一場上海市國資委7月16日召開的市值管理工作座談會，不僅連續(xù)兩日點(diǎn)燃了投資者對于A股市場上海國企改革概念股的關(guān)注度，也讓2024年開年即成為市場焦點(diǎn)的國有控股上市公司“市場管理”再度置于聚光燈下。

“加強(qiáng)市值管理，是資本市場改革的大勢所趨，是國企改革深化提升行動的明確要求，也是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之義?！鄙虾Ｊ袊Y委黨委書記、主任賀青指出，“要把持續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造作為市值管理的基礎(chǔ)”“要把規(guī)范的價(jià)值管理作為市值管理的關(guān)鍵”“要把有效的價(jià)值傳導(dǎo)作為市值管理的保障”。

多位人士認(rèn)為，隨著國有控股上市公司愈發(fā)重視市值管理，不僅會推動其內(nèi)在發(fā)展質(zhì)量的提升，也將有助于國有控股上市公司迎來估值重塑。

使價(jià)值實(shí)現(xiàn)與價(jià)值創(chuàng)造

更為匹配

市值管理的重點(diǎn)在于對企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和市場價(jià)值的綜合管理，既需要著眼于上市公司內(nèi)在價(jià)值的提升，又要注重與資本市場的對接。而作為資本市場的“壓艙石”，過去較長一段時(shí)間，國有控股上市公司的估值情況普遍偏低。

財(cái)信證券數(shù)據(jù)顯示，2023年國有控股上市公司市值占比排名前五的行業(yè)分別為煤炭、公用事業(yè)、石油石化、銀行、建筑裝飾，上述行業(yè)2023年底市盈率估值分別為8.99倍、19.51倍、10.43倍、4.63倍、9.50倍，除公用事業(yè)外，均低于全部A股市盈率平均值17.13倍；上述行業(yè)2023年底市凈率估值分別為1.44倍、1.70倍、1.08倍、0.52倍、0.83倍，除公用事業(yè)外，均低于全部A股市凈率平均值1.50倍。

盡管國有控股上市公司的內(nèi)在價(jià)值與資本市場表現(xiàn)不匹配現(xiàn)象存在多年，但隨著2015年國企改革推進(jìn)，目前，中央企業(yè)的許多核心資產(chǎn)已進(jìn)入上市公司，且央企控股上市公司的總資產(chǎn)、利潤已占到中央企業(yè)整體的68%、86%。

2022年5月份國務(wù)院國資委印發(fā)的《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》明確提出，“鼓勵中央企業(yè)探索將價(jià)值實(shí)現(xiàn)因素納入上市公司績效評價(jià)體系，建立長效化、差異化考核機(jī)制，引導(dǎo)上市公司依法合規(guī)、科學(xué)合理推動市場價(jià)值實(shí)現(xiàn)”。在此背景下，國務(wù)院國資委自今年1月24日提出，將把市值管理成效納入對中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核，1月29日，國務(wù)院國資委正式宣布，2024年各中央企業(yè)要推動“一企一策”考核全面實(shí)施，全面推開上市公司市值管理考核。

“自國務(wù)院國資委提出要將市價(jià)管理納入央企負(fù)責(zé)人考核后，應(yīng)該說，今年中央企業(yè)對上市公司市值管理的重視程度已明顯躍升，不少企業(yè)紛紛采取積極措施，一方面夯實(shí)央企控股上市公司的價(jià)值創(chuàng)造基礎(chǔ)，另一方面則促進(jìn)其市場價(jià)值的實(shí)現(xiàn)?！敝袊髽I(yè)聯(lián)合會特約高級研究員劉興國表示。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，A股市場上的央企控股上市公司合計(jì)477家。以7月18日收盤價(jià)為準(zhǔn)，年內(nèi)133家公司股價(jià)得以上漲；其中，根據(jù)扣非后的每股收益EPS（TTM）來看，97家央企控股上市公司的每股收益EPS（TTM）為正。

在華泰證券研究院研究員王以看來，本輪市值管理的浪潮伴隨著國企改革行動的深化，核心目的是通過價(jià)值創(chuàng)造提升自身的內(nèi)在價(jià)值，同時(shí)通過價(jià)值經(jīng)營的方式達(dá)到價(jià)值實(shí)現(xiàn)，從而實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化。

做好市值管理

重在兩方面協(xié)同發(fā)力

盡管國有控股上市公司的市值管理表現(xiàn)，需要借助公司股價(jià)予以直觀呈現(xiàn)，但股價(jià)的高低除了與公司自身發(fā)展有關(guān)外，還受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、投資者價(jià)值判斷及市場整體狀況等多種因素影響，具有較大不確定性。

“通常來說，市價(jià)管理與股價(jià)之間存在密切的關(guān)聯(lián)性，但二者之間還存在一個(gè)轉(zhuǎn)換的過程，如果轉(zhuǎn)換過程是暢通的，市價(jià)管理的好壞會直接表現(xiàn)為股價(jià)的高低；但如果轉(zhuǎn)換中存在梗阻或其他因素影響，上市公司市價(jià)管理的好壞，則不一定直接表現(xiàn)在股價(jià)上，這就需要上市公司多措并舉，提升其市值管理能力和水平?！眲⑴d國說。

對于國有控股上市公司而言，加強(qiáng)市值管理的根本目的，在于使其股價(jià)動態(tài)地圍繞合理價(jià)值波動，降低股價(jià)波動幅度。

在上海市國資委召開的市值管理工作座談會上，賀青指出，要把持續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造作為市值管理的基礎(chǔ)，集中資源發(fā)展核心主業(yè)，推動科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級，提升全要素生產(chǎn)率和盈利水平。要把規(guī)范的價(jià)值管理作為市值管理的關(guān)鍵，用好各類市值管理工具和資本市場平臺，圍繞本市重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化布局。要把有效的價(jià)值傳導(dǎo)作為市值管理的保障，加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，完善信息披露機(jī)制，增強(qiáng)透明度和誠信度，打造負(fù)責(zé)任的上市公司形象。

陽光時(shí)代律師事務(wù)所合伙人、國企混改中心負(fù)責(zé)人朱昌明表示：“做好國有控股上市公司市值管理，除了要不斷改善企業(yè)經(jīng)營、做優(yōu)基本面外，更要重視市場反饋、合理引導(dǎo)預(yù)期，同時(shí)，通過提升企業(yè)資本運(yùn)作能力等，對投資者進(jìn)一步傳遞公司價(jià)值，以增進(jìn)各方認(rèn)同。”

今年以來，A股已有80家國有控股上市公司披露了股份回購計(jì)劃。同期，A股還有104家國有控股上市公司發(fā)布了增持計(jì)劃。從年內(nèi)承諾不減持的上市公司來看，亦包括89家國有控股上市公司。

朱昌明認(rèn)為，后續(xù)，國有控股上市公司加強(qiáng)市值管理，可以從兩方面入手：一是從強(qiáng)化價(jià)值實(shí)現(xiàn)角度來說，持續(xù)提高信息披露質(zhì)量，強(qiáng)化投資者關(guān)系管理，加大現(xiàn)金分紅力度回報(bào)股東，適時(shí)運(yùn)用上市公司回購、控股股東增持等；二是從強(qiáng)化價(jià)值創(chuàng)造角度，持續(xù)提升自主創(chuàng)新能力，健全激勵約束機(jī)制，以獲取關(guān)鍵技術(shù)、核心資源、發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn)，開展并購重組、上市融資、產(chǎn)業(yè)協(xié)同等。

（來源：證券日報(bào)）