三重底：盈利底、估值底和位置底，電子半導體中長期投資機會或?qū)砼R?！?/span>

從倉位角度而言，東吳移動互聯(lián)A在二季度提高了進攻性，權益?zhèn)}位提升0.48個百分點至93.72%。在二季度保持高倉位運作的產(chǎn)品不在少數(shù)。截至7月18日，在已有數(shù)據(jù)的1887只主動權益類基金產(chǎn)品中，約有四成基金產(chǎn)品的股票倉位在90%以上，還有超過三成產(chǎn)品的倉位在80%至90%之間，二者合計占比超過75%。

先行布局績優(yōu)股

與此同時，A股上市公司半年報業(yè)績預告也在陸續(xù)披露，部分績優(yōu)公司獲得了公募的提前布局。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日，超過1600家上市公司已披露業(yè)績預告，剔除虧損企業(yè)后，其中約有697家公司的預告凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比為43.43%。

在業(yè)績預告凈利潤下限超過1億元的323家上市公司中，以申萬一級行業(yè)為基準，電子行業(yè)的數(shù)量最多，有54家；機械設備、汽車、基礎化工、醫(yī)藥生物、有色金屬及公共事業(yè)等板塊則超過20家。這也是機構投資者較為青睞的行業(yè)。

另一方面，在這之中，紫金礦業(yè)、中國鋁業(yè)、濰柴動力、立訊精密等47家上市公司預告凈利潤下限在10億元以上。結(jié)合目前已披露基金二季報的產(chǎn)品來看，其中有46家上市公司獲得公募基金提前布局，并進入產(chǎn)品的前十大重倉股行列。

例如紫金礦業(yè)目前至少被40家基金公司旗下的421只基金重倉，持股總市值合計為214.4億元，其中不乏知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。目前，有162只基金將其設為前三大重倉股，持股最多的為華夏上證50ETF、易方達滬深300ETF、嘉實滬深300ETF等寬基ETF產(chǎn)品。

據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，在前述46只公募重倉股中，目前已有12只個股被超過100只基金產(chǎn)品重倉持有。除了紫金礦業(yè)外，立訊精密、中際旭創(chuàng)、北方華創(chuàng)等個股也同樣被公募持有超過百億元市值。

從二級市場角度而言，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日，上述超過九成的個股年內(nèi)實現(xiàn)上漲，漲幅最高的宇通客車年初至今累計上漲84.78%。二季報顯示，目前有97只基金產(chǎn)品重倉持有，其中財通價值動量A首次將其納入重倉股行列，持有達566.46萬股。

后市機會如何看？先行布局績優(yōu)股

行至年中，基金經(jīng)理在最新披露的一季報中也詳細闡述了自己對后市的看法。在多份基金季報中，對于后市整體判斷，基金經(jīng)理們大多保持樂觀態(tài)度，但對未來機會仍有一定分歧。

張坤再次在季報中表達信心。在他看來，從國債的估值和內(nèi)需相關股票估值來看，市場的悲觀預期可能是建立在停滯的擔憂上，“我們對這種悲觀預期很不認同”。

張坤認為，考慮居民消費在經(jīng)濟中的占比，經(jīng)濟發(fā)展帶來老百姓生活水平越來越好，進而帶來的投資機會，仍然是股票市場長期最有前景的富礦之一。當下市場由于悲觀的預期，把一些優(yōu)質(zhì)公司交易在了私有化都能算清楚賬的估值（市盈率、市值/自由現(xiàn)金流）水平。

“此時此刻最重要的是耐心，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期回報預期是很可觀的?！痹谒磥恚?jīng)濟的不斷發(fā)展是企業(yè)長期成長的土壤，在這方面，國內(nèi)經(jīng)濟依然是一片沃土。

廣發(fā)主題領先基金經(jīng)理馮漢杰則分析，二季度內(nèi)，A股市場雖然主流指數(shù)表現(xiàn)穩(wěn)定，但市場內(nèi)在仍然呈現(xiàn)出一定的脆弱特征，主要表現(xiàn)在輪動頻繁以及賺錢效應的缺乏，而原因則是基本面與估值的組合還不能給出相對明確的方向指引。

綜合而言，馮漢杰認為，基本面走勢仍不明朗，結(jié)合整體市場，或市場中位數(shù)仍然處于中性位置的估值水平，因此他對A股市場整體傾向于保持耐心。

他也提到，投資者短期感知到的某類資產(chǎn)的大幅波動，與長期表現(xiàn)并不一定相關。優(yōu)秀的低估值類資產(chǎn)，與優(yōu)秀的成長類資產(chǎn)，長期的回報率其實是不相伯仲的，甚至可能后者還要更勝一籌，只不過兩者的風險收益特征確實有著明顯的區(qū)別，適合不同類型的投資者。

站在當前時點，中信保誠深度價值基金經(jīng)理吳一靜認為，國內(nèi)經(jīng)濟處于結(jié)構轉(zhuǎn)型過程中，預計全年將呈現(xiàn)筑底狀態(tài)，市場對企業(yè)盈利質(zhì)量的關注度不斷提升，具有盈利穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛、較好分紅水平的上市公司或仍受市場的青睞。

基于此，她表示在操作上，一方面在紅利資產(chǎn)內(nèi)部做好個股的定價，聚焦絕對收益更高的一些品種；另一方面則是在細分行業(yè)上，尋找供給、需求逐漸趨向于拐點的一些行業(yè)，對未來的盈利能力穩(wěn)定性提供支撐。

（稿件來源：證券時報網(wǎng)）