發(fā)力區(qū)位優(yōu)勢拉動流量 “保通保暢”跑出加速度

上市逾半年，中金山東高速REIT交出了一張不俗的成績單：2023年度及2024年一季度可供分配金額和通行費收入均超預(yù)期。該產(chǎn)品的底層資產(chǎn)運作如何？基金管理人與運營管理機(jī)構(gòu)在共同管理中有哪些經(jīng)驗值得分享？對于原始權(quán)益人而言，發(fā)行REITs有哪些重要意義？

區(qū)位優(yōu)勢 成績亮眼

中金山東高速REIT是山東省首單上市的基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項目，也是黃河流域生態(tài)保護(hù)和高質(zhì)量發(fā)展國家重大戰(zhàn)略區(qū)域首單基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項目，是山東高速集團(tuán)踐行國家戰(zhàn)略的重要舉措。今年以來，受極端天氣等因素影響，部分高速公路REITs經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)一定波動，而中金山東高速REIT底層資產(chǎn)鄄菏高速的可供分配金額和通行費收入均超預(yù)期。

截至5月底，鄄菏高速日均自然車流量為22851輛/日，是招募說明書預(yù)測值的115.4%。2024年1-5月累計通行費收入12395萬元，經(jīng)過年化計算后，與招募說明書預(yù)測全年通行費收入相比完成率約105%。公告顯示，2024年一季度，中金山東高速REIT完成可供分配金額約4904.75萬元，經(jīng)過年化計算后，與招募說明書預(yù)測全年可供分配金額相比完成率約109.8%。

談及該路段成績亮眼的原因，運營管理機(jī)構(gòu)山東高速股份有限公司菏澤運管中心運營管理科科長高慶亮表示，鄄菏高速作為南北通行捷徑，地理優(yōu)勢明顯，同時周邊人口、經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)具有較好的發(fā)展勢頭。“這一路段是國家高速公路網(wǎng)德州-商丘-上饒高速公路的重要組成部分，也是國家高速公路網(wǎng)首都放射主干線北京至臺北高速公路的西并行線組成部分，屬于交通干道。另外，該路段收費標(biāo)準(zhǔn)具有一定的競爭優(yōu)勢，相對而言更低的出行成本有利于吸引交通量?！?/span>

主動運營 精耕細(xì)作

春江水暖鴨先知。高速公路作為全國經(jīng)濟(jì)觸角的末梢，其運營狀況與政策、宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，路網(wǎng)結(jié)構(gòu)改變、周邊道路改擴(kuò)建、貨物的運輸方式改變等因素帶來的不確定性，對REITs的主動管理能力提出了較高要求。

從底層資產(chǎn)的運營來看，運營管理機(jī)構(gòu)積極開展“收費營銷”，通過“高速+旅游”的模式拉動路段流量。高慶亮說：“我們充分利用菏澤市牡丹花會期間的客流量，樹立良好形象。另一方面我們也把‘云游菏澤’嵌入到山東高速股份有限公司旗下的‘暢和通’App里?！朴魏蕽伞呛蕽晌穆玫捻椖?，主要宣傳菏澤當(dāng)?shù)氐穆糜钨Y源和景點，和現(xiàn)在正在大力推廣的‘暢和通’App結(jié)合，可以進(jìn)一步推廣菏澤的旅游資源，實現(xiàn)‘引車上路’的效果?！?/span>

在日常的管理中，運營管理機(jī)構(gòu)全力落實保通保暢。2024年春運期間，突如其來的降雪、凍雨席卷包括山東在內(nèi)的多個省份，對高速公路運營管理和保通保暢帶來巨大壓力。在除雪保暢過程中，中金山東高速REIT基金管理人及時關(guān)注雪情，與外部管理機(jī)構(gòu)互相報備安全值守人員信息，確保若發(fā)生應(yīng)急事件時可以第一時間共享信息。

山東高速股份有限公司菏澤運管中心總經(jīng)理助理于忠勝表示，春運保暢期間，鄄菏高速路段累計投入人員541人次，機(jī)械臺班237臺班，撒布融水劑3106噸，有效保障公眾出行安全?！耙坏┏霈F(xiàn)下雪的天氣預(yù)報，路段的養(yǎng)護(hù)人員就會全部在崗在位，輪班倒，甚至有過4天3夜連軸轉(zhuǎn)的情況?！彼f。

另外，在產(chǎn)品層面上，為了進(jìn)一步應(yīng)對市場不確定性，基金管理人中金基金在基金存續(xù)期每年會聘請專業(yè)機(jī)構(gòu)對交通量進(jìn)行跟蹤評估預(yù)測，對高速公路未來交通量和通行費收入進(jìn)行預(yù)測，以提前應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)、路網(wǎng)結(jié)構(gòu)改變、貨物的運輸方式等因素對運營的影響。運營管理機(jī)構(gòu)會結(jié)合市場變化情況，每年制定并執(zhí)行基礎(chǔ)設(shè)施項目經(jīng)營計劃，密切關(guān)注周邊路網(wǎng)的變動。

響答影隨 暢通配合

公募REITs從業(yè)人士普遍認(rèn)為，基金管理人與項目原始權(quán)益人之間的關(guān)系好似“婚姻”：在長達(dá)幾十年的產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)，彼此支持、響答影隨，共同為投資者打理好底層資產(chǎn)?！盎橐觥北扔鞯谋澈?，雙方配合的重要性不言而喻。

中金山東高速REIT基金經(jīng)理趙一飛表示，在共同管理資產(chǎn)的過程中，基金管理人與運營管理機(jī)構(gòu)一起摸索出一系列原則與機(jī)制以保障項目高效運營。一是合規(guī)優(yōu)先。中金基金在REITs存續(xù)期管理方面具有很規(guī)范的管理體系，山東高速股份有限公司作為上市公司高度重視合規(guī)運營，積極配合基金管理人出具針對REITs的信息披露管理制度，及時提供信息披露所需數(shù)據(jù)、資料，確保信息披露的真實、準(zhǔn)確、及時。

二是狠抓安全?！案咚俟返陌踩\營事關(guān)重大，山東高速股份有限公司與中金基金通過簽訂運營管理服務(wù)協(xié)議、運營管理備忘錄，明確雙方的安全管理職責(zé)，每年制定預(yù)算時會預(yù)留安全生產(chǎn)管理方面的經(jīng)費?！壁w一飛介紹，雙方在重要節(jié)假日前會建立值班人員信息同享機(jī)制，確保溝通順暢，同時通過運營溝通會議、現(xiàn)場檢查等方式共同督促現(xiàn)場人員扎實做好安全管理工作。

三是注重效率。為配合基金管理人存續(xù)期管理，山東高速股份有限公司針對中金山東高速REIT建立了總部統(tǒng)籌、菏澤運管中心現(xiàn)場執(zhí)行兩級運營管理體系，梳理形成了專門的存續(xù)期參與人員名單，明確了總部總體牽頭部門、具體負(fù)責(zé)部門以及現(xiàn)場負(fù)責(zé)人等?；鸸芾砣伺c運營管理機(jī)構(gòu)共同梳理形成了運營管理重點事項一覽表，對運營管理涉及的具體事項明確了時限要求、審批流程、成果文件等。通過以上措施，極大提高了存續(xù)期的管理效率。

二級市場表現(xiàn)不俗

由于收益與風(fēng)險介于股票與債券之間，公募REITs往往被市場視作較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。2024年以來，中金山東高速REIT二級市場價格（復(fù)權(quán)后）累計上漲近20%，5月下旬其價格創(chuàng)下上市以來的新高。

山東高速集團(tuán)作為中金山東高速REIT的原始權(quán)益人與最大比例的戰(zhàn)略配售份額持有人，與投資者保持著密切溝通。山東高速集團(tuán)財務(wù)總監(jiān)徐立波表示：“集團(tuán)對首發(fā)資產(chǎn)鄄菏高速的基本面充滿信心。二級市場波動時，我們通過多種渠道，從高速公路運營專業(yè)角度向投資者傳遞積極的市場情緒，堅定投資者持有信心。與此同時，為配合基金管理人披露月度運營數(shù)據(jù)，山東高速集團(tuán)與山東省交通運輸廳等行業(yè)主管部門積極溝通，及時獲取基礎(chǔ)設(shè)施項目交通量、通行費收入拆分?jǐn)?shù)據(jù)，增強(qiáng)了運營管理的透明度，以優(yōu)良的業(yè)績數(shù)據(jù)提升投資者信心，消除投資者的顧慮。”

對于資產(chǎn)方而言，發(fā)行REITs產(chǎn)品是豐富融資渠道、提升資產(chǎn)證券化水平的探索實踐。徐立波表示，中金山東高速REIT有效盤活了山東高速集團(tuán)存量資產(chǎn)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，還可撬動新基礎(chǔ)設(shè)施項目投資建設(shè)，實現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施項目的投、建、管、退全面閉環(huán)與循環(huán)發(fā)展。山東高速集團(tuán)將以本次搭建的REITs平臺為基礎(chǔ)，后續(xù)通過擴(kuò)募的方式，把盈利能力好、收費期限長的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不斷注入平臺，切實為投資者創(chuàng)造價值，實現(xiàn)REITs平臺的可持續(xù)健康發(fā)展。山東高速集團(tuán)將優(yōu)選資產(chǎn)，適時啟動和有序推動本次擴(kuò)募工作。

（稿件來源：中證網(wǎng)）